低温奶一般指巴氏杀菌乳，是以新鲜牛奶为原料，采用巴氏杀菌法加工而成的牛奶，特点是采用72－85℃左右的低温杀菌，在杀灭牛奶中有害菌群的同时完好地保存了营养物质和纯正口感。
跟一般牛奶相比，低温奶营养价值更高，富含天然活性物质和维生素，其中钙、磷、钾、纳、镁等微量元素均高于常态奶。且加工过程中，低温奶采取低温杀菌方式能有效避免钙变性，而常温奶会造成钙损失；同样低温奶储存过程中维生素损失较少，常温奶保存越久，维生素流失越多。
数据来源：观研天下整理
加工过程及储存中营养成分的损失情况
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营养成分 |
低温奶 |
常温奶 |
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钙 |
低温加工中避免优质钙变性，钙含量更高且更易被人体吸收 |
加工过程中一部分优质钙转化成人体不能吸收的不溶性钙，含量损失更多 |
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维生素B12 |
储存中损失不明显 |
存放20周全部丧失 |
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维生素C |
储存中损失25-45% |
1-2周内损失达100% |
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维生素A |
储存中损失不明显 |
存放6周损失30% |
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维生素B6 |
无损失 |
存放1周全部丧失 |
资料来源：观研天下整理
根据观研报告网发布的《中国低温奶行业运营现状研究与发展战略分析报告（2022-2029年）》显示，从价格走势来看，2016-2020年低温奶销售单价涨幅最大为3元/kg，一方面随着消费升级，消费者对牛奶营养需求提出了更高需求；另一方面，低温奶保质期短，需冷链运输、冷藏保存，所需成本相对较高，因此售价约是一般奶的1.5-2倍。
数据来源：观研天下整理
首先低温奶更营养健康，并且新鲜口感好，契合消费者需求，颇受市场青睐。数据显示，我国低温奶需求量已从2017年的182.0万吨增长到2020年的230.8万吨。随着大众对健康的愈加重视，低温奶的潜在用户将逐步扩大，2021年需求量达到256.0万吨，未来具有巨大的成长空间。
数据来源：公开资料整理
另外国内冷链物流运输技术的不断发展完善减弱了低温奶的区域性限制，并降低运输成本，在很大程度上助推低温奶行业增长。2017-2021年我国冷链物流市场规模呈稳中上升趋势，至2021年底市场规模达到4117亿元，同比增长10.4%。
数据来源：观研天下整理
多重因素驱动下，低温奶市场迸发活力。2017-2021年我国低温奶行业市场规模一直处于高速扩张扩大态势，从276亿元提升到414亿元，2021年规模同比增长12.2%，年均复合增长率达到10.7%。
数据来源：观研天下整理
当前全国低温奶渗透率为36.3%，较2020年增长了6.8%，虽然渗透率增速较快，但与欧美国家80%以上的市场渗透率存在不小差距；核心省会以及东部地区的渗透率显著高于全国，分别为50%、48%。随着低温年市场下沉，将迎来较大的增量空间。
数据来源：凯度消费指数、观研天下整理
低温奶消费市场极具增长潜力，乳企以收并购方式积极布局产业链上游奶源形成自身规模竞争优势。自2020年以来，伊利、蒙牛、新乳业、三元等头部乳企抢占奶源，为低温奶赛道提供保障。在乳制品生产成本中，原奶成本占比约70%，乳企以自控奶源方实现低温奶的降本增效，目前三元自控奶源比例高达78%，其次便是新希望55%、君乐宝50%。（PY）
2020年以来上游牧场并购情况
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时间 |
交易内容 |
金额 |
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2020/01 |
优然牧业收购赛科星 |
22.78亿元 |
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2020/04 |
明治中国收购澳亚牧业25%股份 |
18.10亿元 |
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2020/07 |
蒙牛增持圣牧集团，以17.5%股权占比成为第一大股东 |
3.95亿元 |
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2020/08 |
新乳业收购宁夏寰美乳业 |
17.11亿元 |
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2020/09 |
飞鹤收购原生态牧业 |
26.40亿元 |
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2020/10 |
恒天然出售两个牧场群给优然牧业和三元 |
25.00亿元 |
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2020/12 |
伊利通过子公司收购中地乳业16.6%股权，成为最大股东 |
14.60亿元 |
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2021/03 |
现代牧业收购富源牧业全部股权 |
34.80亿元 |
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2021/07 |
现代牧业收购中元牧业全部股权 |
8.15亿元 |
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2021/11 |
三元股份收购首农畜牧46.37%股权 |
11.29亿元 |
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2021/11 |
光明收购青海小西牛生物乳业60%股权 |
6.00亿元 |
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2022/3 |
优然牧业收购中地牧业27.16%股权 |
12.60亿港币 |
资料来源：36氪、观研天下整理
重点乳企自控奶源情况
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企业 |
自控奶源牧场 |
奶牛存量/万头 |
日产奶量/吨 |
日总收奶量/吨 |
自有奶源占比 |
|
伊利 |
优然牧业 |
37.6 |
5200 |
19000 |
34% |
|
中地 |
7 |
1200 |
|||
|
蒙牛 |
现代牧业 |
34 |
5200 |
16500 |
42% |
|
圣牧高科 |
11 |
1700 |
|||
|
光明 |
光明牧业 |
7.5 |
1200 |
3600 |
33% |
|
君乐宝 |
乐园牧业 |
11 |
1400 |
2800 |
50% |
|
新希望
|
新希望生态牧业 |
3.9 |
500 |
2100 |
55% |
|
现代牧业 |
/ |
500 |
|||
|
宁夏夏进 |
1 |
160 |
|||
|
三元 |
首农畜牧 |
8.4 |
1400 |
1800 |
78% |
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