消费升级引领植物油发展

食用植物油占消费主导，市场容量大

根据观研报告网发布的《中国植物油市场现状深度研究与投资前景分析报告（2022-2029年）》显示，食用油按照品类可分为食用动物油和食用植物油。在我国消费结构中，食用植物油占消费主导地位，动物油消费逐年降低。

从目前市场发展来看，虽然猪油等动物油以其独特风味一直深受部分消费者喜爱，但食用动物油面临一定的健康食用瓶颈，市场容量十分有限，目前市场需求量基本处于停滞状态。以食用猪油为例，结合调研及多方数据，目前猪肉消费量约为植物油的十分之一；根据数据显示，我国人均年消费量不足 1 千克，2019 年，我国食用猪油产量为 39.1 万吨，销量约为 38.4 万吨，分别同比增长 1.82%和 1.83%，市场基本处于饱和甚至衰退阶段。

食用植物油产销量维持小幅增长，其中量增主要体现在中包装及散油上；小包装销量趋稳，关注点集中于消费升级带来的毛利率水平提升。根据国家粮油信息中心统计数据，2020年我国食用植物油生产量达 2933 万吨，5 年复合增速为 2.19%；2020年食用油消费量达 3648 万吨，5 年复合增速为 4.34%。

人均食用油消费量趋于稳定，消费升级是增长的核心驱动力

根据国家统计局数据，我国居民人均食用植物油消费量自 2016 年达到峰值 10.6 千克（仅包含家庭消费端）后，呈逐年下降趋势。从下图中能看到，2016年-2020年，人均消费单价稳步提升，但期间主要原料价格（如棕榈油、豆油、菜油）却处于下行区间，说明是消费价格中枢的上移带来了行业毛利的提升。随着“低油、低盐”等健康理念的传播以及消费持续升级，我国人均食用油消费量已基本稳定，但更多的消费者愿意为高端营养健康的食品支付溢价。未来行业结构仍有较大的优化空间，人均消费单价有望稳定提升。

资料来源：观研天下数据中心整理

粮油基因带来低毛利

销售端：粮油产品同质化水平较高，用户粘性不强，终端消费者难以辨别不同品牌食用油味道上的差异。因此，主要采取薄利多销方式经营，毛利水平不高。另外，植物油属于民生食品，政府管控较强，行业整体提价约束大，调价周期较长。2008、2010、2012 年政府均出手控制食用油价格，经过三次调控，小包装植物油价格最终趋稳。

成本端：植物油的原材料成本占比高，利润波动大。油料及植物油都是高度国际化的大宗商品，价格受全球供需及贸易流等决定，所有企业都是价格的接受者，油料及毛油价格跟随市场波动。从下图中也能看出，包括金龙鱼在内的主要粮油企业，粮油板块原材料占营业成本比重均在 90%左右；另外，西王食品植物油板块原料成本占比显著低于其他三家，主要由于西王以销售玉米油为主，进一步佐证小油种毛利较高。

数据来源：观研天下数据中心整理

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