“双控”考核为我国再生铝市场带来空间 当前行业产能利用率下滑 ADC12为主流分支品种

一、行业相关定义及产业链图解

根据观研报告网发布的《中国再生铝行业发展趋势分析与未来前景预测报告（2025-2032）》显示，再生铝是金属铝的一个重要来源，主要是指由废旧铝和废铝合金材料或含铝的废料经重新熔化提炼而得到的铝合金。从产业链来看，再生铝产业链主要由上游废铝原料回收，中游回收的废铝熔炼和加工，以及下游铝制品应用组成。汽车、建筑、包装容器等是我国废铝的主要来源，以国产废铝为主。中游主要生产出符合质量标准的铸造铝合金锭或铸件等。下游终端主要集中在汽车等交运板块。

资料来源：公开资料，观研天下整理

二、节能减排效果显著,“双控”考核为再生铝行业发展带来广阔市场空间

铝是重要的有色金属和工业基础原料之一，是一种国家战略物资，被广泛应用于国民经济的各个领域，市场需求量巨大。但原铝生产却消耗大量的电力、煤炭等资源，同时产生明显的污染和二氧化碳排放。而再生铝生产则与原铝有着本质的不同，其主要原材料为废铝，可以不断循环利用，具有节约资源、减少铝矿资源对外依赖、环保的特点以及经济优势，且相比原铝生产大幅节约土地、水电资源，是有色金属行业循环经济建设的重要组成部分。特别是在“双碳”目标战略下，面对电解铝产能“天花板”，发展再生铝产业不但是解决铝工业发展资源的重要途径，也是实现铝行业碳减排的主要途径之一。

据了解，再生铝的碳排放远低于原生铝（电解铝），每生产1吨再生铝的能耗仅为原铝的5%，可节约3.4吨标准煤，节水14立方米，减少固体废物排放约20吨。因此，当下在“碳中和”背景下，再生铝得到了各国的推崇和重视。

再生铝与原铝（电解铝）的能耗及温室气体排放对比

资料来源：公开资料，观研天下整理

因此，大力发展再生铝行业，不仅有助于缓解国家资源约束、减轻环境压力，更是实现绿色循环经济和“双碳”目标的重要途径。2021年，国家发改委发布的《“十四五”循环经济发展规划》中要求，到2025年，再生铝产量达到1150万吨。2025年3月，工业和信息化部、国家发展改革委、自然资源部等十部门联合发布《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》（以下简称《实施方案》），提出到2027年，产业链供应链韧性和安全水平明显提升，产业链整体发展水平全球领先，铝资源保障能力大幅提高，力争国内铝土矿资源量增长3%至5%，再生铝产量1500万吨以上。

当下，面对日益严峻的环境挑战和资源压力，电解铝行业也正在经历深刻的变革。近年来，我国电解铝产量虽然总体稳定增长，但新增产能的获批难度已明显加大，产量增速也在逐步放缓。在“双控”考核的影响下，实际投产往往低于计划投产，这无疑为再生铝行业的发展带来了更多的市场空间。

2024-2025年我国电解铝产能变化情况

资料来源：观研天下整理

三、行业供应稳步增长，产能产量不断增长

为顺应行业发展趋势，近年相关企业均积极布局，扩张产能。例如2021年1月，福蓉科技宣布拟投资3.23亿元建设年产10万吨再生铝合金圆锭项目；4月26日，国内再生铝领先企业怡球资源拟非公开发行股票，募资不超过15亿元，投于马来西亚年产130万吨铝合金锭扩建项目；11月，罗普斯金宣布拟建设“再生铝合金铸棒生产线”，总投资约4100万元，建成后将新增再生铝合金铸棒1.8万吨产能；12月，福蓉科技拟建设“年产70万吨绿色新型铝合金材料项目”，总投资为44.73亿元。

随着相关企业均积极布局，我国再生铝供应稳步增长，产能产量不断增长。根据数据显示，2017年我国再生铝产能只有1700万吨，到2024年底，产能已经达到3000万吨以上；产量则从2012年的480万吨起步，到2024年已攀升至1080万吨。而据中国有色金属工业协会统计，“十三五”期间，我国再生铝产量仅为同期原生铝产量的20%，而欧美发达国家则达到60%左右，全球平均水平也为35%。这显示出我国再生铝产业尚有巨大的发展空间。

四、“金三银四”传统旺季落空叠加下游需求低迷，产能利用率呈现下滑趋势

不过值得注意的是，虽然我国再生铝产能产量不断增长，但其产能利用率一直以来维持低位运行。进入2025年，我国再生铝产能利用率低位运行这一现象仍未改变，且有着呈现下滑趋势。据富宝有色网调研数据显示：2025年4月全国样本铝企产能利用率在53.62%，环比3月减少4.38个百分点；94家样本企业产量合计61.78万吨，废铝原料采购合计约54.385万吨。

资料来源：富宝有色

根据市场分析，造成2025年我国再生铝企业的产能利用率下滑的因素主要有以下几点：

一是“金三银四”传统需求旺季落空，在传统五金以及机械制造等领域订单低迷的背景下，再生铝企业普遍反映无新订单增量，基本以平稳生产交付前期订单为主，市场积压库存增多，出现供应小幅过剩趋势。

二是贸易冲突拖累下游出口订单，导致企业新订单及产量同步下滑，行业需求持续低迷，特别是河南区域，主要生产铝板带箔，30%的订单依靠出口，受贸易冲突，出口订单下滑明显。

三是企业间低价竞争也较为严重，订单萎缩及成品去库压力，部分再生铝企业被迫降价让利，且原料受制于货源紧缺，不断抬高价格加剧压缩企业利润空间，大部分再生铝企业因亏损而被动减产。

五、ADC12是当前再生铝的主流分支品种，在各类铝加工材及铸件中用量排在第二位

当前，ADC12是再生铸造铝合金里的主流分支品种，在各类铝加工材及铸件中用量排在第二位。ADC12以铝合金锭为流通形态，具有良好的耐蚀性，便于储存和运输，标准化程度较高，质量指标体系和检验方法都有标准依据，具有客观的评价指标，现货市场普遍接受，争议解决方式也较为规范。

从需求来看，目前ADC12最主要应用在汽车制造行业。而当前我国是汽车工业大国，给ADC12带来了广阔的发展空间。虽然自2018 -2020年，由于经济增速放缓导致的消费者购买力下降，以及购置税减半政策对消费者需求的提前透支，我国汽车销量遭遇三连降。但进入2021年以来，伴随宏观经济回暖以及国家促进新能源汽车产业高质量发展系列政策措施的持续落地，我国汽车产业呈现蓬勃发展态势。

数据显示，2023年汽车产销累计完成3,016.1万辆和3,009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，均创历史新高。2024年再上新台阶，产销双超3100万辆，分别完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%。其中，汽车国内销量2557.7万辆，同比增长1.6%，消费潜力不断释放。

数据来源：中国汽车工业协会，观研天下整理

尤其是新能源汽车发展亮眼，给ADC12带来新增长机会。进入2021年，我国新能源汽车进入“后补贴时代”，行业发展驱动力由政策端转移至市场端，渗透率水平突破10%临界点并加速增长，年产销增速连续4年超过30%。2024年，新能源汽车年产销首次跨越1000万辆大关，分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%。

数据来源：中国汽车工业协会，观研天下整理

从成本上来看，废铝是ADC12最主要的成本，占比89%，硅、铜成本都为3%，天然气成本占比1%。所以废铝价格变动对ADC12的生产成本具有重要影响。

数据来源：公开数据，观研天下整理（WW）