我国防水材料行业市场容量持续扩大东方雨虹“一超”地位稳固

2022-04-08 09:19

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防水材料主要是指可以防渗透、渗漏和侵蚀的材料统称，具有延伸性、弹塑性、抗裂性、抗渗性。防水材料是建筑功能材料的重要组成部分，主要是防止雨水、地下水、工业和民用的给排水、腐蚀性液体以及空气中的湿气、蒸气等侵入建筑物。建筑物需要进行防水处理的部位主要是屋面、墙面、地面和地下室。

防水材料的应用领域十分广泛，包括房屋建筑的屋面、地下、外墙和室内；高速公路和高速铁路的桥梁、隧道；城市道路桥梁、地下管廊和地下空间等市政工程；以及地下铁道等交通工程；引水渠、水库、坝体、水利发电站及水处理等水利工程等。

防水材料品种繁多，按其主要原料分为沥青类防水材料、橡胶塑料类防水材料、水泥类防水材料、金属类防水材料四类；按照材料性状划分，可分为、911聚氨酯防水材料、新型聚合物水泥基防水材料三类。

防水材料分类

按其主要原料分
沥青类防水材料	以天然沥青、石油沥青和煤沥青为主要原材料，制成的沥青油毡、纸胎沥青油毡、溶剂型和水乳型沥青类或沥青橡胶类涂料、油膏，具有良好的粘结性、塑性、抗水性、防腐性和耐久性。
橡胶塑料类防水材料	以氯丁橡胶、丁基橡胶、三元乙丙橡胶、聚氯乙烯、聚异丁烯和聚氨酯等原材料，可制成弹性无胎防水卷材、防水薄膜、防水涂料、涂膜材料及油膏、胶泥、止水带等密封材料，具有抗拉强度高，弹性和延伸率大，粘结性、抗水性和耐气候性好等特点，可以冷用，使用年限较长。
水泥类防水材料	对水泥有促凝密实作用的外加剂，如防水剂、加气剂和膨胀剂等，可增强水泥砂浆和混凝土的憎水性和抗渗性；以水泥和硅酸钠为基料配置的促凝灰浆，可用于地下工程的堵漏防水。
金属类防水材料	薄钢板、镀锌钢板、压型钢板、涂层钢板等可直接作为屋面板，用以防水。薄钢板用于地下室或地下构筑物的金属防水层。薄铜板、薄铝板、不锈钢板可制成建筑物变形缝的止水带。金属防水层的连接处要焊接，并涂刷防锈保护漆。
按照材料性状划分
防水卷材	主要用于工程施工，如屋顶、外墙、地下室等；
911聚氨酯防水材料	含有挥发性毒气，施工要求严格，且造价昂贵；
新型聚合物水泥基防水材料	材料由有机高分子液料和无机粉料复合而成，融合了有机材料弹性高和无机材料耐久性好的特点，涂覆后形成高强坚韧的防水涂膜，这种新型材料能与水泥基面结为一体，经久不脱层，是家庭防水的常见选择材料。

资料来源：观研天下整理

一、行业发展现状

1、发展历程

虽然我国防水材料行业发展较早，但由于历史上我国主要以排水为主，防水采用刚性防水材料， 20 世纪 40 年代才开始采用柔性防水材料和刚柔结合的防水材料。一直到20 世纪80年代，真正的新型建筑防水材料产业才开始发展。发展至今，我国新型建筑防水材料产业经历了初创期（20世纪80年代至2000年前后）、成长期（2000 年至 2015 年）、成熟期（2015 年至今）三个发展阶段。

资料来源：观研天下整理

目前我国防水材料产业正处于从快速成长阶段过渡到成熟期。但进入2021年下半年以来，面对成本压力、下游风险等不利情况，东方雨虹收入增速明显快于行业和竞品，行业分化将进一步加速。

资料来源：观研天下整理

2、市场发展现状

根据观研报告网发布的《中国防水材料行业现状深度分析与投资前景预测报告（2022-2029年）》显示，近年来随着城镇化率的不断提升，下游房地产和建筑行业不断发展，我国防水行业市场容量持续扩大。有相关数据显示，目前我国防水行业总市场空间已达千亿以上。就算是在2021年，部分房企风险暴露、资金紧张、房地产基本面持续下行的情况之下，防水行业仍实现了营收和利润总额的正增长。由此可见，我国防水行业有着很强的韧性。

据中国建筑防水协会数据，截至2021年末，规模以上防水企业数量共计839家，同比增长16.04%；实现营收1261.59亿元，同比增长13.2%；实现利润总额75.64亿元，较2020年增加1.67亿元。

数据来源：中国建筑防水协会，观研天下整理

防水市场的发展也带动了防水材料的发展。根据相关数据显示，2020 年我国建筑防水材料产量为 37.75 亿平方米；2021年全国防水材料产量合计约为 40.92 亿平方米，同比增长 8.41%。

其中SBS/APP 改性沥青防水卷材占比最高，且逐年增长。数据显示，2021年我国规模以上企业沥青和改性沥青防水卷材产量从2016年的8.6亿平方米提升29.6亿平方米，期间年复合增长率为28.04%，占比提升至 69.57%。

数据来源：国家统计局，观研天下整理

未来防水材料增量市场仍有较大的韧性。一是防水行业提标加速落地，有望给防水材料带来潜在增量空间。例如2019年6月，国家发布《建筑和市政工程防水通用规范》征求意见稿，屋面工程防水设计年限不低于20年；外墙工程防水设计年限不低于25年；室内工程防水设计工作年限不应低于30年；地下工程、道路桥梁工程路面、非侵蚀性介质蓄水类工程不低于设计工作年限；到2022年3月国家相关部门发布《住宅项目规范（征求意见稿）》，提出屋面工程、室内工程、地下工程防水设计工作年限分别不低于 20 年、25年、建筑结构设计工作年限。从上述可见，提标对防水材料的使用年限、铺设层数、厚度均提升要求，为行业市场带来增量，也有助于加速非标产品出清。

发布时间	政策文件	主要内容
2019年2月	《住宅项目规范（征求意见稿）》	屋面与卫生间防水设计年限不低于20年，地下工程防水不低于建筑结构设计年限
2019年6月	《建筑和市政工程防水通用规范》征求意见稿	屋面工程防水设计年限不低于20年；外墙工程防水设计年限不低于25年；室内工程防水设计工作年限不应低于30年；地下工程、道路桥梁工程路面、非侵蚀性介质蓄水类工程不低于设计工作年限
2021年5月	《关于提升新建商品住宅建设品质的技术规定（征求意见稿）》、《关于政府投资项目使用水性建筑涂料、高分子防水材料的通知》	禁用热熔型 SBS 防水卷材、溶剂型建筑防水涂料等低端防水卷材，且将防水质保期由5年提升至10年以上；涉及 VOCs 排放工序的政府投资项目要全部使用水性建筑涂料、高分子防水材料
2022年3月	《住宅项目规范（征求意见稿）》	屋面工程、室内工程、地下工程防水设计工作年限分别不低于 20 年、25年、建筑结构设计工作年限

资料来源：住建部，观研天下整理

二是地产端筑底企稳，基建端需求有望显著增长。2022年“稳增长”基调持续明确。而保障性住房建设将成为“稳地产”的重要方式。2 月在国新办召开的新闻发布会中，住建部表示2022 年将筹集保障性住房 240 万套，相比 2021 年 40 个主要城市筹建的保障性住房 94.2 万套的规模显著增加。

另外基建是托底经济的重要抓手。以市政工程为代表的基础设施建设提速，为防水在基建端的需求起到强力支撑。自2021年12月提出“适度超前开展基础设施投资”以来，各地纷纷积极响应，当前资金和重大项目储备充裕，叠加开工旺季到来，短期内基础设施建设有望再提速。

而基础设施建设的提速将带动防水材料需求的增长。例如地下管廊的建设方面，根据《湖北省城市地下综合管廊工程消耗量定额及全费用基价表（2018）》中对城市地下综合管廊防水工程的计价标准来看，防水工程的单方造价约为 50-100 元/ 平方米。

同时由于地下综合管廊系统不仅解决城市交通拥堵问题，还极大方便了电力、通信、燃气、供排水等市政设施的维护和检修，我国城市规划对于地下管廊的建设越来越重视。因此在2022 年“稳增长”不断强化下，地下综合管廊建设有望迎来快速增长。从而将带动防水材料的发展。

此外城市轨道交通建设提速也增加防水的市场需求。近年来在新型城镇化的背景之下，我国城市轨道交通建设驶入快车道，城轨交通运营线路总长度持续快速增长。数据显示，截至 2021 年末，我国城市轨道交通运营里程8708公里，是2015年3618公里的2.4倍。

数据来源：交通运输部，观研天下整理

二、市场竞争格局

整体来看，我国防水材料行业较为分散，竞争较为激烈。这是由于防水材料行业是轻资产属性，行业生产进入门槛较低，中小企业进入比较容易；另外细分赛道差异性较小；此外监管不严，防水材料行业标准出台较晚，2013年1月工信部正式发布《建筑防水卷材行业准入条件》。因此行业内竞争程度相对激烈，并呈现“大行业、小企业”的特点。预计未来精耕细作、差异化竞争可能是防水材料企业胜出方式。

具体来看，我国防水材料市场呈现出“一超多强，集中度较低”的竞争格局。目前国内共有2000多家防水材料生产企业，而拥有生产许可证的防水材料生产企业仅1500家左右。除少数整体实力较强的龙头企业外，大多数企业规模小且技术水平及生产工艺落后。其中东方雨虹“一超”地位稳固，是唯一主业收入过200亿的企业。有数据显示，2020年东方雨虹防水材料产量占全行业的40%，而科顺股份市占率为19%，凯伦股份市占率为4%，三棵树占2%，其它企业合计占比35%。

数据来源：观研天下整理

东方雨虹全称是北京东方雨虹防水技术股份有限公司，成立于 1995 年，于 2008 年在深圳证券交易所挂牌上市。

东方雨虹是一家集研发、生产、销售、技术咨询和施工服务为一体的专业化建筑防水系统供应商，主要从事新型建筑防水材料的研发、生产、销售及防水工程施工业务。

自成立以来，东方雨虹以主营防水业务为核心延伸上下游及相关产业链，形成建筑防水、民用建材、非织造布、建筑涂料、建筑修缮、节能保温、砂浆粉料、特种薄膜等业务板块合力的建筑建材系统服务体系。经过多年的发展，东方雨虹已成为基础设施建设、工业建筑和民用、商用建筑等建筑建材系统服务商，是国内防水材料行业的龙头。

东方雨虹竞争优势
产能规模及布局优势明显，覆盖全国市场	根据公司官网信息，截至2021年末，公司在全国范围内拥有36多个生产研发物流基地，80余条先进生产线。各生产线年设计产能：防水卷材6亿多平米，防水涂料约150万吨，砂浆类产品约300万吨，保温材料420 多万立方米，建筑涂料近 50 万吨，非织造布约 25 万吨（其中包含已设计未投产产能）。防水材料产能在防水行业内遥遥领先，具备明显的规模优势。同时，36 家生产基地遍布全国各主要省份，考虑到防水材料生产端到销售市场的辐射半径为 300 公里左右，公司庞大的生产基地布局可有效覆盖到全国各主要消费市场。
布局防水材料上游，利于产品品质与生产成本管控	聚酯胎基方面，子公司天鼎丰成立于2011年，目前成长为各类高新技术非织造布研发和生产的大型企业，除了满足内部自用，也是众多防水企业与大型工程的材料供应商；乳液方面，2021年7月，东方雨虹与扬州化工业园区签订《投资协议书》，拟投资25亿元建设40万吨/年的VAE乳液、10万吨/年的VAEP胶粉，分两期建设。公司对于产业链上游的一体化布局，有利于产品品质、控制成本，长期提升公司核心竞争力。
数字化建设领先行业，为企业经营提供底层支撑	以数字化转型降低企业成本、提高产品市场竞争力、保持行业领先地位，并进一步引领行业的发展、打造全球建筑建材行业最有价值的企业，是东方雨虹一直的愿景。2020 年东方雨虹引入专业咨询顾问公司，对集团的数字化规划和治理进行了完整而详尽的规划。2021 年则是东方雨虹数字化建设的落地实施年，上半年完成劳务、门户、财务、资金、APS等系统的上线；10月数字化项目群整体12个新系统正式上线，覆盖销售、生产、采购、物流、人力、财务等全业务领域的核心系统，是一次全面的业务流程再造，标志着东方雨虹进入了全面数字化建设的高潮。随着公司规模增长、品类扩张，数字化带来生产管控、成本压缩、效率优化等，为公司突破能力边界迈向建材平台商提供支撑。
愈发加大多品类布局	2014年徐州卧牛山公司保温板生产线投产，进入保温材料领域；2015 年 2 月，设立华砂砂浆公司，经营瓷砖胶、填缝剂及硅藻泥等特种砂浆系列产品；2015 年 5 月，收购长沙洛迪环保，进军硅藻泥领域；2016年12月，增资并持有 DAW Asia 90%股权，建立德爱威装饰涂料品牌；2017年4月，收购主营XPS挤塑板的广州孚达，扩充建筑节能保温业务；2017年10月，成立全资子公司东方雨虹建筑修缮，定位“建筑医院·修缮未来”；2018年4月，与合作方共同投资设立上海炀和新材料科技，进行玻璃棉、岩棉及其他新型节能材料的生产及销售；2019 年 12 月，东方雨虹民用建材集团联合全国八大地区的腻子粉料行业龙头企业，共同成立壁安新型建筑材料有限公司，正式进军腻子粉料行业。
多品类布局效果显现	目前公司培育的几类重点新产品建筑涂料、砂浆、保温等发展迅速。公司德爱威涂料自2017年正式运营以来，借助东方雨虹在B端渠道网络的强大优势进行协同，B端销售增长迅猛，整体规模从2018年的约3亿增长至 2021年约25亿收入，已经成为新品类中最有力的增长极。公司砂浆粉料 2021规模约15亿，增长超70%。整体上2021年整体非防水约60亿，占比约20%，增速明显快于防水主业。

资料来源：公司官网，观研天下整理（WW）

近年来收入、业绩持续高增长。就算是在2021年行业面临下游风险发酵、原材料上涨等多重因素下，雨虹依然保持收入、利润双增，在行业面临整体压力下，龙头的综合实力依然凸显。根据数据显示，2021年东方雨虹收入从2008年的7.12亿增长至318.92亿，CAGR达33.97%，归母净利润从2008年的0.44增长至41.85亿，CAGR为41.93%。而2021年科顺归母净利润 6-8 亿，降低10.15%-29.24%；凯伦归母净利润0.63-0.90亿，降低67.69%-77.38%。

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