锑已成全球重要战略资源 阻燃剂用占比最大 光伏领域发展带来需求新增长极

一、锑被称为“工业味精”，下游应用广泛

锑（antimony）是一种金属元素，元素符号Sb，原子序数为51，银白色有光泽硬而脆，有鳞片状晶体结构。在潮湿空气中逐渐失去光泽，强热则燃烧成白色锑的氧化物。易溶于王水，溶于浓硫酸。相对密度6.68，熔点630℃，沸点1635℃，电负性2.2。

锑被称为“工业味精”，是质脆且有光泽的银白色固体，在自然界中主要以硫化物锑矿的形式存在按照矿产组合分类，锑矿床有单锑型、锑金型、锑银型、锑钨金型、锑汞型和锑多金属型。

锑块

资料来源：公开资料整理

作为一种银白色有光泽硬而脆的金属，在自然界中主要存在于硫化物矿物辉锑矿中。

辉锑矿是锑的最主要来源

资料来源：公开资料整理

从产业链看，锑矿开采后通过浮选分离等工艺精选形成高品质锑精矿，锑精矿经过冶炼深加工形成锑的合成化合物、合金和氧化锑等锑产品。其中氧化物主要应用于阻燃行业；金属锑应用于半导体与军工领域；锑合金常用于制造铅酸蓄电池与耐磨轴承、齿轮等；氧化锑进一步生成的焦锑酸钠可作为玻璃澄清剂的原料；锑的其他产品还可用于医药领域。

锑行业产业链结构

资料来源：观研天下数据中心整理

二、供给端：锑是全球最为稀缺的资源之一，资源战略性地位显著

近年来全球锑产量整体下滑趋势，已由2010年的16.7万吨下降到2024年的10.4万吨，其中中国锑产量由2010年的15万吨下降到2024年的6万吨，占比由2010年90%下降到2024年的57.7%。2024年全球锑储量（或低估）225.5万吨，静态储采比较低（全球22:1），锑资源极度紧缺，已经被多个国家和地区列入战略性资源。

全球锑资源主要分布在中国（29.7%）、俄罗斯（15.5%）、玻利维亚（13.8%）、吉尔吉斯斯坦（11.5%）等国家，主要分布于环太平洋成矿带、中亚成矿带和地中海成矿带。根据USGS数据，从储量上看，2024年全球锑储量225.5万吨，其中中国储备量占世界第一，达67万吨，占比29.7%，俄罗斯、玻利维亚、吉尔吉斯斯坦等国储量占比紧随其后。国外代表性矿山：塔吉克斯坦安佐布汞锑矿、俄罗斯极地黄金奥林匹克金锑矿、远东锑矿、加拿大东部纽芬兰岛的水獭溪锑矿和玻利维亚奥鲁罗省西北部奥鲁罗金锑矿等。国内锑矿资源分布集中，2022年广西、湖南、甘肃合计储量占比达65%。我国锑资源相对丰富，主要分布于16个省（区），以广西储量最多，占全国的23%，其次为湖南、甘肃、云南、西藏、江西等省。

国内代表性矿山：湖南冷水江市锡矿山、湖南湘西辰州矿业、贵州万山、务川、丹寨、铜仁、半坡矿山、广西南丹县大厂矿山、甘肃省崖湾锑矿及陕西省旬阳汞锑矿等。

数据来源：观研天下数据中心整理

数据来源：自然资源部《2022年全国矿产资源储量统计表》，观研天下数据中心整理

全球锑矿产量呈下滑趋势，中国占比最大但比重总体呈下降趋势。根据USGS统计，2024年全球锑矿产量10.4万吨，产量总体呈下降趋势。其中中国2024年锑产量为6万吨，锑产量占全球比重整体下滑明显，由2010年90%下降到2024年的57.7%。

数据来源：USGS，观研天下数据中心整理

静态储采比较低（全球22:1），锑资源极度紧缺。从现有资源看，根据USGS数据，2024年，全球探明储量为222.5万吨，全球锑矿产量为10.4万吨，全球锑资源静态储采比约为22:1，全球资源剩余供给年限为22年，其中中国锑资源静态储采比约为11:1，锑资源剩余供给年限为11年，而钴、锂等资源的静态储采比分别为37:1、128:1，锑已经成为全球最为稀缺的资源之一。

根据观研报告网发布的《中国锑行业现状深度分析与发展前景研究报告（2025-2032年）》显示，目前锑已被中国、美国、英国、日本、欧盟等多个国家和地区列入战略性资源。我国2016年11月发布的《全国矿产资源规划（2016—2020）》将锑作为战略性矿产，且曾被原国土资源部实行开采总量和资源出口总量控制，并暂停受理锑矿探矿权、采矿权的申请。美国内政部2018年列出的《关键矿产目录清单》将锑列为只被允许勘探而不开采的关键矿产；欧盟2020年发布的《关键矿产资源清单》将锑列为供应紧缺战略金属的首位；英国地质调查局2011年也把锑列为全球第一紧缺矿种；日本的《稀有金属保障战略》报告也把锑作为战略性矿产资源。2024年8月，我国商务部、海关总署发布将于2024年9月15日开始正式对锑相关物项实施出口管制，进一步彰显锑战略资源属性。

锑资源已经被多个国家列入战略性资源

资料来源：武秋杰等《全球锑资源分布供需及产业链发展现状》，英国地质调查局，河北省自然资源厅，观研天下数据中心整理

三、需求端：阻燃剂占比最大，光伏领域发展带来需求新增长极

锑主要应用于阻燃材料、铅酸电池和光伏玻璃、聚酯工业等领域。其中阻燃剂是锑的主要应用领域，光伏玻璃有望成为新的需求增长点。根据我们测算，2024年全球锑行业下游需求中阻燃剂占比约47%，玻璃陶瓷（含光伏玻璃）占比约27%，铅酸蓄电池占比约11%，聚酯催化剂占比约11%。

数据来源：CPIA，彭博新能源，SMM，观研天下数据中心整理

过去40年中国锑消费量整体呈不断增长趋势。1980—2004年，中国锑消费量缓慢增长，2006年后，中国锑消费量达到4万吨，超过美国、日本等其他主要锑消费国家，成为全球第一大锑消费国，中国锑消费量则进入快速增长期。

数据来源：《中国锑资源产业发展形势及对策建议》，观研天下数据中心整理

阻燃剂又称难燃剂、耐火剂或防火剂，是一类能阻止聚合物材料引燃或抑制火焰继续蔓延的添加剂，主要用于高分子材料的阻燃处理，广泛用于塑料、橡胶、纺织、化纤领域，其中电线电缆、家用电器、汽车和节能灯是阻燃剂最主要应用产品。

阻燃材料种类繁多，主要包括卤系阻燃剂、磷系阻燃剂、氢氧化镁和氢氧化铝阻燃剂、锑系阻燃剂等。全球阻燃剂市场结构中无机氢氧化铝阻燃剂份额最大，占比31%，有机阻燃剂中磷氮系和溴系分别占比18%和14%，锑系占比5%。考虑到卤系阻燃剂市场份额会有下滑，虽总体阻燃剂需求量保持相对平稳，但对金属锑消耗需求呈缓慢下降趋势。

数据来源：SMM，观研天下数据中心整理

光伏玻璃是指直接用于太阳能光伏发电和太阳能光热发电系统组件，起到传递和控制光线或者具有导出电流作用的玻璃产品，由石英砂、纯碱、白云石、石灰石等原材料制成，相对普通玻璃具有更低铁含量、更耐高温、更高光透过率等特点，主要分为超白浮法玻璃、超白压延玻璃，分别用于生产晶硅电池和薄膜电池，其中以超白压延玻璃为主流。

光伏玻璃澄清剂是光伏玻璃生产必需原料，通过提升光伏玻璃的透光率影响光伏电池的转换效能。常见澄清剂包括有变价氧化物(三氧化二砷、三氧化二锑、氧化铈)、硫酸盐、硝酸盐、氟化物、铵盐及复合澄清剂等，考虑到三氧化二砷和氟化物对人体和环境有害，当前三氧化二锑与硝酸钠或者复合澄清剂焦锑酸钠是光伏玻璃主要澄清剂。其中焦锑酸钠作为光伏玻璃产品重要辅助原料，能在高温中自身分解放出气体促使玻璃液中的气泡排出，进一步提升光伏玻璃的透光率，是光伏玻璃生产中的必需原料。

常用光伏玻璃性能及成分对比

资料来源：《光伏玻璃生产工艺管理与控制》，观研天下数据中心整理

焦锑酸钠是品质最优的光伏玻璃澄清剂，在澄清效果、环保性、制造成本等方面显著好于其它种类的澄清剂，已经成为大多数光伏玻璃企业的选择。对比三氧化二锑和焦锑酸钠，1）从分解效率看，焦锑酸钠由氧化锑通过碱和双氧水反应生成，属于低温澄清剂，不必经过由低价到高价的转变，就能直接分解放出氧气，利用生产，而三氧化二锑需要经过转化后再分解出氧气；2）从分解效果看，澄清温度范围比三氧化二锑更宽，从而能使玻璃液澄清更充分；3）从环保性看，焦锑酸钠的着色度比三氧化二锑低很多，砷和铅的含量也较低；4）从制造成本看，焦锑酸钠可直接作为澄清剂，无需额外添加硝酸钠，用量一般为配合料质量的0.2%~0.4%，而三氧化二锑通常需要跟硝酸钠搭配试用，从成本对比看，根据张荣辉《浅谈降低光伏超白玻璃原料成本的方法》一文，在玻璃成分一样、其它矿物原料和化工原料成分价格一样的情况下，某650t/d光伏玻璃厂使用焦锑酸钠为澄清剂可相比使用三氧化二锑每年节约原料成本479.36万元，表明以焦锑酸钠代替三氧化二锑和硝酸钠做为光伏玻璃澄清剂可以降低玻璃的制造成本。

三氧化二锑与焦锑酸钠澄清剂性能对比

资料来源：观研天下数据中心整理

我国已成为全球最大光伏玻璃生产国，光伏玻璃产量呈快速增长势态。我国光伏玻璃产能在全球占比已超过90%，在光伏玻璃生产环节处于绝对领先地位。2023年，中国光伏玻璃产量约7.12亿万平方米，同比+10.9%，预计2024年我国光伏玻璃将达7.5亿万平方米。

从更高频数据看，观察到光伏玻璃日产量和国内锑价走势关系密切。2024年上半年，我国光伏玻璃日产量呈逐步上升趋势，带动国内锑需求走强，锑价快速上涨。2024年7月份光伏玻璃日产量达到最高点后逐步下滑，国内锑价以高于16万元/吨的价格创历史新高，而后偏震荡运行。2025年2月份，伴随国内光伏玻璃日产量逐步小幅恢复，国内锑价再度开启上涨。

数据来源：观研天下数据中心整理（wys）