楼市调控松绑基建投资加码 2023年我国聚氯乙烯（PVC）需求有望持续回升

一、聚氯乙烯（PVC）行业概述

聚氯乙烯（Polyvinyl chloride，英文简称PVC），是化工行业之中的分支氯碱化工的一项重要产品。由于具有优异的难燃性、耐磨性、抗化学腐蚀性、综合机械性、制品透明性、电绝缘性及比较容易加工等特点，已经成为应用领域最为广泛的塑料品种之一，在工业、建筑、农业、日常生活、包装、电力、公用事业等领域均有广泛应用。

根据观研报告网发布的《中国聚氯乙烯（PVC）市场发展态势分析与投资战略调研报告（2023-2030年）》显示，聚氯乙烯的生产主要有两种制备工艺，一是电石法，主要生产原料是电石、煤炭和原盐；二是乙烯法，主要原料是石油。国际市场上PVC生产主要以乙烯法为主，而中国受富煤、贫油、少气的资源限制，则主要以电石法为主。

近年来，聚氯乙烯行业市场火爆，其应用场景跨越式发展的根本原因在于技术、安全和多样性的创新。用户需求的爆发式增长，极大地丰富了聚氯乙烯的应用场景。一方面，进一步提升聚氯乙烯产业链中的原材料和供应商，有利于产业源头的转型升级，优化产业流程；另一方面，聚氯乙烯技术、品质、品种的更新迭代，有利于产品的持续开发。进一步满足用户新需求的升级和质量提升，都有利于行业的进一步发展。多方的推动，导致了聚氯乙烯应用的爆发式发展。

二、得益于疫情控制与国家政策，PVC需求有望持续回升

1、疫情基本控制，经济逐步恢复

2022年3月以来新冠疫情再次开始全国蔓延，4月全国疫情达到感染高峰，而4月是PVC传统的检修季，受疫情管控影响，部分如德州实华、四川金路、陕西北元等原本有较为确定检修计划的企业延迟检修，行业整体检修节奏受到一定影响。4月疫情高峰过后疫情逐步得到控制，6月以后新冠肺炎感染数大幅下降并维持在较低水平，但由于疫情在内地有一定范围的扩散，特别是对华东、华南一带影响仍然存在，受此持续影响，PVC下游需求并未完全恢复，整体型材开工负荷率仍然处于同期低位。截止12月份，国内PVC生产企业检修较少，例如河北盛华、山西昔阳化工、云南南磷、中谷矿业、河南神马、河南济源方升、山东东岳以及泰山盐化等仍处于停车状态，而国内前期部分停车或降负荷企业仍未恢复，对整体开工提升形成一定压制，开工率提升受限。

PVC装置停车以及检修汇总表（截至2022年12月）

资料来源：观研天下数据中心整理

12月份以来，“新十条”政策发布后，疫情对经济影响在减弱，经济处于疫情恢复期，年底已有山东信发新装置40万吨与青岛海湾20万吨装置达产，而沧州聚隆和广西华谊推迟至2023年达产，另外还有陕西金泰、福建万华等企业，预计2023年将有210万吨装置计划投产，预计当年PVC产能将达2852万吨。总体来看，预计PVC需求量在2023年环比增幅约在6.7%，传统需求维持在2%-3%的增速。

2023年中国PVC扩能企业一览表

资料来源：观研天下数据中心整理

2、楼市调控步入宽松周期，拉动PVC需求进一步回升

PVC行业景气度与下游房地产相关度高，其主力下游管材、型材及门窗等硬制品在房地产的应用较大。具体来看，PVC需求具有房地产后周期属性，其需求体现一般比房屋新开工面积滞后9-12个月，趋势上与竣工面积增速较为相关。

资料来源：观研天下整理

从近年的政治局会议表述来看，房地产政策已逐渐松绑。尤其是2022年以来为稳定楼市，中央频繁释放积极信号，从支持需求端到支持企业端，政策力度不断加大。从需求端看，从7月的中央政治局会议到11月的央行十六条期间反复提及并不断具体化保交楼政策的执行与落实，保交楼后续仍有发力空间。地方政府因城施策，通过优化限购政策、降低首付比例和房贷利率、提高公积金贷款额度、发放购房补贴、降低限售年限、降低交易税费等方式降低购房成本，加强居民购房信心。从供应端看：融资“三支箭”，从信贷、债券、股权三个融资渠道合力推动房地产融资。预计在地产政策松绑背景下，销售有望持续回暖，从而带动地产投资和新开工回升，而地产新开工和投资是PVC需求的重要终端来源，将拉动PVC需求进一步回升。

2020年以来重要政治局会议和中央经济工作会议关于房地产政策对比

资料来源：人民网、观研天下数据中心整理

观研天下分析师观点：一来地产政策传导较慢，二来地产修复持续性有待观察，具有不确定性，因此对PVC的需求拉动不宜太乐观。

3、专项债提供资金支持，基建对PVC需求形成支撑

虽然 PVC 下游需求主要来自于房地产，但政策传导至终端尚需一定时间，中短期内地产各项指标企稳的难度较大，需求可能滞后，因此来自基建的订单正逐步成为 PVC 下游重要的组成部分，与房地产需求形成互补。

资料来源：观研天下整理

地方政府专项债是拉动经济增长的重要力量。2022 年5月，国务院发布《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，要求抓紧完成今年专项债券发行使用任务，加快已下达的3.45万亿元专项债券发行使用进度，在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕。从资金投向来看，新增的专项债主要在基建领域发力，2022年新增专项债投向基建领域（交通、市政产业园、农林水利、生态环保、能源城乡物流）合计占比高达65.7%，较2021年的61.6%高出4个百分点。并且2023年专项债发行延续了上一年节奏前置的特征，专项债发行持续前置，有利于保障项目资金需求，促进有效投资扩大。此外，交通运输部、水利部等加速推进项目复工开工，多方面因素共同驱动下，2023年基建投资在自上而下支持下有望延续高增长，实物工作量有望加速形成，将进一步拉动PVC需求。

三、短期产量提升空间有限，长期受制环保、碳中和与供给侧改革

中国是世界上最大的聚氯乙烯生产国和消费国，聚氯乙烯行业在我国国民经济发展中占有非常重要的地位。从2003年起，我国聚氯乙烯产能迅速扩张，2005年开始逐步饱和，随后几年产能过剩逐步体现，2008年以后产能过剩局面开始严重恶化，产能增速逐步放缓。截止2022年10月，我国聚氯乙烯产能约为2913万吨左右。按照规划来看，2023 年的 PVC 新增产能有接近210万吨，但从过去两年来看 PVC 新产能投产速度总是低于预期，另外电石法在 2021 年的双控政策下已被列入限制类投产企业，未来投产的大多是乙烯法装置。2023 年计划投产产能多半是在下半年投产，影响的产量可能到 2024 年初，也就是 2023 年的实际能影响产量的就是实华、聚隆、信发、华谊这四套装置共 140 万吨，产能增速 5%左右。

资料来源：观研天下整理

环保政策、供给侧改革与碳中和政策制约产能扩张。2015年1月，由于史上最严新《环境保护法》出台，同时国家实行供给侧改革清退落后产能，导致PVC产能整体呈下滑趋势，资本运作谨慎，行业新增产能少。PVC企业经历2005-2015年较长时期行业下行阶段，更加理性不会盲目扩张产能。尤其是2014年PVC闲置产能较多，首次出现负增长，开工率不足62%，以碱养氯压力巨大。一些PVC企业在激烈的竞争中减产甚至停产，其中华中、华南、华东地区的PVC装置退出多是因为缺乏原料成本优势，又不依托一体化循环项目，在行业利润逐渐降低的环境下，被饱和的低端PVC市场强制退市。

碳中和政策也是限制PVC产能扩张的另一重要因素，该政策致力于减少碳排放和降低煤炭等化石能源消费比例，因此PVC企业对新增PVC资本开支很慎重。具体来看，PVC供给端限制的问题主要在于电石，国内PVC有80%以上产能来自电石法，原料是电石和氯，电石和氯都属于高能耗产品，电石还有比较严重的污染问题。所以16年环保严查之后，许多环保不达标的电石生产企业都被清退，到2021年碳中和政策落地后，对于高能耗项目开始严格监管，西北多省都对包括电石在内的高能耗项目采取了提高电费、减量清退等措施，进一步提高电石行业的准入门槛，新增产能极其困难，因此未来电石供应将持续偏紧。但实现碳中和是相对较长的时间，我国计划2060年实现碳中和，PVC供给受限的情况下，PVC需求仍在增长，PVC有望在较长时间维持在高位。

四、全球经济增速放缓+美国低价货源冲击，2023年进出口偏弱

2018-2022年近五年PVC进出口数据看，得益于海外房地产需求释放及印度、东南亚等新兴国家农业管道需求增加，我国实现了由PVC净进口国到净出口国的转变。2023年2月我国进口PVC 4.70万吨，同比上升80.8%；2月出口22.76万吨，同比上升62.6%。2023年以来PVC进出口端均趋强，主要原因在于2022年，国家内部供给满足内需外仍有剩余，而海外能源价格飙涨导致氯碱企业减产，国内适逢印度反倾销税到期后的政策真空期叠加国内粉料价格暴跌厂商、贸易商积极寻求出口机会，故境内进口处于低位，尤其是2月份创近两年同期新低。另外，PVC 2023年整体库存变化不同于往年，一季度海外原油价格持续上涨叠加欧美检修，导致海外供给偏紧，出口存在套利空间，因此1-2月的进出口数据表现好于同期。

资料来源：观研天下整理

但整体来看，预计2023年PVC净出口大概率难以延续2020-2022年的水平，一方面海外经济体为遏制高通胀将进一步加息，预计2023年加息周期还将继续，利率将提升至5-5.25%左右水平，届时全球经济体将面临经济进一步下行风险，而高利率对海外经济的抑制会进一步体现，衰退带来的需求萎缩将制约我国PVC出口。另一方面因美国PVC内需不断走弱，库存高企，不乏企业需求出口释放压力，且美国PVC生产成本低，通过价格优势抢占亚洲需求份额的情况不在少数。综上在全球经济增速放缓需求转弱且亚洲市场还将面临美国低价货源冲击的背景下，2023年PVC净出口量或将不及前三年。

观研天下分析师观点：虽然受到上述原因PVC出口有所回落，但回落程度有限。整体来看，未来5年我国PVC在全球市场仍大有可为。（LZC）