“十五五”等政策筑底、投资升温我国煤电机组行业盈利模式向多元收益结构转变

2026-05-07 09:43

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前言：

在“双碳”目标与能源保供双重压力下，我国煤电机组正经历从“电量主体”向“基础保障性电源”与“系统调节性电源”的深刻转型。政策端，“十五五”规划首次将煤电从“保增长”转向“控增长”，叠加容量电价机制的全面落地，为行业提供了稳定的收益预期与清晰的转型指引。市场端，火电投资热情高涨，“十四五”期间投资额从567亿元跃升至1879亿元，全国煤电拟在建项目超380个，总装机超420GW，2025年新增核准量创历史新高。未来，煤电机组行业的核心变量不再是“建不建”，而是“如何建、如何改、如何赚”——灵活性改造、绿色灵活平台、多元收益结构及智能化运营将成为竞争主赛道，推动煤电在新型电力系统中扮演不可或缺的调节枢纽与兜底保障角色。

1、“十五五”规划及煤电容量电价机制出台，我国煤电机组行业政策环境良好

煤电长期以来是我国电力供应的绝对主力，但“双碳”目标下，其角色正发生根本性转变——从“电量主体”转向“基础保障性电源”和“系统调节性电源”。煤电仍提供全国50%以上的发电量、70%的顶峰能力、近80%的调节能力和80%的供热能力，是中国现阶段能源保供的“顶梁柱”和“压舱石”。

根据观研报告网发布的《中国煤电机组行业发展深度分析与投资前景预测报告（2026-2033年）》显示，近年来，国家出台一系列政策从支持、监管、价格机制等方面，促进煤电机组行业健康有序发展。例如，2023年11月，国家建立了煤电容量电价机制，目前所有省份均按照每年100元/千瓦或165元/千瓦的标准执行，保障了煤电提供高效调节服务的基础收益。国家持续鼓励完善电力现货市场、辅助服务市场和容量电价机制，合理体现煤电机组的高效调节价值和环境价值。未来政策方向是将煤电售电价格从单一长协价格转为由多元化的长协价格、容量电价和峰谷电价共同组成的多元收益结构。

价格机制改革与煤电机组市场影响

改革方向	具体内容	对煤电市场的影响
容量电价机制	各地将煤电通过容量电价回收固定成本比例提升至不低于50%，云南、甘肃已提升至100%	为煤电改造与运行提供稳定收益预期，强化传统电源“压舱石”作用
电能量市场价格	市场化改革深化，煤电售电价格从单一长协价格转为多元化长协价格、容量电价和峰谷电价共同组成	煤电收入来源多元化，周期波动性减弱，盈利稳定性提升
辅助服务市场	新能源占比提升扩大调节资源需求，辅助服务收益制度性增长	成为煤电新的核心盈利增长点，加快煤电向调节性电源转型
煤炭价格调控	“十五五”规划纲要明确“完善煤炭价格区间调控政策”	煤价波动幅度收窄，煤电企业燃料成本不确定性降低

资料来源：观研天下整理

与此同时，2025年4月，国家发改委、国家能源局联合印发该方案，在“三改联动”（灵活性、节能、供热改造）基础上，建立了覆盖清洁降碳、安全可靠、高效调节、智能运行四大维度、覆盖现役、新建和示范机组的全维度技术指标体系。

主要产业政策与煤电机组市场关联

政策名称	与煤电机组核心联系	对煤电机组市场的影响
新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027年）	建立覆盖清洁降碳、安全可靠、高效调节、智能运行四大维度的全维度技术指标体系	明确现役机组深度调峰最小出力提升至25%，及负荷变化速率、一次调频等指标，直接推动技术改造投资
碳达峰碳中和综合评价考核办法（2026年起）	设置5项控制指标，将煤电装机规模和发电量合理控制纳入硬约束	地方政府煤电发展空间受严格限制，新项目核准更谨慎，倒逼存量煤电精细化运营
煤电容量电价机制	煤电通过容量电价回收固定成本比例提升至不低于50%（即165元/千瓦·年）	为煤电提供基础收益保障，商业模式由周期属性向公用事业属性过渡
煤新联营政策	以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型清洁能源基地配套建设调峰支撑性煤电	新增煤电与新能源基地深度绑定，煤电充当新能源调峰“配角”
全国统一电力市场体系	2030年基本建成全国统一电力市场，现货市场全面运行	煤电直面风光低边际成本挑战，辅助服务收益成为关键盈利来源

资料来源：观研天下整理

值得注意的是“十五五”规划通过碳排放双控、煤炭消费达峰硬约束，首次在国家顶层设计层面将煤电从“保增长”转向“控增长”，装机规模峰值平台期将于2030年左右到来。同时，在“十五五”规划的框架下，煤电行业的核心变量不再是“建不建”，而是“如何建、如何改、如何赚”——在电力安全保障与绿色低碳转型之间谋求平衡，成为新型电力系统中不可或缺的调节枢纽与兜底保障。

“十五五”规划核心要点与煤电机组关联

维度	“十五五”规划核心目标/要求	对煤电机组行业的直接影响
碳达峰目标	2030年碳排放强度较2005年降低65%以上，单位GDP能耗下降10%左右，单位GDP二氧化碳排放降低17%	煤电发电量必须得到有效控制，装机规模受控，煤炭消费总量需达峰
非化石能源占比	非化石能源占能源消费总量比重达25%，较“十四五”末提升3.3个百分点	新增用电量由清洁能源增量覆盖，煤电增量空间被显著压缩
煤电改造升级	“加强化石能源清洁高效利用，推进煤电改造升级和散煤替代”	节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”全面深化
新型电力系统	全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平，科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网建设	煤电从“电量主体”向“调节核心”转型，承担调峰、备用、兜底职能
碳排放双控制度	实施碳排放总量和强度双控，地方党委书记、政府首长对碳达峰碳中和年度目标和评价考核结果负总责	煤电成为重点控排对象，发电量受硬约束，运行空间持续压缩
煤炭消费达峰	推动煤炭消费总量和石油消费总量达峰	煤炭需求天花板已现，煤电产能增速受限
市场化改革	基本建成全国统一电力市场体系，“分品种、有节奏推进各类电源上网电价市场化改革”	煤电盈利模式从单一电量收入向多元结构转变

资料来源：观研天下整理

2、我国煤电机组行业投资活跃，拟在项目超300个，新核准项目创新高

在资本市场方面，“十四五”期间，我国火电投资增速迅猛：从2020年的567亿元跃升至2023年的1124亿元（接近翻倍），再到2024年的1879亿元（同比增长67%）。

数据来源：观研天下整理

与此同时，截至2025年9月底，全国煤电拟在建项目共380个，总投资超1.7万亿元，总装机规模超420GW。从区域分布看，华东地区121个（投资超5000亿元），西北地区67个、华北地区60个，合计项目数量及投资占比均超65%。国家能源集团项目最多。

我国煤电新核准项目创新高。据统计，截至2025年三季度，“十四五”期间全国累计核准煤电装机约3.35亿千瓦，是“十三五”的两倍多。2025年，中国新增煤电装机容量达78GW（约7800万千瓦），创历史新高。并且，全国仍有291GW的煤电装机容量处于在建状态（已获许可或在建），约占目前运营煤电装机容量的23%。

按区域分布的在建煤电装机容量项目情况

区域	典型项目数	典型项目装机容量（本项目统计）	主要项目	重点投资方向
西北（内蒙古/新疆/宁夏/甘肃/青海）	9个（华电腾格里、华电柴达木、国能中卫、国能博州、国能哈密、国家电投塔城、中煤伊犁、中煤芒来、中煤乌审旗等）	约158万千瓦（仅该项目合计，实际在建远高于此）	沙戈荒基地配套调峰电源、煤电一体化	“两个联营”综合能源示范、深度调峰
西南（四川/重庆/贵州）	4个（国能万州二期、国家电投达州、国家电投金沙柳塘、中煤广元）	约66.4万千瓦	川渝地区电力保供、煤电一体化	支撑西部新能源基地、煤电一体化
华北（山西/河北/内蒙古）	5个（华能朔州山阴、华能上安、大唐下花园、华电腾格里、内蒙古能源金山）	约86.4万千瓦	华北电网绿色低碳调峰、供热兜底	煤电与新能源一体化、“上大压小”
华东（江苏/浙江/江西/山东）	5个（国能谏壁八期、大唐台州头门港、陕投信丰、华能德州）	约79.5万千瓦	东部负荷中心电力保供、高效清洁	“先立后改”、等容量替代
华中（湖南/吉林）	2个（大唐华银株洲、大唐长春二热）	约33万千瓦	区域电力支撑、热力保障	退城进郊、煤电+新能源协同

资料来源：观研天下整理

3、灵活性改造是“必答题”，我国煤电机组行业盈利模式多元收益结构转变

展望未来，我国煤电机组行业呈现以下发展趋势：首先，随着定位从“主体电源”向“调节性电源”和“保障性电源”转变，灵活性改造成为行业“必答题”，机组需实现“能开能停、能上能下”的灵活调节，其核心目标包括提升启停速度、加深调峰深度、拓宽负荷调节范围。

在此基础上，未来趋势将延展为从单纯“能调峰”走向“绿色灵活”，即把传统“黑色”煤电厂改造为支撑新能源高比例接入的“绿色灵活调节平台”，通过节能降碳改造降低煤炭消耗，助力碳达峰碳中和目标。

伴随这一角色转型，盈利模式也随之革新，从单一电量收入转向“电量+容量+辅助服务+环境价值”的多元收益结构，随着新能源全电量入市，火电将与新能源协同发展，共同为电力系统提供安全保障与灵活调节。而支撑这一切升级的关键，在于智能化运营——积极集成5G、人工智能等数智化技术，构建源网荷储协同的智能化生产体系，这已成为煤电企业提升运行智能化水平的重要方向。（WYD）

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