【产业链】全链受益+出海提速 我国特高压产业链图谱及 “十五五” 机遇

特高压（交流1000千伏及以上/直流±800千伏及以上）是解决新能源消纳、优化电力资源配置的核心技术，其产业链涵盖上游材料设备、中游核心制造和下游电网建设三大环节。能源转型、政策与投资三重利好下，我国特高压行业正处于规模化建设与技术引领的黄金期。

我国能源资源与负荷中心逆向分布，特高压可支撑“沙戈荒”清洁能源基地外送与高比例新能源接入，是破解“西电东送、北电南供”瓶颈的关键。

国家电网 "十五五" 规划投资 4 万亿元（较 "十四五" 增 40%），南方电网同期投资约 1 万亿元，特高压作为跨区域能源输送的“大动脉”，成为投资重点领域。2026 年国网计划新开工“5 直 4 交”9 项工程，投资超 1200 亿元。

当前我国特高压技术全球领先，且已经建成了全球最长、输电容量最大、技术最先进的特高压输电网络（45 项工程），掌握 ±1100kV 直流等核心技术，设备国产化率超 95%，并形成完整产业链与国际竞争力。

中长期来看，特高压作为我国新型电力系统 “主动脉”，其发展将持续受益于能源转型与电网升级。全链条企业将迎来业绩与估值双提升机遇。

1、我国特高压行业产业链图谱

我国特高压产业链已形成完整的上中下游体系，上游提供基础材料和元器件（竞争充分，成本敏感），中游为核心设备制造（价值和技术高地），下游为电网建设与运营（国企主导）。整体呈现“上游支撑—中游寡头—下游应用”金字塔结构。

我国特高压产业链简示图

资料来源：观研天下整理

2、上游市场技术门槛相对较低，高端化转型空间大

我国特高压行业上游是为特高压设备制造提供基础材料和关键部件，这一环节技术门槛相对较低，企业众多，但原材料价格波动对中游成本影响显著。未来随着中游需求的升级，上游高性能材料（如新型绝缘材料、超导材料）研发有望提速，且高端化转型空间大。

我国特高压产业链上游核心企业情况

资料来源：观研天下整理

3、中游市场高度集中，呈现“国网系”主导、民营企业专精格局

特高压中游是整个产业链核心，该环节技术壁垒高，占据特高压工程设备投资的主要部分。按招标价值量看，换流变压器（31%）、换流阀系统（18%）、组合电器（16%）三者合计占比超65%。具体看中游直流核心设备（换流变、换流阀）受益柔性直流工程加速，需求正快速增长；二次设备（直流控保）受到 AI 赋能正智能化升级，技术溢价得到提升；线缆/铁塔呈现交付周期短，短期弹性高特点，而随着深远海风电爆发特高压直流海缆成为了新增长点。

目前我国特高压行业中游设备制造市场高度集中，呈现“国网系”主导、民营企业专精的格局。其中国电南瑞、特变电工、平高电气、许继电气、中国西电等龙头企业凭借技术壁垒占据市场主导。

我国特高压产业链中游核心企业情况

资料来源：观研天下整理

4、下游由国家电网和南方电网主导，电网智能化运维需求正激增

下游是特高压价值的最终实现环节，由国家电网和南方电网主导投资与运营。目前，电网智能化运维需求激增。

我国特高压产业链上游核心企业情况

资料来源：观研天下整理

5、总结：“十五五”期间全链条企业将持续受益，且迎国际化机遇

整体来看我国特高压产业链企业格局清晰，且整体国产化率已超过95%：上游材料与部件企业众多，部分高端材料（如超薄高磁感硅钢）国产化正持续推进；中游设备制造高度集中，国电南瑞、特变电工、平高电气、许继电气、中国西电等龙头企业凭借技术壁垒占据市场主导。价值分布上也是中游核心技术装备环节利润较高，尤其是换流阀、换流变压器和GIS；下游则由国家电网、南方电网主导，中国电建、中国能建等承担主要工程建设任务。

随着“十五五”期间特高压投资加大，以及国内“西电东送”、“沙戈荒”大基地外送及AI算力中心耗电激增大背景下，特高压上中下游这些企业将持续受益。另外全球电网升级为中国高端电力设备出口带来巨大机遇。目前，在“一带一路”沿线 37 个高压输电项目中，直流工程占比超 60%，海外业务也已经成为新增长极。（LQM）

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