顺丁橡胶上游原材料丁二烯供应偏紧 行业出口量逐年增长且贸易逆差整体缩小

一、丁二烯市场价格高位运行，导致顺丁橡胶厂商成本压力较大

根据观研报告网发布的《中国顺丁橡胶行业发展趋势研究与未来前景预测报告（2025-2032年）》显示，顺丁橡胶即顺式 1,4-聚丁二烯橡胶，简称 BR，是由丁二烯溶液聚合而成的结构规整的合成橡胶，在全球通用合成橡胶产销量中仅次于丁苯橡胶。相对于天然橡胶和丁苯橡胶，硫化后的顺丁橡胶弹性好、耐磨性强、耐低温性能好、生热低、滞后损失小，缺点则是强度较低、抗撕裂性差和自粘性差，通常要与天然橡胶、氯丁橡胶以及丁腈橡胶等其他胶种共混。主要用于制造汽车轮胎和耐寒制品，还可以制造缓冲材料及各种胶鞋、胶布、胶带和海绵胶等。

资料来源：观研天下数据中心整理

丁二烯是生产合成橡胶的主要原料。丁二烯产能增速在过去5年里处于中等水平。近两年，国内丁二烯橡胶行业利润回升，装置平均开工率稳步回升，部分新建装置陆续投产。分地区看，我国丁二烯橡胶产能主要集中在山东、江苏和黑龙江等地。

2024年中国丁二烯产能新增情况（不完全统计）

资料来源：公开资料整理

2025年中国丁二烯产能新增情况（不完全统计）

资料来源：公开资料整理

2024年我国丁二烯供应仍偏紧。一方面，丁二烯虽新增产能，但裕龙石化44万吨/年项目投产延后，难以缓解供给压力。而国际油价持续震荡上涨给予化工产品价格底部支撑。同时，丁二烯、苯乙烯等橡胶原材料价格涨势明显，成本驱动下带动橡胶产品价格整体走强。

另一方面，丁二烯下游仍有顺丁橡胶、丁苯橡胶、ABS（丙烯腈、丁二烯和苯乙烯组成的三元共聚物）装置投产。而随着我国丁二烯法制己二腈技术的突破，己二腈有力支撑了丁二烯的市场需求，也对丁二烯价格起到推动作用。

合成橡胶与原料丁二烯及相关胶种的相关性较强，而与原油及原料苯乙烯的相关性较弱。2024年8月，丁苯橡胶产业链利润集中于上游的格局仍未发生明显改变。原料丁二烯利润较高，丁苯橡胶利润仅小幅增加、顺丁橡胶利润延续倒挂。

预计短期内，国内丁二烯市场价格或继续高位运行，四大主要下游行业盈利均有所改善，其中SBS及丁苯橡胶目前处于微盈利状态，ABS及顺丁橡胶目前虽延续亏损，但是亏损力度较前几个月明显减小；成本压力有所缓解，部分装置生产积极性有所提升。此外，近期合成胶乳行业需求稳中有增，丁二烯消耗量整体呈现增加趋势。丁二烯进口货源集中在2024年9月下旬到港，但到港货源多数流向已锁定，因流通现货有限，国内丁二烯现货增量空间不大，北方市场丁二烯外销货源也难有明显补充。供需双强的基本面现状对丁二烯价格依旧形成强支撑，短期内预计成本对丁苯橡胶价格或形成利好驱动。整体来看，2024年丁二烯价格持续处于高位，合成橡胶企业仍面临较大的成本压力。

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二、国内顺丁橡胶商品积极出口东南亚地区

从我国顺丁橡胶的年度进口数据来看，2022年以前顺丁橡胶的国内需求表现低迷，在顺丁橡胶供应端几乎没有新增产能的基础之上，顺丁橡胶进口量也基本稳定在20万吨左右，进口依存度大约15-20%，仅有2020年由于新冠疫情的影响导致美元货源价格偏低、进口套利空间扩大，使得当年进口量达到28万吨以上，增幅近50%。近两年来，国内丁二烯橡胶市场重新进入扩张期，2023年新增产能10万吨，2024年预计新增产能37万吨，在产能大幅增加、开工高企的基础之上，去年我国顺丁进口量却达到了25.6万吨，增长超30%。其中不仅有国内顺丁橡胶实际消费量达到近年高位的因素，下游轮胎行业尤其是半钢胎开工高企带动了对顺丁橡胶的需求，也叠加了来自俄罗斯的顺丁橡胶进口价格持续低位的影响，进口顺丁橡胶的价格优势支撑了进口总量与进口依存度的恢复。

2019-2024年中国顺丁橡胶进出口情况

资料来源：海关总署，观研天下数据中心整理

2024年我国共出口顺丁橡胶23.80万吨，与2023年同期相比增加5.7万吨，增幅31.78%。具体来看，2019-2024年我国顺丁橡胶进口量维系在20~30万吨左右，与此同时，我国顺丁橡胶进出口差额也已由2019年的15.43万吨下降至3.60万吨。

数据来源：海关总署，观研天下数据中心整理

中国顺丁橡胶的主要出口方向是东南亚地区，如越南、泰国、印度等。随着东南亚地区的需求增多，套利窗口打开，国内贸易商维持积极出口。2024年越南、泰国两地顺丁橡胶出口份额为35.95%和28.24%，占中国顺丁橡胶出口份额的6成以上。

数据来源：海关总署，观研天下数据中心整理

2024年中国顺丁橡胶TOP5地区出口具体金额情况

资料来源：海关总署，观研天下数据中心整理

三、顺丁橡胶价格支撑偏强，下游汽车轮胎市场维稳

2024年，随着全球经济逐步复苏，我国合成橡胶总体发展态势向好，但短期存在的风险仍需要重视。需求方面，预计全钢轮胎和半钢轮胎会继续分化。对内销市场，运输、基建工程等暂无利好消息；对外销市场，尽管受到美国和欧盟对我国电动汽车加征关税及轮胎海运价格上调的影响，轮胎出口有转弱风险，但美国和欧洲以外的国际市场对我国汽车和轮胎的需求仍较大。我国头部轮胎企业通过产品高端化的结构提升、海外建厂等方式，增强了盈利能力，实现了量价齐升。

2024年全年，天然橡胶一直维持供应偏紧的局面，价格高位运行。而顺丁橡胶1-9月供应偏紧支撑价格上行，10-12月供应补充明显，基本面对行情的支撑由强转弱，二者在四季度基本面运行分化。随着2024年12顺丁橡胶价格反弹，顺丁橡胶与天然二者价差收窄至3400元/吨，短期来看，天胶高位运行对顺丁橡胶价格支撑偏强，顺丁橡胶短期价格维稳。

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2015年以来，轮胎行业自发进行供给侧改革，中小企业由于在环保方面投入不足，落后产能持续出清。自2016年开始，在国内备案的轮胎企业数量逐年稳步减少。另一方面，疫情期间，中小企业供应链不够完整导致原材料供应不足，不少企业被迫退出市场。在小企业不断出清的背景下，龙头轮胎企业市占率持续上升。

据国家统计局最新公布的数据显示，2024年12月中国橡胶轮胎外胎产量为10556万条，同比增加9.5%。2024年全年橡胶轮胎外胎产量较上年同期增1.47%至11.87亿条，具体如下：

数据来源：国家统计局，观研天下数据中心整理

2024年新注册登记新能源汽车1125万辆，占新注册登记汽车数量的41.83%，与2023年相比增加382万辆，增长51.49%，从2019年的120万辆到2024年的1125万辆，呈高速增长态势。中国新能源汽车产业逐步壮大，国货真正的崛起，同时带动包括轮胎在内的国产零部件产业快速发展。

一方面是新能源汽车激活的市场需求带来汽车消费的回暖，汽车保有量的增长为轮胎业提供需求支撑；另一方面，新能源汽车车身重量通常比燃油车大，因而直接影响到轮胎的损耗，由此将加大轮胎消费。此外，在出行环节，由于新能源车较燃油车有显著使用成本优势，或将刺激消费者开车出行意愿，进而加大轮胎消耗。

2024年，我国汽车产销量分别达3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%。其中，新能源汽车产销量分别达1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%。随着国内系列政策出台落地，汽车市场潜力将进一步释放，预计2025年汽车市场将继续呈现稳中向好发展态势，汽车产销将继续保持增长。

数据来源：中国汽车工业协会，观研天下数据中心整理（cyy）