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全球白银需求有望稳步增长 供不应求态势或将延续

一、白银具有商品属性,供给受主金属变化影响

从过去的流通货币到现在的金融资产、工业材料,白银在不同时代始终是人类生产、生活的重要组成部分,并随着科技产业的发展应用到更多的领域。从供需角度来看,近年来白银矿产的供应增长远落后于需求增长,在光伏新能源和半导体产业用银需求保持强势增长的情况下,白银持续3年出现供应缺口。

按照白银银供给结构来看,白银生产主要包括矿产银和再生银两种,区别于其他金属,白银矿产资源多数是伴生,其产量变化与铅锌铜金等金属紧密相关。在白银总供应中,矿银占比80%,回收银占比20%。近年来,受新冠疫情等因素的影响,叠加美洲白银主产国矿山关闭加上银矿品位下降,全球矿产白银供应增长缓慢。2022—2023年,全球白银供应量分别为31250吨和31440吨,同比增长0.8%和0.6%,其中矿产白银产量保持在25152吨左右,几乎没有增量。再生银主要从含银固体废弃物,如有价废渣、废件等和贵金属表面处理的镀液、照相行业定影废液显影等废液等中回收,2023年供应量为6288吨。

按照白银银供给结构来看,白银生产主要包括矿产银和再生银两种,区别于其他金属,白银矿产资源多数是伴生,其产量变化与铅锌铜金等金属紧密相关。在白银总供应中,矿银占比80%,回收银占比20%。近年来,受新冠疫情等因素的影响,叠加美洲白银主产国矿山关闭加上银矿品位下降,全球矿产白银供应增长缓慢。2022—2023年,全球白银供应量分别为31250吨和31440吨,同比增长0.8%和0.6%,其中矿产白银产量保持在25152吨左右,几乎没有增量。再生银主要从含银固体废弃物,如有价废渣、废件等和贵金属表面处理的镀液、照相行业定影废液显影等废液等中回收,2023年供应量为6288吨。

数据来源:世界白银协会(TSI),观研天下数据中心整理

数据来源:世界白银协会(TSI),观研天下数据中心整理

数据来源:世界白银协会(TSI),观研天下数据中心整理

墨西哥为世界最大产银国,其次是中国、秘鲁、智利和玻利维亚。TSI预计2024年墨西哥、阿根廷、澳大利亚和俄罗斯等国的矿银产量将出现萎缩,导致全球矿产量降至2.561万吨,同比下降0.7%。原因主要是墨西哥银矿产量下降,2023年该国白银产量为6290吨,同比下降5%,当地全球第二大银矿Penasquito矿山长期停产,对供应造成较负面影响。Penasquito矿山位于墨西哥中北部地区的萨卡特卡斯,属于大型金银铅锌多金属矿床,为纽蒙特公司所有。

墨西哥为世界最大产银国,其次是中国、秘鲁、智利和玻利维亚。TSI预计2024年墨西哥、阿根廷、澳大利亚和俄罗斯等国的矿银产量将出现萎缩,导致全球矿产量降至2.561万吨,同比下降0.7%。原因主要是墨西哥银矿产量下降,2023年该国白银产量为6290吨,同比下降5%,当地全球第二大银矿Penasquito矿山长期停产,对供应造成较负面影响。Penasquito矿山位于墨西哥中北部地区的萨卡特卡斯,属于大型金银铅锌多金属矿床,为纽蒙特公司所有。

数据来源:世界白银协会(TSI),观研天下数据中心整理

二、白银需求持续上升,在工业领域得到广泛应用

根据观研报告网发布的《中国白银行业现状深度研究与发展前景分析报告(2024-2031年)》显示,银是所有金属中导电性和导热性最好的金属,具有良好的柔韧性、延展性和反射性等,特殊的金属性质决定了其在工业领域的广泛应用,在一些需要高可靠性、高精度的行业内具有不可替代性。在电气工业中,银被用作电接触材料;在电子浆料领域,银浆是制造与开发电子元件器件、厚膜混合电路和触摸元件的基础材料;在化学与化工材料领域,银在催化剂中有许多特别的应用,此外还作为银钎焊合金材料。

从需求结构来看,白银需求主要分为工业制造、珠宝首饰银器、实物投资三个部分,其中工业需求占总需求达到50%,实物投资性需求(银币银条等)占比约为 27%,珠宝首饰银器类需求约占 23%。

而在中国,工业生产用银的占比可达80%,其中近40%为光伏用银,约40%为电气元件用银,剩余的20%为钎焊和电子元器件用银。据TSI报告,尽管2023年全球白银总需求为3.717万吨,同比下降6.6%,但总体维持在历史高位;工业需求则由2022年的1.83吨增至2.04万吨,同比上升11.2%,占总需求的54.9%。预计到2024年,白银总需求量小幅回升2%,但工业需求量进一步增加1757吨,同比增加8.6%,占到总需求量的58.3%。2023年,中国工业用银需求达到了8124吨并远高于其他经济体,增幅为44%,排在第二名的美国用银量仅3984吨,不足中国的一半。

而在中国,工业生产用银的占比可达80%,其中近40%为光伏用银,约40%为电气元件用银,剩余的20%为钎焊和电子元器件用银。据TSI报告,尽管2023年全球白银总需求为3.717万吨,同比下降6.6%,但总体维持在历史高位;工业需求则由2022年的1.83吨增至2.04万吨,同比上升11.2%,占总需求的54.9%。预计到2024年,白银总需求量小幅回升2%,但工业需求量进一步增加1757吨,同比增加8.6%,占到总需求量的58.3%。2023年,中国工业用银需求达到了8124吨并远高于其他经济体,增幅为44%,排在第二名的美国用银量仅3984吨,不足中国的一半。

数据来源:世界白银协会(TSI),观研天下数据中心整理

数据来源:世界白银协会(TSI),观研天下数据中心整理

数据来源:世界白银协会(TSI),观研天下数据中心整理

三、光伏领域发展推动白银需求快速增长

从下游产品来说,工业用银主要分为银浆、镀银、银合金、银触点。涉及到的终端领域有光伏、新能源汽车、电力、半导体、消费电子、摄影等等,白银凭借其优异的导电属性,一般用于电流传导或者焊接的功能,被广泛应用于太阳能电池板的电池片上,以银浆的形式加工运用,是光伏电池片结构中的核心电极材料。

从下游产品来说,工业用银主要分为银浆、镀银、银合金、银触点。涉及到的终端领域有光伏、新能源汽车、电力、半导体、消费电子、摄影等等,白银凭借其优异的导电属性,一般用于电流传导或者焊接的功能,被广泛应用于太阳能电池板的电池片上,以银浆的形式加工运用,是光伏电池片结构中的核心电极材料。

数据来源:观研天下数据中心整理

从应用结构来看,光伏用银是近年来白银工业需求增长的主要来源。2022年和2023年,光伏用银量分别为3672吨和6017吨,2023年需求接近64%的增长弥补了其他工业领域用银量的萎缩。预计2024年光伏用银量上升至7217吨,同比上涨20%。来自中国的光伏应用仍有强劲增长,全球光伏装置的增速远高于预期,数据显示,2023年,全球光伏新增装机量高达444GW,同比增长76%,再创历史纪录,而中国和海外市场各占比一半,其中中国新增装机量为216.3GW,同比涨140%;海外新增装机量227GW。在碳达峰、碳中和的要求下,保守估计,到2030年全球新增装机量将达到1100GW,而中国为400GW以上。

从应用结构来看,光伏用银是近年来白银工业需求增长的主要来源。2022年和2023年,光伏用银量分别为3672吨和6017吨,2023年需求接近64%的增长弥补了其他工业领域用银量的萎缩。预计2024年光伏用银量上升至7217吨,同比上涨20%。来自中国的光伏应用仍有强劲增长,全球光伏装置的增速远高于预期,数据显示,2023年,全球光伏新增装机量高达444GW,同比增长76%,再创历史纪录,而中国和海外市场各占比一半,其中中国新增装机量为216.3GW,同比涨140%;海外新增装机量227GW。在碳达峰、碳中和的要求下,保守估计,到2030年全球新增装机量将达到1100GW,而中国为400GW以上。

数据来源:国际能源机构(IEA),观研天下数据中心整理

数据来源:国际能源机构(IEA),观研天下数据中心整理

数据来源:世界白银协会(TSI),观研天下数据中心整理(WYS)

由于光伏电池面板的两面需要高纯度银粉生成的光伏银浆经过丝网印刷工艺获得导电性能,光伏银浆处于光伏产业的中游。从电池片类型来看,主流的P型和N型(TopCon、HJT等)所需的单位银浆用量有所不同,光伏企业出于成本控制的原因正不断研发降低银浆用量的产品,但考虑到N型电池片的发电效率更高,尽管单位银浆用量较P型更高,市场上的P型电池片占有率将进一步压缩。预计在2024年,全球P型电池片银浆需求量从4000吨降至2600吨,而TopCon电池片银浆用量由1700吨增长至近4000吨,HJT银浆用量从600吨增至1000吨,P型和N型的需求将延续此消彼长的趋势。

除了“双碳”目标驱动的增长外,AI产业对半导体行业景气度的提振,为消费电子市场的复苏带来驱动。2021年见顶后,消费电子的疲软使其他白银工业需求量逐步下降,然而随着AI的崛起,未来,半导体行业景气周期有望复苏。目前,消费电子市场已经显示出稳定的迹象,去库存接近尾声,新兴的AI及相关应用程序涌入市场,可使白银在电气和电子领域的总需求实现两位数的增长。(wys)

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