前言：
环氧丙烷下游消费以聚醚多元醇为主，2025年占比超75%。2021年至2025年，行业供给能力不断提升，产能和产量同步增长，但产能利用率逐渐回落，平均价格也不断下跌。2026年3月以来，受原材料涨价、需求增长、供给端收缩推动，价格迎来短期强势反弹。行业加速向绿色化转型，环保不达标的氯醇法装置逐渐退出市场，生产工艺向HPPO法等绿色生产工艺倾斜。此外，行业一体化趋势增强，多数企业纷纷布局上下游产业链项目。
1.环氧丙烷下游消费格局集中，聚醚多元醇占据主导
根据观研报告网发布的《中国环氧丙烷行业发展现状分析与投资前景研究报告（2026-2033年）》显示，环氧丙烷（简称PO）又名氧化丙烯、甲基环氧乙烷，是一种重要的基础化工原料，主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇/碳酸二甲酯、醇醚、异丙醇胺（TPAM）等产品。其中，聚醚多元醇为环氧丙烷最大消费领域，2025年占比超过75%。
数据来源：公开资料、观研天下整理
聚醚多元醇简称聚醚，是生产聚氨酯泡沫、保温材料、弹性体、胶粘剂和涂料等的重要原料。近年来，随着行业生产能力提升和下游需求持续释放，我国聚醚多元醇产量不断上升，有效带动环氧丙烷市场需求扩容。数据显示，2021年我国聚醚多元醇产量超过400万吨，到2025年进一步突破600万吨，期间年均复合增长率超过10%。
数据来源：慧聪化工网等、观研天下整理
2.环氧丙烷产能快速扩张、过剩显现，短期价格强势反弹
近年来，我国环氧丙烷行业供给能力不断提升，产能和产量实现双向增长。数据显示，2021年至2025年我国环氧丙烷产能由430万吨上升至2025年的970万吨，年均复合增长率达22.55%；产量则由360万吨增长至640万吨，年均复合增长率达15.47%。不过，环氧丙烷产能投放节奏过快，下游需求增速难以及时跟进。在此背景下，环氧丙烷产能利用率持续回落，行业产能过剩现象逐步凸显。2021年至2025年，我国环氧丙烷产能利用率从83.72%下滑至65.98%。
数据来源：滨化股份港股招股说明书、观研天下整理
数据来源：观研天下整理
丙烯是制备环氧丙烷的核心原材料，占环氧丙烷成本的60%-70%。2021年至2025年，我国丙烯平均价格由7000元/吨下滑至5700元/吨，对环氧丙烷的成本支撑有所减弱。同时，环氧丙烷产能快速扩张，市场供应压力增大，企业竞争激烈，共同推动环氧丙烷价格下行。2021年至2025年，我国环氧丙烷平均价格（不含增值税）由14900元/吨下滑至2025年的6800元/吨，累计降幅达54.36%。
数据来源：滨化股份港股招股说明书、观研天下整理
值得注意的是，2026年3月以来，在原材料涨价、下游需求增长、供给端收缩等因素共同推动下，我国环氧丙烷价格迎来强势反弹。原材料端，国际油价上行带动丙烯价格大幅走高，为环氧丙烷市场筑牢价格支撑。需求层面，4月起聚醚出口退税政策取消，下游企业提前集中备货抢单，叠加家电、汽车、新能源等终端领域需求持续释放，市场采购活跃度明显提升。供给端，国内多套主力生产装置集中检修，行业整体开工率有所回落，市场供应明显缩减。以华南市场为例，2026年4月13日环氧丙烷主流报价为13750元/吨，较3月初的8550元/吨显著上涨，增幅达60.82%。
3.环氧丙烷行业加速向绿色化方向发展，氯醇法产能占比缩减、HPPO法提升
截至2025年底，我国环氧丙烷已形成五种工业化生产工艺路线，主要包括HPPO法（过氧化氢直接氧化法）、异丁烷共氧化法（PO/MTBE法）、氯醇法、乙苯共氧化法（PO/SM法）和CHP法（异丙苯共氧化法）。氯醇法发展时间早，早期凭借着技术成熟、流程相对简单、投资门槛较低等优势，长期占据主导地位。但该工艺环保短板突出，会产生大量副产物和废水。据统计，氯醇法工艺每生产1吨环氧丙烷，需消耗1.5吨氯气，同时产生至少40吨含氯废水和2吨以上的氯化钙废渣。
随着我国环保要求提高，环氧丙烷行业加速向绿色化方向发展，环保不达标的氯醇法装置逐渐退出市场，生产工艺向HPPO法等绿色生产工艺倾斜。数据显示，2019年国内氯醇法环氧丙烷产能占比约为54%，2025年已降至20%以下。HPPO法作为绿色生产工艺的代表，具备原子利用率高、反应条件温和、唯一副产物为水、对环境友好等优势，产能份额快速提升，由2019年的不足15%上升至2024年的30%以上。
环氧丙烷生产工艺情况
| 工艺名称 | 工艺流程 | 优势 | 弱势 |
| 氯醇法 | 以丙烯、氯气和水为原料，经氯醇化反应生成1,2-二氯丙醇，再与石灰乳或氢氧化钠在皂化塔中环化，生成环氧丙烷和氯化钙副产物，最后精馏提纯至≥99.9%。 | 技术成熟、流程相对简单；投资门槛较低 | 会产生大量副产物和废水、氯气有毒、环保成本高等 |
| HPPO法 | 以丙烯和过氧化氢（双氧水）为原料，在钛硅分子筛催化剂作用下于溶剂体系中进行环氧化反应，选择性达95%以上，副产物仅为水。 | 原子经济性高；反应条件温和；副产物为水，对环境友好 | 催化剂价格高；双氧水具有强腐蚀性，设备维护成本高等 |
| 异丁烷共氧化法 | 以异丁烷和丙烯为原料，异丁烷经空气氧化生成过氧化氢异丁烷（CHPB），CHPB与丙烯在钼基或钛基催化剂下反应，生成环氧丙烷和副产物叔丁醇（TBA）。 | 副产物附加值高，适合一体化生产；污染小等 | 工艺流程复杂、设备投资规模大等 |
| 乙苯共氧化法（PO/SM法） | 以乙苯和丙烯为原料，乙苯经空气氧化生成过氧化氢乙苯（EBHP），EBHP与丙烯在钼基或钛基催化剂下反应，生成环氧丙烷和副产物苯乙烯（SM）。 | 污染小、副产物附加值高 | 工艺流程较长、设备投资规模大等 |
| CHP法 | 以丙烯和异丙苯为原料，异丙苯经空气氧化生成过氧化氢异丙苯（CHP），CHP作为氧化剂在钛基催化剂下与丙烯反应，生成环氧丙烷和副产物α-甲基苯乙烯（AMS）。 | 异丙苯可循环利用、废水排放低、副产物可资源化、原子经济性较高等 | 技术壁垒高、反应体系复杂、工艺流程长、对原材料纯度要求高等 |
资料来源：烯烃产业创新与发展研习社等、观研天下整理
数据来源：公开资料、观研天下整理
4.万华化学领衔环氧丙烷市场，一体化趋势增强
截至2025年底，我国环氧丙烷市场参与者数量不超过50家，万华化学、滨化股份、齐翔腾达等企业，依托深厚的技术积淀、规模化产能布局等优势，在我国环氧丙烷行业内构筑起较高竞争壁垒。从销售收入维度来看，万华化学2025年以10.3%的市场份额领跑，较第二名滨化股份高出0.8个百分点。
数据来源：滨化股份港股招股说明书、观研天下整理（WJ）
我国环氧丙烷产业链一体化趋势不断增强，多数企业纷纷布局上下游产业链项目，提高抗风险性和市场竞争力。其中，2025年滨化股份投产的碳三碳四综合利用项目，包括60万吨/年丙烷脱氢制丙烯装置、80万吨/年丁烷异构化装置、15万吨/年合成氨装置、24万吨/年环氧丙烷联产74.2万吨/年甲基叔丁基醚等装置；同年，联泓格润一体化项目正式投产，包括30万吨/年环氧丙烷装置和天然气制氢装置、24万吨/年聚醚多元醇装置等。此外，万华化学作为全国产能规模最大的环氧丙烷生产企业，截至2025年底，其拥有超100万吨环氧丙烷产能，下游聚醚多元醇年产能达232万吨；其计划延伸环氧丙烷产业链，建设1万吨/年异丙醇胺项目。齐翔腾达目前已形成比较完善的丙烷-丙烯-环氧丙烷碳三产业链布局，实现产业链上下游的高效联动。
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