我国顺酐行业发展现状：产能“狂飙”但过剩现象加剧 供给格局发生改变

前言：

自2023年起，我国顺酐产能开启“狂飙”模式，至2024年突破300万吨大关。但下游需求不及预期，2024年其产能过剩加剧，市场均价震荡下行。2025年我国顺酐行业计划新增产能超过150万吨，若全部投产其产能将突破400万吨大关，这或将进一步加剧产能过剩局面。值得一提的是，我国顺酐生产工艺经历了显著的转型升级历程，正丁烷氧化法产能占比从2014年的29.88%上升至2024年的92.33%。同时通过落后产能淘汰与先进产能扩张的双重驱动，我国顺酐产能集中度不断提升。此外在2024年，我国顺酐供给格局发生改变，恒力石化以84万吨产能取代齐翔腾达（40万吨）成为我国乃至于全球最大的顺酐生产企业。

1.不饱和聚酯树脂是顺酐下游第一大消费领域

根据观研报告网发布的《中国顺酐行业发展深度研究与投资趋势分析报告（2025-2032）》显示，顺酐全称顺丁烯二酸酐，简称马来酸酐或失水苹果酸酐，是一种白色晶体，具有强烈的刺激性气味和酸味。目前我国顺酐生产工艺主要有苯氧化法和正丁烷氧化法两种。因此其产业链上游主要原材料包括苯、正丁烷、催化剂等；中游为顺酐生产；下游为应用领域，作为三大有机酸酐之一（醋酐、顺酐、苯酐），顺酐是一种重要的精细化工品和有机化工原料，常用于生产不饱和聚酯树脂（UPR）、BDO（1,4-丁二醇）、固化剂、有机酸（包括丁二酸、酒石酸、苹果酸等）、水处理剂、BDO（1,4-丁二醇）等产品。

资料来源：观研天下整理

不饱和聚酯树脂主要用于生产玻璃钢复合材料、涂料、人造石等产品，终端涉及房地产、汽车等领域。其也是我国顺酐下游最大消费领域，2024年上半年占比42%；丁二酸、苹果酸等有机酸在食品添加剂与生物材料领域应用广泛，在顺酐下游中的占比约为13%；固化剂（占比13%）和水处理剂（占比11%）分别在环氧树脂交联、工业废水处理中发挥关键作用，占比分别为13%和11%；BDO目前主要应用于聚四亚甲基醚二醇（PTMEG）、四氢呋喃（THF）、聚对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）、γ-丁内酯（GBL）、聚丁二酸丁二醇酯/聚对苯二甲酸-己二酸丁二醇酯（PBS/PBAT）等多个领域。其在顺酐下游中的占比还比较小，2024年上半年约为8%。

数据来源：隆众资讯、观研天下整理

2.顺酐产能“狂飙”，突破300万吨大关，产能过剩加剧

2014-2022年，在环保政策趋严及成本压力下，国内顺酐行业经历深度洗牌，落后顺酐产能纷纷退出市场，使得产能从175.7万吨整体下滑至151.6万吨。但自2023年起，其产能开启“狂飙”模式，至2024年突破300万吨大关，达到307.6万吨，同比增长68.46%。这主要受到以下几大因素推动：一是“双碳”战略目标和“限塑令”政策推动可降解塑料（PBS/PBAT等）需求激增，顺酐-BDO-PBAT/PBS可降解塑料产业链热度升温，拉动顺酐产能提升；二是新能源汽车、储能等行业快速发展刺激GBL-NMP需求，间接拉动BDO及上游顺酐产能扩张；三是国内石油炼化企业纷纷开启“减油增化”转型，利用内部富余C4资源布局顺酐及下游BDO、丁二酸、酸酐衍生物，进一步促进顺酐产能增加。

数据来源：卓创资讯等、观研天下整理

然而，房地产行业的低迷导致不饱和树脂等传统需求领域增长乏力，而BDO等新兴领域占比相对较少，需求支撑有限，这也使得2024年我国顺酐下游需求整体不及预期。因而随着产能大幅增长，2024年我国顺酐供需矛盾凸显，产能过剩加剧，产能利用率降至48.13%，较2023年下滑17.08个百分点。在此背景下，2024年我国顺酐市场均价震荡下行，由年初的7860元/吨整体下跌至年末的6520元/吨，年度跌幅达17.05%。当前我国顺酐行业发展面临双重压力：一方面，房地产进入存量时代使得不饱和树脂等传统需求增长空间受限；另一方面，虽然新能源、高分子材料等领域带来BDO、丁二酸等新兴需求增长点，但短期内难以消化快速扩张的产能。更值得警惕的是，2025年我国顺酐行业计划新增产能超过150万吨，若全部投产其产能将突破400万吨大关，这将进一步加剧产能过剩局面，行业供需再平衡面临巨大挑战。

2025年我国顺酐行业拟投产产能情况

资料来源：卓创资讯、观研天下整理

3.正丁烷氧化法后来居上，产能占比不断提升

我国顺酐生产工艺经历了显著的转型升级历程。苯氧化法作为最早采用的成熟工艺，凭借技术稳定性和催化剂选择多样性等优势，曾长期占据主导地位。然而，随着环保政策持续收紧，该工艺高污染、高成本的弊端日益凸显，逐渐被更具环保优势和经济性的正丁烷氧化法所取代。数据显示，2014-2024年我国苯氧化法产能占比逐渐缩减，由70.12%减少至7.67%；正丁烷氧化法产能占比则不断提升，由29.88%上升至92.33%。

我国顺酐主要生产工艺对比情况

资料来源：公开资料、观研天下整理

数据来源：卓创资讯、观研天下整理

4.顺酐产能集中度不断提升，供给格局发生改变

我国顺酐行业近年来呈现显著的产能集中化趋势，产业格局发生深刻变革。通过落后产能淘汰与先进产能扩张的双重驱动，产能集中度持续提升——CR5企业产能占比从2014年的31.87%大幅跃升至2024年的62.74%，十年间几乎翻倍。同时在2024年，我国顺酐供给格局发生改变。恒力石化凭借84万吨的产能一举超越原行业龙头齐翔腾达（40万吨/年），不仅成为国内最大的顺酐生产企业，更问鼎全球产能榜首。值得注意的是，我国顺酐行业呈现明显的“一超多强”格局：2024年恒力石化的顺酐产能占比达到27.31%，占据绝对领先地位；齐翔腾达占比约为13%；其余企业占比皆在10%以下。

数据来源：卓创资讯等、观研天下整理

数据来源：观研天下整理

5.顺酐行业实现自给自足，出口量创历史新高

我国顺酐生产始于上世纪五十年代，经过几十年发展，行业已实现自给自足。数据显示，近年来我国顺酐进口量始终维持在0.2万吨以下的极低水平，进口依存度不足0.5%。而随着产能大幅增长，2024年其出口量创历史新高，上升至19.9万吨，同比增长36.49%。

数据来源：海关总署、观研天下整理（WJ）