前言:
个人养老金是基本养老保险的补充，从政策前提来看，个人养老金以参与基本养老保险为前置要求，合计约 7.5 亿人符合条件。2022 年试点以来，个人养老金的开户人数稳步增长，到 2024 年末，个人养老金 36 个试点地区开户人数约在 7000 万人左右。但从缴费情况来看，个人养老金参与意愿仍然较低。2022 年末，个人养老金实际缴费人数 613 万，仅占同期开户人数的 31.37%。2023年Q1，由于存在个人养老金参加人申请撤回缴费的情况，个人养老金实际缴费人数占同期开户人数的比重下降至29.62%。个人养老金发展速度不及预期，原因在于居民缺乏参保能力以及临近退休群体参保动力不足。税惠力度不足、产品不具有超额收益，也限制了个人养老金的扩面。
一、个人养老金以参与基本养老保险为前置要求，合计约 7.5 亿人符合条件
2024年12月12日，人力资源社会保障部等五部门联合发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》，自2024年12月15日起，在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，均可以参加个人养老金制度。
根据观研报告网发布的《中国个人养老金行业现状深度研究与未来前景预测报告（2025-2032年）》显示，个人养老金，即个人自愿参加、市场化运营、国家政策支持的补充养老保险制度。个人自愿在特定账户存一笔钱，每年不超过12000元，购买符合规定的金融产品，到退休年龄时，能多一个养老金来源作为基本养老保险的补充。与普通银行理财或基金、商业保险不同，个人养老金缴费可享受相关税费优惠政策：按照 1.2 万元/年的限额标准，在综合所得或经营所得中据实扣除；投资收益暂不征收个人所得税；领取时养老金单独按照 3%的税率缴纳个税。
个人养老金相关规定一览
| 环节 | 具体规定 |
| 覆盖群体 | 中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者 |
| 参与渠道 | 参加人可通过个人养老金信息管理服务平台或商业银行开设个人养老金账户 |
| 缴费方式 | 可按月分期或者按年缴纳，最高 1.2 万元/年 |
| 可投资产品 | 储蓄存款、理财产品、商业养老保险、养老目标基金、国债、宽基指数基金、特定养老储蓄等 |
| 领取条件 | 达到领取基本养老金年龄、完全丧失劳动能力、出国(境)定居、患重大疾病、领取失业保险金达到一定条件或者正在领取最低生活保障金的 |
| 领取频率 | 一次性、分次、按月 |
| 税惠政策 | 按照 1.2 万元/年的限额标准，在综合所得或经营所得中据实扣除；投资收益暂不征收个人所得税；领取时养老金单独按照 3%的税率缴纳个税 |
资料来源：观研天下整理
从政策前提来看，个人养老金以参与基本养老保险为前置要求，合计约 7.5 亿人符合条件。2023 年，城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险的参保缴费人员（即参保且未退休人员）分别为 3.79 亿人和 3.73 亿人。
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二、个人养老金开户人数稳步增长，但缴费意愿仍然较低
2022 年试点以来，个人养老金的开户人数稳步增长，到 2024 年末，个人养老金 36 个试点地区开户人数约在 7000 万人左右，占试点地区城镇职工基本养老保险参保在职职工的 42.17%。但从缴费情况来看，个人养老金参与意愿仍然较低。2022 年末，个人养老金实际缴费人数 613 万，仅占同期开户人数的 31.37%。2023年一季度末，由于存在个人养老金参加人申请撤回缴费的情况，个人养老金实际缴费人数占同期开户人数的比重下降至29.62%。
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三、个人养老金发展速度不及预期，主要受四大因素制约影响
个人养老金发展速度不及预期，原因在于：一方面，居民缺乏参保能力。个人养老金账户是封闭式投资账户，对居民的当期收入水平具有一定要求，而我国居民收入水平仍然偏低，具有参保能力的居民数量本身不足。根据数据，2023年我国取得综合所得的人员中，无需缴纳个税的人员占比超过七成，在剩余不到三成的实际缴税人员中，60%以上仅适用 3%的最低档税率。2023 年我国就业人员数为 7.40 亿人。若将无需缴纳个税的人员视为参保困难的人群，则国内就业人员中，约有 5.18 亿人在增加储蓄、缴纳个人养老金方面捉襟见肘。
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另一方面，临近退休群体参保动力不足。由于老龄化程度不断加剧，大量就业人员临近退休，就业人员数呈现下滑状态。对于临近退休的群体而言，参加个人养老金只能赚取 1 年的投资收益和税惠，进一步追加投资的动力不足。
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税惠力度不足、产品不具有超额收益，是限制个人养老金扩面的核心因素。税惠力度方面，按照当前政策，对无需缴纳个税的低收入居民而言，参加个人养老金不仅缴费完全由个人负担、无法享受税惠带来的成本缩减，还需要在领取个人养老金时，承担领取额3%的个税；且相较于其他投资产品而言，个人养老金的超额收益，不足以覆盖领取额 3%的个税，在此情况下，个人养老金对无需缴纳个税的低收入居民吸引力不足。而对于适用 3%个税税率的中低收入人群而言，参与个人养老金的税惠基本为零，当个人养老金在投资收益率上与其他投资产品相当时，个人养老金才被纳入考虑范围。目前只有3%以上税率的中高人群可能因退税享受更低的投资成本。
超额收益方面，发达国家居民可支配收入随年龄增长而不断增加，但中国居民可支配收入在30-40 岁之后收入就开始有下滑的倾向。而当前个人养老金账户采用封闭式运营，除完全丧失劳动能力、出国或出境定居、患重大疾病、领取失业保险金达到一定条件等较为罕见的情况外，不能够提前领取；且个人养老金产品成立日期偏短，品类较少，收益平平，无法满足居民对流动性补偿的要求。
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具体来看，公募基金产品方面，目前国内共有284 只公募基金个人养老金产品（不含 2025年新成立），仅109 只实现正收益，175 只累计收益率为负。其中，在 2024 年以前成立的产品共 178 只，这些产品2024 年以来的收益率集中在 0%-6%之间，普遍跑输中证 800 全收益及沪深 300 全收益指数。银行理财产品方面，目前国内共有31 只银行理财个人养老金产品（不含 2025 年新成立），多数成立于 2023 年，收益率位于 2%-5%之间，与其他银行理财产品相比也不具有明显的优势。
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