1、地产成为PVC行业绝对核心下游，其中管材领域需求最大
PVC（聚氯乙烯树脂）是重要的有机合成材料，也是五大通用合成树脂之一，由于其具有优异的阻燃性、耐磨性、抗化学腐蚀性、电绝缘性及易加工性等特点，目前已成为应用领域最为广泛的塑料品种之一。根据观研报告网发布的《中国PVC行业现状深度研究与未来投资分析报告（2023-2030年）》显示，从下游看，PVC可广泛应用于工业、建筑、农业、包装、电力等领域，其中地产为PVC绝对的核心下游，应用占比超过50%，具体包括管材、型材、门窗、软硬制品、管件、地板革和壁纸发泡材料等。
数据来源：百川盈孚，观研天下数据中心整理
2、产能缓增，装置集中于西北华东地区，电石法成为主要工艺
从供给端来看，过去5年国内PVC产能增速平缓，新增产能有限，年均产能增速仅2.56%。据中国氯碱工业协会、卓创资讯统计，2022年国内PVC行业有效产能为2657万吨，2023年预计行业将新增240万吨产能。
数据来源：中国氯碱工业协会，卓创资讯，观研天下数据中心整理
从区域分布来看，装置分布集中于西北、华东及华北区域，产能分别达1326、656及354万吨，产能占比分别为48.61%、24.05%、12.98%，这三个区域合计产能达2336万吨，产能占比85.64%。西北PVC装置主要集中于内蒙以及新疆，这两个省份PVC产能分别为456和414万吨，产能占全国PVC产能的16.72%及15.18%。山东是全国PVC产能第三大省，产能389万吨，产能占比14.26%。
数据来源：卓创资讯，观研天下数据中心整理
从装置工艺来看，PVC按工艺可分为电石法和乙烯法，其中电石法装置可分为一体化和外采电石装置。目前国内PVC装置以电石法为主，电石法产能占比79.47%，其中一体化装置占比63.05%。电石法工艺中，生产1吨PVC需消耗3吨煤炭以及7000度电力，能源成本在电石法生产成本占比中超过50%，煤炭价格波动对其生产成本产生直接影响。碱产品对电石法工艺的PVC影响传导路径在于，电石法工艺在生产PVC的同时会产生等物质量的碱，存在氯碱平衡问题。乙烯法工艺中，除乙烯价格外，原盐价格同样需要关注。原盐价格直接影响碱产品价格，影响碱产品需求。
数据来源：卓创资讯，观研天下数据中心整理
3、未来国内房地产的复苏有望带动PVC需求回升
从需求端看，因为地产行业是PVC的主力下游，故地产竣工的提升将拉动建筑型材、管材等产品的需求，进而带动PVC库存降低及价格提升。从历史上看，房地产竣工面积可作为PVC行业的景气判定指标，其通常与PVC价格景气同步。尤其随着2017年以来PVC扩产增速放缓，行业供给侧压力趋于缓解，地产竣工与PVC价格景气的相关性进一步增强。
从房地产发展情况来看，2022年受地产资金链持续紧张影响，竣工表现持续低迷，2022年房地产开发资金14.90万亿元，同比下滑25.9%，全年房屋竣工面积8.62亿平方米，同比下滑15.0%。竣工端需求下滑导致2022年全年浮法玻璃消费量9.78亿重箱，同比下滑4.5%。为缓解房企资金压力，2022年下半年以来，多项重磅政策出台，信贷、债券、股权融资“三箭齐发”，政策托底下房企资金压力望得到缓解。未来随着房地产复苏，有望带动PVC需求回升。
数据来源：国家统计局，观研天下数据中心整理（wys）
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