我国纯碱价格持续下行，行业反内卷政策支持明确

一、国内天然碱项目新增产能快速释放，天然碱法工艺优势明显

纯碱，又名苏打、碱灰、碱面或洗涤碱，成分为碳酸钠，分子式为Na2C03，在常温下为白色无气味的粉末或颗粒。纯碱的生产工艺分为天然碱法和化工合成法，化工合成法又进一步分为联碱法和氨碱法。

纯碱不同工艺及特点

资料来源：观研天下数据中心整理

从生产工艺的对比来看，天然碱法相较于化学合成法具有明显的优势：（1）成本方面，无需原辅材料，工艺简单，能耗低、成本低。天然碱法不需任何原辅材料，仅为物理加工过程，工艺流程短、设备简单，一般情况下相较氨碱法、联碱法成本低30-40%。（2）环保方面，无废渣、废液排放，污染小。由于天然碱完全不需要工业盐、石灰石、氨、二氧化碳等原料，因此没有废渣、废液排放，具有环保方面优势，符合未来发展要求。（3）质量方面，生产出的产品质量好。天然碱法获得的纯碱，盐分非常低，往往小于0.10%，产品粒度也非常好。

从产能结构来看，2022年，我国纯碱产能中，天然碱占比仅为4.6%，联碱法产能占比50.6%，氨碱法产能占比44.8%；而到2024年，天然碱的产能占比达到15.8%，联碱法占比48.3%，氨碱法35.8%。

资料来源：百川盈孚，观研天下数据中心整理

根据观研报告网发布的《中国纯碱行业现状深度研究与发展前景预测报告（2025-2032年）》显示，2021年底自2023年，伴随着国内纯碱新产能投产预期，纯碱价格波动下跌，2023年2季度，一度跌破2200元/吨，但是进入3季度，在新产能博源化工（原远兴能源）内蒙古项目投产进度不及预期的情况下，纯碱价格再度上行，2023年9月一度接近3300元/吨。2023年4季度，博源化工内蒙古项目一期陆续投产，纯碱价格正式进入新一轮的下行期，从2023年Q4开始，纯碱价格（季度平均）持续下跌6个季度。目前来看，国内纯碱的价格下跌从2023年年底至今持续近两年时间。截止2025年6月，国内纯碱市场延续走势下行，价格阴跌，重心下移。

2025年H1中国纯碱价格走势（单位：元/吨）

资料来源：观研天下数据中心整理

二、国内纯碱供需矛盾突出，纯碱市场整体供应压力较大

2023年以来，国内天然碱项目新增产能快速释放，并在2024年形成实际供应增量，对于国内纯碱市场造成一定供应压力。据国家统计局数据显示，2025年1-6月，我国规模以上工业企业纯碱（碳酸钠）产量同比增长了5.7%，达2006.4万吨，增速较2024年同期低14.6%，增速放缓。

资料来源：国家统计局，观研天下数据中心整理

国内纯碱制造商主要包括博源化工、中盐化工、三友化工、山东海化、和邦生物、华昌化工、金晶科技、雪天盐业、苏盐井神、双环科技等。2024年博源化工、中盐化工、三友化工和山东海化纯碱相关业务营收分别为82.28亿元、65.43亿元、55.32亿元、43.68亿元。

国内纯碱行业相关企业营收情况（单位：亿元）

资料来源：公司财报，观研天下数据中心整理

2024年中国纯碱表观消费量约为3793.9万吨，消费量较上一年度同比增长18.48%。2023年4季度以来，国内纯碱价格的大幅下滑，导致2024年国内纯碱行业市场规模同比下降17.15%，具体如下：

资料来源：观研天下数据中心整理

整体来看，我国化工产品的价格存在普遍性的下跌，利润承压。在这样的背景下，中央层面和各部门提出了“反内卷”的工作目标并出台相关政策2025年4月，中共中央办公厅、国务院办公厅联合发布《关于完善价格治理机制的意见》，明确提出强化事前引导预防和事中事后监管，维护市场价格秩序。综合运用公告、指南、提醒告诫、行政指导、成本调查等方式，推动经营主体依法经营。防止经营者以低于成本的价格开展恶性竞争。

三、光伏和新能车产业带动纯碱下游玻璃市场消费持续增长

纯碱的主要需求领域是玻璃，包括平板玻璃、日用玻璃、光伏玻璃等。2024年国内纯碱表观消费量达3794万吨，其中平板玻璃占比46%（1745万吨），为第一大应用领域；光伏玻璃占比21%（797万吨），超越日用玻璃（455万吨）成为第二大需求领域。

资料来源：公开资料整理

1、光伏

尽管光伏玻璃行业面临短期产能过剩、开工率下降及价格下跌等问题，但从长期看，全球及我国光伏新增装机量呈稳步增长态势。随着国内光伏行业“反内卷”进程推进，产能逐步出清，需求将恢复增长，拉动纯碱需求上升，为相关企业带来市场增长空间。2025年1-6月，国内新增光伏装机2.12亿千瓦，同比增长107%，具体如下：

资料来源：国家能源局，观研天下数据中心整理

2、房地产

2024年以来，全国新房市场整体延续调整态势，二手房市场在“以价换量”带动下，成交保持一定规模，但房地产整体下行压力仍较大。在此背景下，4月30日政治局会议定调楼市政策方向，提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，5.17房地产“一揽子”新政聚焦稳市场、去库存，6.7国常会再次明确“对于存量房产、土地的消化、盘活等工作既要解放思想、拓宽思路，又要稳妥把握、扎实推进”。多项政策落地后部分核心城市二手房成交率先好转，但新房市场整体尚未明显改善，政策见效仍需时间。

2025年上半年，我国房屋建筑施工面积94.59亿平方米，同比降低14.32%。其中，新开工面积12.51亿平方米，比上年同期降低17.56%。房屋建筑竣工面积12.08亿平方米，同比降低10.59%。

从全国建筑业企业房屋竣工面积构成情况看，住宅房屋竣工面积占最大比重，为56.62%；厂房及建筑物竣工面积占21.14%；商业及服务用房屋竣工面积占7.52%；其他种类房屋竣工面积占比均在5%以下。

资料来源：国家统计局，观研天下数据中心整理

玻璃产业对房地产市场的依赖程度较高，当前行业仍存在结构性产能过剩的情况，行业市场竞争激烈。国家继续坚持“房住不炒、健康平稳发展”总基调，促进房地产市场平稳健康发展，并通过一城一策的调控，保持房地产市场的稳定发展。国内玻璃市场需求出现短期停滞，在行业供给端收缩、房地产竣工需求超预期下，供需格局快速改善和修复，市场需求端预计将继续保持良好状态和相对平稳的趋势。

3、汽车

平板玻璃作为纯碱重要下游，虽受房地产市场拖累，但汽车玻璃需求增长提供了有力支撑。近年来我国汽车制造业发展迅速，连续三年汽车产销量均保持在3000万辆以上，这对汽车玻璃行业起到了良好的促进作用，带动汽车玻璃销量增长。2025年1-6月，我国汽车产量同比增长10.5%，新能源车产量同比大增41.40%，汽车玻璃需求的提升有望稳定平板玻璃对纯碱的需求，为纯碱行业带来边际改善。

资料来源：工信部，观研天下数据中心整理（cyy）