我国酵母行业：传统领域筑牢基本盘 糖蜜价格下行打开毛利率修复空间

一、下游应用场景多元且不断扩展，面食、烘焙及酿酒三大传统领域构成酵母行业发展基本盘

酵母即酵母菌，是一种单细胞真菌，属于真菌界中的子囊菌门，是现代食品工业不可或缺的生物催化剂。按形态分，酵母可分为干酵母、鲜酵母、半干酵母等。

酵母分类（按形态）

资料来源：公开资料，观研天下整理

根据观研报告网发布的《中国酵母行业发展深度研究与投资前景分析报告（2026-2033年）》显示，酵母自实现规模化应用以来，其价值便持续被挖掘与延伸。如今，下游应用场景已呈现多元化且不断拓展的态势，不仅深度渗透面食、烘焙、酿酒、调味品等传统领域，更逐步向健康食品、生物医药等新兴领域延伸。其中，面食、烘焙及酿酒三大传统领域凭借稳定的市场需求、成熟的技术工艺及完善的产业链配套，构成了酵母行业发展的基本盘，且随着消费升级不断实现品质升级。

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其中，作为酵母最核心的应用领域，烘焙行业当前正处于工业化加速、市场规模持续扩容的发展阶段，行业整体增长势能强劲，为烘焙酵母带来持续且可观的增量需求，成为拉动酵母行业发展的重要动力。2024年，我国烘焙（专门店）市场规模为1105亿元，同比增长5.2%。一方面，烘焙工业化进程显著提速，中央工厂通过自动化生产线和标准化配方，大幅提升生产效率并降低人工成本，同时依托冷链物流技术实现产品跨区域流通，推动烘焙门店连锁化率提升至32%，为酵母产品带来稳定的B端采购需求。另一方面，消费者对便捷、健康烘焙食品的需求持续增长，带动家庭烘焙场景渗透率提升，C端市场成为酵母增量需求的重要来源。

数据来源：公开数据，观研天下整理

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二、国内传统酵母市场已发展至相对成熟阶段，酵母抽提物（YE）未来增长空间广阔

从产品结构来看，我国酵母市场呈现出“传统主导、新兴崛起”的鲜明特征。传统酵母市场已发展至相对成熟水平，市场结构趋于稳定，而以酵母抽提物（YE）为代表的高附加值细分领域，正凭借天然健康的核心优势与多元化应用场景，展现出广阔的增长空间，成为推动行业转型升级的核心引擎。

‌活性酵母‌作为传统酵母的核心形态，长期占据市场主流地位，2023年产量占比约65%，是烘焙、面食发酵及酒精酿造等领域不可或缺的基础原料。其技术壁垒主要体现在菌种选育、发酵工艺优化及规模化生产成本控制，头部企业通过自动化生产线将生产成本降低20%-30%，进一步巩固市场份额。

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‌酵母抽提物（YE）‌则是最具增长活力的细分品类，2023年产量占比约25%。是以食用酵母为原料，依托生物酶解技术提取酵母细胞内的可溶性营养精华制成，属于天然食品配料范畴；其富含氨基酸、核苷酸等天然风味物质，集增鲜、提味与营养强化功能于一体，被广泛应用于酱油、复合调味料、方便食品、肉制品等食品加工领域。作为契合清洁标签趋势的天然减盐解决方案，酵母抽提物（YE）正逐步替代传统化学鲜味剂（如味精、I+G等），成为食品工业升级的重要配料选择。

酵母抽提物（YE）在食品工业应用情况

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目前，‌酵母抽提物（YE）已被李锦记、海天味业等头部食品企业广泛应用于调味品配方中，实现减盐增鲜的效果。根据中国调味品协会数据，2023年‌酵母抽提物（YE）在调味品领域的渗透率已达38%，较2018年提升15个百分点。

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除了调味品领域外，酵母抽提物（YE）凭借差异化优势还已成功切入动物饲料、保健品、预制菜等多个高增长赛道，进一步打开增长空间。如在动物饲料领域，酵母抽提物（YE）作为天然诱食剂，通过释放核苷酸、氨基酸等风味物质，显著提升饲料适口性，降低动物拒食率。据中国饲料工业协会数据，添加酵母抽提物（YE）的饲料可使仔猪采食量提升15%-20%，同时减少了抗生素使用量30%-50%，契合养殖业“减抗”政策导向。保健品领域‌，酵母抽提物（YE）富含的核苷酸、肽类物质具有免疫调节、抗氧化等生理活性，可应用于功能性食品开发。‌预制菜领域，酵母抽提物（YE）的增鲜与保质功能完美契合预制菜对风味稳定性、货架期延长的需求。在冷冻调理肉制品中，添加0.5%的酵母抽提物（YE）可使产品在-18℃储存条件下，鲜味物质保留率提升40%，风味衰减周期延长2-3倍。

三、糖蜜价格下探拉动行业毛利率改善，酵母盈利有望进入改善通道

酵母生产的核心原材料为糖蜜，其成本占比与价格波动对行业盈利具有决定性影响。根据行业数据，生产1吨酵母需消耗约4.5至5.5吨糖蜜，糖蜜成本占酵母总生产成本的40%左右，是影响企业毛利率的关键因素。

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糖蜜价格呈现鲜明的周期性特征，其波动与食糖产量高度正相关。具体而言，100吨甘蔗可产出约10至12吨白糖及4至4.5吨精炼糖蜜，这一比例关系决定了糖蜜供给的稳定性。当食糖产量增加时，糖蜜作为副产品供应量同步上升，可能导致价格下行；反之，食糖减产则推高糖蜜成本。

受益于国内糖料种植面积扩大与供给格局改善，糖蜜价格已确立较为明确的下行趋势。自2025年底新榨季开启后，糖蜜采购价格已显著下探至800-900元/吨区间，且有望在未来延续低位运行。因此，当前的低成本红利将直接转化为显著的利润弹性。

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四、重资产壁垒高筑，本土企业安琪酵母已实现对海外品牌的超越

不过值得注意的是，受重资产壁垒影响，全球酵母行业高度集中的寡头垄断格局特征愈发显著。从全球产能布局来看，区域集中度较高。2024年全球酵母总产能超210万吨，欧美地区产能占比过半，这一格局的形成源于酵母产业发源于欧美，当地成熟的烘焙文化培育了稳定的消费市场，逐步构建起从核心技术研发、原料供应到终端消费的完整产业链闭环，形成了天然的先发优势。从全球企业竞争格局来看，目前酵母相关生产企业数量有限，市场呈现明显的头部聚集效应。核心玩家包括中国的安琪酵母、法国的乐斯福（Lesaffre）、英国的英联马利（ABMauri，隶属于AssociatedBritishFoods）、加拿大的拉曼（Lallemand），以及已完成合并的科汉森（Chr.Hansen，与诺维信合并）、帝斯曼（DSM，与芬美意合并）等。其中乐斯福、安琪酵母、英联马利稳居行业前三，全球CR3超70%，形成三足鼎立之势。

资料来源：公开资料，观研天下整理

其中，作为国内头部企业，安琪酵母通过技术突破与产能扩张，正加速缩小与欧美企业的差距。2024年，安琪酵母全年发酵总产量达41.54万吨，同比增长10.21%；其中高附加值的酵母抽提物（YE）产量为14.64万吨，同比增长5.63%。产品定价方面，2024年公司酵母系列产品均价达2.69万元/吨，2015-2024年十年间复合增长率（CAGR）约4.4%，价格端实现稳步提升。经营业绩上，2024年安琪酵母实现营业收入151.97亿元，同比增长11.86%；归母净利润13.25亿元，同比增长4.07%，全年综合毛利率维持在23.52%的水平。

目前在全球市场上，安琪酵母市占率仅次于乐斯福，位居行业第二。在国内市场，安琪酵母通过“产品创新+渠道下沉”双轮驱动策略，实现了对海外品牌的超越，2023年国内市场占比高达55%，远超乐斯福（14%）和英联马利（11%）。估计 2024 年国内市占率仍稳固在 50% 以上（稳居第一），领跑国内市场。

本土企业安琪酵母竞争优势

资料来源：公开资料，观研天下整理（WW）