我国丙烯酸丁酯供需市场均实现回暖 卫星化学、万华化学等头部厂商优势明显

前言：丙烯酸丁酯作为高分子单体和有机中间体，不仅具有广泛的共聚、交联、接枝等化学性质，还广泛应用于涂料、胶粘剂、塑料改性及皮革加工等领域。近年来，随着国内需求的增加和下游应用领域的扩展以及疫情影响的减弱，丙烯酸丁酯行业实现回暖，供需市场均呈现回升态势。从供给端来看，产能产量呈现出持续增长态势，且形成了以大型企业主导的市场局面，同时值得注意的是，近年由于市场需求减弱，生产者利润回落明显。从市场需求分布来看，目前在市场上，胶粘剂和丙烯酸乳液是两大需求来源，二者合计占比高达92%。另外从市场竞争来看，当前我国竞争格局较为稳定，卫星化学、万华化学等头部厂商具有明显的竞争优势。

一、行业相关定义及产业链图解

根据观研报告网发布的《中国丙烯酸丁酯行业发展深度研究与投资趋势分析报告（2025-2032年）》显示，丙烯酸丁酯，是一种有机化合物，化学式为C7H12O2，为无色透明液体，不溶于水，可混溶于乙醇、乙醚。目前，丙烯酸丁酯的制备工艺已经成熟，大致可分为丙烯晴水解法、丙烯酸甲酯法等。

丙烯酸丁酯的产业链上游主要为丙烯酸、丁醇等原材料；中游为丙烯酸丁酯；下游则是涂料、胶粘剂、塑料改性等应用领域。简单来讲，丙烯酸丁酯产业链的结构，是从原料丙烯酸、正丁醇、催化剂及其他添加剂开始，经过化学反应生成丙烯酸丁酯，最终应用于涂料、胶粘剂、塑料改性以及皮革加工等领域。

资料来源：公开资料，观研天下整理

二、产能产量呈现出持续增长态势，且形成了以大型企业主导的市场局面

近年得益于国内需求的增加和下游应用领域的扩展，部分大型化工企业通过新建或扩建生产装置提升产能，以满足国内外市场需求，使得我国丙烯酸丁酯行业产能呈现出持续增长的趋势。到2023年，我国丙烯酸丁酯行业产能为302万吨，较 22 年增加 16 万吨。预计随着万华化学40万吨/年丙烯酸丁酯装置投产，我国丙烯酸丁酯供应进一步增加。与此同时，随着环保政策的强化，部分小型落后产能逐步被淘汰，行业内的产能集中度有所提升，形成了大型企业主导的市场局面。

数据来源：公开数据，观研天下整理

随着产能的不断增长，近年我国丙烯酸丁酯产量也在不断扩张。除 2020 年由于国内外公共卫生事件的爆发导致国内总产量较低外，丙烯酸丁酯产量整体呈增长态势。2023 年我国丙烯酸丁酯产量达 155.0 万吨，较2020 年呈现明显复苏状态。

数据来源：公开数据，观研天下整理

目前丙烯酸丁酯行业正不断向绿色环保、高性能产品、工艺优化和智能化方向发展。清洁生产技术和低VOC排放成为行业关注的重点，催化剂技术的改进有助于提高生产效率和降低能耗。同时，企业正积极研发高性能、差异化产品，以满足下游应用领域的多样化需求。

四、应用领域广泛，胶粘剂和丙烯酸乳液是两大需求来源，二者合计占比高达92%

丙烯酸丁酯的应用领域广泛，涵盖了涂料、胶粘剂、塑料改性以及皮革加工等多个领域。近年来，随着国内需求的增加和下游应用领域的扩展，丙烯酸丁酯行业呈现出蓬勃发展的态势。2019 年我国丙烯酸丁酯表观消费量达 154 万吨，为近年来消费量峰值；2020 年起受疫情及地产竣工增速下滑影响，丙烯酸丁酯需求略有降低；2023 年表观消费量恢复增长，同比增加 1%至 139 万吨。

数据来源：公开数据，观研天下整理

目前胶粘剂和丙烯酸乳液是丙烯酸丁酯两大需求来源，二者合计需求占比高达92%。而在这其中，胶粘剂是丙烯酸丁酯最主要需求来源，占比48%；其次为丙烯酸乳液，占比44%。

数据来源：公开数据，观研天下整理

1、胶粘剂：受益于快递行业的蓬勃发展而快速放量

胶粘剂也可以称为粘接剂、粘合剂，主要是一种靠界面作用将同种或两种以上同质或异质的制件连接在一起，固化后具有足够强度的有机或无机的、天然或合成的一类物质。

胶粘剂与塑料、合成橡胶、合成纤维、涂料并称为五大合成材料，其市场应用广、前景大。近年来，我国胶粘剂行业呈现出持续稳定发展的态势。现已成为世界胶粘剂工业需求及消费类需求与潜力最大的国家之一。数据显示，2014-2022年，我国胶粘剂产量从658.7万吨增长至1123万吨，需求量从636.1万吨增长至1055.76万吨。

目前胶粘剂行业与快递行业的发展相关，后者的快速发展将带动胶粘带等使用量的增加，从而促进丙烯酸丁酯市场需求的提升。自2010年起，我国快递行业在电商蓬勃发展的大背景下开始高速发展。虽然随着基数的不断积累，近两年业务量及收入增速有所放缓，但整体来看，快递行业仍呈现出高位运行的发展态势。

2024年1-11月份我国快递业务量为1572.9亿件，同比增速为21.4%。

数据来源：国家邮政局，观研天下整理

预计在"十四五"期间，我国胶粘剂行业将迎来全面发展和战略机遇期，在“双循环”新发展格局和“碳中和碳达峰”目标指引下，行业将致力于自主创新，攻克关键技术，构建完整的产业链条，力求从生产大国向生产强国转变。

2、丙烯酸乳液：涂料“油改水”下有望实现持续稳定增长

丙烯酸乳液是当今重要的化工原料，为乳白色或近透明黏稠液体，适用于多种涂料配方，具有突出的耐水性和耐候性，是水性涂料的主要成膜物质之一，特别是在高光和半光涂料中有优异的表现。经过多年不断发展和改良，丙烯酸乳液在国内外市场上形成了较为完整的产业链，下游应用市场也随着产业链的完善而不断扩张至国民经济的各个领域。

涂料“油改水”下，丙烯酸乳液有望实现持续稳定增长，从而带动丙烯酸丁酯需求增长。自改革开放以来，我国涂料行业不断发展，产量不断增长。到2009年，我国涂料产量已达787万吨/年，首次跃居世界第一。随后的10年间，随着我国总体经济的快速发展，涂料产量也呈现逐年增长态势，2017年年产量首次突破2000万吨大关，达到2041万吨。2018年虽有所回落，但年产量仍保持在1760万吨规模。2024年1-9月，我国涂料产量2639.8万吨，与上年同期基本持平。

数据来源：中国涂料工业协会，观研天下整理

但与此同时，随着国内涂料生产与使用总量的逐年上升，产生了大量有害气体排放，对大气臭氧层产生了巨大的破坏作用。从已掌握的数据上看，约有40%的VOCs排放与工业有关，这其中又有约80%与涂料涂装行业相关。当前，涂料产业链已被国家列入VOCs排放监控重点。

水性涂料的最大特点是以水取代溶剂做稀释剂，从根本上减少了涂料中溶剂含量，能够避免生产、施工过程中因溶剂挥发而产生的火灾隐患，以及溶剂对人体的健康危害，可降低94%以上的VOCs排放。因此涂料“油改水”被推向前台，承载起越来越重要的替代使命。

截止到目前，国内“油改水”已经走过了10年历程，已取得积极进展，成绩斐然。目前特别是在木家具、集装箱、乘用车、工程机械、轨道交通等领域推进情况良好。其中，从木家具涂料水性化进展看，2012年我国水性工业木器漆的市场占比为2%，2016年上升至5%，2018年我国木器涂料总销量为133.4万吨，其中水性涂料销量为8.4万吨，占比提高至6%以上。

但是，我国涂料“油改水”总体比例还比较低，与欧盟发达国家的差距还比较很大。例如当前欧洲木家具水性涂料占比已达50%，远远高于国内水平。这一差距也佐证了国内水性涂料存在巨大的发展空间，以及产业链潜在的商业机会。因此随着“油改水”比例不断提升，丙烯酸乳液作为水性涂料的主要成膜物质，在环保政策趋严及消费者购买倾向提升的背景下，消费量有望实现持续稳定增长。

与此同时，尽管 2020 年以来受宏观环境一定程度的影响，但随着国内城镇化快速发展和住房条件不断改善，公共基础建设投入不断增加，老旧小区改造、美丽乡村建设等工程持续推进以及家装领域精装修趋势凸显，使得涂料行业长期呈现稳定增长的态势。因此，丙烯酸乳液具有广阔的市场前景。

五、市场价格窄幅震荡，生产者利润回落明显

进入2024年以来，受成本压力及供需因素制约，丙烯酸及酯价格窄幅震荡，基本在5800-7300元/吨窄幅波动。具体来看，前11个月，丙烯酸价格波动有限。但进入12月，丙烯酸及酯价格受供应紧张影响，呈现年底翘尾，齐翔腾达、山东开泰老厂区装置停车检修，叠加上海华谊、宁波台塑、扬子巴斯夫、卫星化学、江苏三木丙烯酸及酯装置降负荷，丙烯酸及丁酯开工率大幅下滑，供应紧张之下价格上涨。数据显示，2024年12月丙烯酸华东市场均价6813元/吨，环比增长1.91%，同比增长12.85%。丙烯酸丁酯华东市场均价8808元/吨，环比增长0.96%，同比下降3.6%。

生产者利润回落明显。根据丙烯酸丁酯利润模型显示，2022年丙烯酸丁酯平均毛利为1555元/吨，毛利率13%，同比2021年平均毛利减少2175元/吨。

数据来源：公开数据，观研天下整理

六、竞争格局较为稳定，头部厂商优势明显

目前我国丙烯酸丁酯行业的竞争格局较为稳定，行业CR5（卫星化学、万华化学、上海华谊、宁波台塑、扬子巴斯夫）达到63%。这些头部厂商均为配套原料的一体化项目，竞争优势明显。其中卫星化学于2023年4月新增18万吨/年丙烯酸和16万吨/年丙烯酸丁酯产能，使得丙烯酸、丙烯酸丁酯总产能分别达到84万吨/年、78万吨/年，产能位居国内第一，占比达到26%左右。而万华化学得益于丙烯酸丁酯装置的投产，总产能将到达76万吨，跃居国内丙烯酸丁酯产能第二位，与国内产能排名第一的浙江卫星仅差2万吨，占比达到24%左右。

数据来源：公开数据，观研天下整理（WW）