复合铜箔行业开启商业化元年，良好兼容性优势使得未来将高速增长

经济性和安全性占优，复合铜箔有望取代传统铜箔

集流体作为电池的重要组成部分，是实现电池化学能转化为电能并对外输出的关键要素，集流体并不贡献实际的电池容量，并且其质量约占锂电池总质量的 12%，成本约占锂电池总成本的 8%。因此锂电池集流体重量及厚度的减小，不仅有利于提升电池活性物质的体积，从而提升电池的能量密度，而且有利于降低集流体的原材料成本。

越薄的锂电集流体其抗张能力和抗压变形能力越低，箔面出现断裂或裂缝的可能性较大，从而容易引发热失控。同时，传统集流体在受外力碰撞时容易产生毛刺，进而引发短路等安全隐患，因此兼具安全性等优势的复合集流体有望成为未来的发展趋势。

传统箔材与复合箔材的对比

资料来源：公开资料整理

根据观研报告网发布的《中国复合铜箔行业发展趋势研究与未来投资预测报告（2023-2030年）》显示，复合铜箔是指以高分子材料为中间层，两边分别以金属铜为镀层的薄膜材料。目前复合铜箔中间层的主要路线包括 PET、PP、PI 三种，不同的高分子材料由于具有不同的各项性能，因此其下游应用场景也具有差异。

PET 综合性能最好，但不耐酸碱易溶于电解液；PP 密度低，集流体减重上限更高，对电池能量密度提升明显；PI 性能最优，但成本较高。具体来说，PET 材料具有较强的韧性和较好的热性能及电绝缘性，常用于制作热收缩膜、抗静电膜、高光亮膜、反光膜、化学涂布膜等材料；PP 材料的突出优势在于其化学性能稳定，通常用于制作各种化工管道及其配件；PI 材料性能突出，具有极强的耐热性、电绝缘性和优良的机械性能，但成本较高，主要应用于航空、航海、宇宙飞船、火箭导弹、原子能、电子电器工业等各个领域。

复合铜箔三种路线区别

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在传统锂电铜箔中，直接材料成本占锂电铜箔总成本的比例较大，达83%，因此传统锂电铜箔的总成本对阴极铜价格变动的敏感性较高。近年来，锂电铜箔趋于极薄化，即通过压缩体积的方式提升电池的能量密度，为轻薄的 PET铜箔带来了机遇。目前 PET 铜箔处于产业化阶段，其生产工序中所需设备成本较高，在总成本中占据较大的比例。由于 PET 价格远低于阴极铜价格，随着设备良率提升，在 PET 铜箔实现量产后，将具备成本优势。据测算在当前技术条件下，PET铜箔相对于传统铜箔能够降低 65%的原材料成本。

资料来源：观研天下数据中心整理

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在整个锂电池成本当中，铜箔的成本占比也是相对较高的。

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动力电池的安全性能是新能源汽车产业可持续发展的基石，在电池材料高镍化大趋势下，安全焦虑仍然是绕不过去的头号难关。在引发电池热失控的各类诱因中，电池内短路是共性环节，且内短路的发生具有很高的隐蔽性。如何攻克电池内短路是世界性难题。

由于主流材料各项属性之间的关系很难平衡，安全性、能量密度、循环寿命在理论上形成了不可能三角。由此限制了电池内短路的防护路径选择空间，也提升了热管控的实现难度与成本。因此，任何有望打破不可能三角的材料/结构新技术路线都会成为学术界、业界和资本方关注的焦点。

普通集流体材料穿刺时会产生大尺寸毛刺，造成内短路，引起热失控，而热失控则是新能源汽车电池爆炸起火的直接因素。传统技术仅对内短路起到延缓作用，而且以牺牲电池能量密度为代价。复合集流体中间的高分子基材具有阻燃特性，其金属导电层较薄，短路时会如保险丝般熔断，在热失控前快速融化，电池损坏仅局限于刺穿位点形成“点断路”。复合集流体产生的毛刺尺寸小，叠加高分子材料层受热发生的断路效应，短时间内可大大降低短路电流，也可有效防止锂枝晶穿透隔膜引发的热失控。

导入复合铜箔替代传统锂电铜箔，被业内认为是当前解决动力电池安全问题的有效路径之一。

与此同时，随着动力电池市场需求持续增长和产能大规模扩充，动力电池企业在近一步降成本和提升产品竞争力方面的需求急迫，而复合集流体的性能优势正与电池企业的诉求完美契合。由于PET高分子材料的电绝缘性、抗蠕变性，耐疲劳性，耐热性等性能优异，当前成为锂电复合集流体的主流选择。

复合铜箔群雄逐鹿，2023年开启商业化元年

复合铜箔行业目前进入玩家较多，行业呈现群雄逐鹿态势。产业链上，1）上游为原材料及设备厂商，主要包括高分子基膜材料厂商，靶材厂商，真空镀膜设备、水电镀设备厂商。2）中游为铜箔制造环节，新老企业积极入局，除去自主研发厂商外还包括：①上游材料厂、设备厂纵向切入；②下游电池厂卡位赛道，集成铜箔生产、焊接及电池制造；③传统铜箔厂商凭借镀铜技术先发优势顺势布局；④光电薄膜、电磁屏蔽膜及其他功能性薄膜厂商依靠技术同源优势积极扩充产品矩阵。3）下游主要为电池应用环节，主要应用于锂电池，包括动力、储能和消费电池厂商。

复合铜箔产业链结构

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从发展进程来看，复合铜箔的发展尚处于行业生命周期的成长期阶段，且是成长早期阶段，2023年有望成为复合铜箔商业化元年，此前已有多方企业布局。

国内复合铜箔产业链主要企业相关领域布局

资料来源：公司公告

兼容锂电、钠电、固态电池，复合铜箔成长空间巨大

2022 年，全球锂离子电池总体出货量 957.7GWh，同比增长70.3%。未来十年，锂离子电池仍然是新能源汽车和储能领域的主要电池技术路线。

2022 年中国企业得益于汽车动力电池（EV LIB）和储能电池（ESS LIB）出货量的大幅度增长，其总体锂离子电池出货量的全球占比进一步提升。在锂电池大规模扩产和产品性能提升的背景下，复合铜箔有望凭借其高安全、低成本、兼容性强等性能优势在新能源领域打开广阔的市场增长空间。

复合铜箔兼容性较好，能够匹配锂离子电池、钠离子电池、固态电池等。采用复合铜箔不会影响电池内部的电化学反应，复合铜箔可以应用于不同规格、不同电化学体系的电池体系，具有较强的兼容性。数据显示，预测到 2030 年钠离子电池的实际出货量将达到 347.0GWh，届时最大的应用领域将是储能。相比于2023年，增长空间达到百倍。

资料来源：观研天下数据中心整理

预计到2030年，全球复合铜箔市场规模将达到129.15亿美元。

资料来源：GGII，EVTANK，观研天下数据中心整理（YM）