新造船市场高景气叠加绿电转型提速 我国船舶行业开启长期盈利修复行情

一、新造船市场呈现高景气态势，我国船舶行业全球龙头地位稳固

根据观研报告网发布的《中国船舶行业发展趋势分析与未来前景预测报告（2026-2033年）》显示，船舶（boats and ships），是各种船只的总称，是指能航行或停泊于水域进行运输或作业的交通工具，按不同的使用要求而具有不同的技术性能、装备和结构型式。

我国是全球第一造船大国，市场地位稳固。2025年，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量三大核心指标国际市场份额连续16年保持全球领先，其中全年造船完工量5369万载重吨，占全球总量的56.1%；新接订单量10782万载重吨，占全球份额69.0%；手持订单量27442万载重吨，同比增长31.48%，全球占比高达66.8%。

进入2026年一季度，我国新造船市场呈现高景气态势，行业增长势头强劲，船厂新接订单大幅攀升——当期新签订单达5953万载重吨，同比增长195.2%。截至2026年一季度末，国内船厂在手订单稳定充足，总量32230万载重吨，同比增长43.6%。从全球地位来看，2026年1—3月，中国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界市场份额的57.3%、84.9%和69.8%，持续稳居世界首位。

数据来源：工业和信息化部，观研天下整理

数据来源：工业和信息化部，观研天下整理

数据来源：工业和信息化部，观研天下整理

数据来源：工业和信息化部，观研天下整理

二、行业量质齐升，我国新接绿色船舶订单国际市场份额超80%

在行业不断发展的同时，我国船舶行业加速转型升级，摆脱粗放式发展模式，呈现规模与质量同步提升的发展态势，绿色低碳、高端智能化成为行业核心发展特征，高端船舶产品实现批量交付。

2026年一季度，我国自研的“鲲”系列15000箱甲醇双燃料集装箱船顺利交付，每年可减少约12万吨二氧化碳排放；“天山”号17.4万立方米大型LNG船交付，采用最新一代双燃料系统，排放满足全球最严苛标准；“创新19”轮国内首艘单一甲醇燃料江海直达散货船交付，二氧化碳排放降幅达 90%，硫氧化物基本实现零排放。中国绿色船舶呈现“全域覆盖、技术领跑、批量交付”三大特征。

订单结构层面，我国绿色船舶市场话语权持续强化。2026年一季度，我国新接绿色船舶订单国际市场份额达80.2%，订单品类丰富，全面覆盖LNG、LPG、甲醇、乙烷等多类型双燃料船舶及电动船舶，绿色低碳转型成果显著。

三、我国船舶制造产业链盈利水平持续改善，营收规模、净利润、毛利率等核心经营指标持续优化

依托充足的在手订单储备，我国船舶制造行业基本面持续向好，产业链整体盈利水平稳步攀升，营收规模、净利润、毛利率等核心盈利指标持续提升，行业经营质量实现全方位改善。

一是营收规模持续扩张。2025年，我国船舶板块整体营收达2576亿元，同比增长20%；其中船舶板块龙头中国船舶、松发股份营收同比分别增长14%、275%。2026年一季度，我国船舶板块实现营收718亿元，同比增长50%。

数据来源：公开数据，观研天下整理

数据来源：公开数据，观研天下整理

二是净利润高速释放，盈利加速兑现。2025年我国船舶板块实现归母净利润133亿元，同比大幅增长97%。头部企业盈利爆发力突出，中国船舶、松发股份归母净利润同比分别增长86%、1083%。2026年一季度行业高增趋势持续，船舶板块单季度归母净利润达70亿元，同比增长206%，行业盈利兑现速度持续加快。

数据来源：公开数据，观研天下整理

2024-2026年一季度船舶板块行业龙头净利润及同比增速

资料来源：各公司财报，观研天下整理

三是盈利指标全面优化，企业盈利能力提升。2025年我国船舶板块盈利质量显著改善，全年销售毛利率14.3%，同比提升2.5个百分点；销售净利率7.0%，同比提升2.9个百分点。头部企业稳步修复，中国船舶全年销售毛利率12.6%（同比增长2.1个百分点）、销售净利率6.9%（同比提升3.0个百分点）。

2026年一季度行业盈利水平再度升级，板块整体销售毛利率17.7%（同比增长3.3个百分点）、销售净利率11.2%（同比增长4.6个百分点）。其中中国船舶盈利能力大幅提升，单季度毛利率17.5%，同比提升4.6个百分点；松发股份持续稳健经营，毛利率达21.5%，同比提升2.0个百分点。

数据来源：公开数据，观研天下整理

四是费用管控成效凸显，规模效应持续显现。2025年我国船舶板块期间费用率为7.7%，同比下降0.8个百分点。细分费用维度来看，销售、管理、研发、财务费用率分别为0.4%（同比下降0.1个百分点）、4.2%（同比下降0.9个百分点）、4.1%（同比下降0.3个百分点）、-0.9%（同比增长0.5个百分点），整体费用管控能力持续优化，进一步增厚企业盈利空间。2026年一季度，我国船舶板块期间费用率进一步降至6.4%，规模效应持续释放。

数据来源：公开数据，观研天下整理

四、我国船舶长期增长逻辑清晰，行业盈利修复空间充足

展望未来，我国船舶行业基本面扎实稳固，长期增长逻辑清晰、确定性较强。当前行业在手订单饱满、高价订单占比持续攀升，同时叠加全球船舶老龄化更新、全球低碳减排政策收紧的双重刚性需求，行业收入规模、盈利利润率有望持续稳步修复，长期上行空间充足。具体来看，行业增长与盈利修复的核心支撑逻辑主要体现在四大方面：

一是行业供需缺口持续凸显，供给刚性支撑行业高景气。从核心指标来看，2025年全球船厂手持订单覆盖率达4.2年，该指标趋近上一轮行业周期高点，直接反映出当前全球船厂船台产能处于高饱和运营状态，产能紧张态势显著；同期全球船厂手持订单运力占比为17%；船厂交付量为0.44亿CGT，较2011年行业高点下降19%；船队规模则大幅增长63%，预示着未来船舶市场供需格局将持续偏紧。

数据来源：公开数据，观研天下整理

数据来源：公开数据，观研天下整理

而从产能修复节奏来看，全球造船产能修复幅度有限，长期存在明显供给约束。预计2026-2027年全球船舶交付量分别为5005万CGT、5543万CGT，同比增速仅为14%、11%，即便叠加统计口径调整，增幅也仅为21%、24%，整体供给增量稀缺。分区域来看，2027年中国船舶交付量将达到2010年高点的1.6倍，而日韩传统造船强国交付量仅为历史高点的0.6倍、0.8倍，难以实现产能大规模重启扩张，全球有效造船产能高度集中于我国，持续巩固行业供给偏紧格局。

二是高价订单集中交付，利润修复空间充足。本轮船舶行业回暖周期始于2021年，行业高船价周期持续延续，2021—2024 年末船价较上年依次上涨 22%、5%、10%、6%，连续多年保持正增长，为企业盈利改善提供核心支撑。从国内船舶企业交付结构来看，高价订单交付节奏持续提速，盈利修复确定性进一步增强。2025-2028年我国船舶企业交付订单中，2023年后签订的高价订单占比逐年大幅提升，依次达到39%、73%、92%、97%，未来四年高价订单将实现集中落地交付，持续抬升行业整体营收质量与利润率水平。与此同时，行业形成船价上行、原材料价格平稳的良性剪刀差，进一步放大企业盈利空间。

三是船舶老龄化加剧，存量更新需求旺盛。全球船队船龄持续攀升，存量替换需求持续释放。截至2026年3月，按载重吨位计算，全球船队平均船龄达13.3年，同比增加2.5%；按船只数量统计，平均船龄约22.4年，同比增加1.5%。从船龄结构来看，2025年底全球15年以上船龄船舶占比约45%，10-15年船龄船舶占比23%，5-10年船龄船舶占比15%，老旧船舶占比偏高。结合海运贸易、船队规模增速及船龄结构测算，2025-2030年全球船舶年均交付需求约1.1亿载重吨，其中寿命更新需求占比超50%，为行业长期需求提供坚实支撑。

资料来源：Clarkson，东吴证券研究所，观研天下整理

数据来源：公开数据，观研天下整理

四是全球低碳减排政策持续收紧，推动船舶行业加速绿色转型，为行业开辟全新增量市场。海运是全球碳排放的重要来源，2024年航运业二氧化碳排放量占全球总量的2%-3%，高碳排放特性倒逼行业低碳转型成为刚性发展刚需。根据国际海事组织（IMO）规划，2030年国际海运温室气体排放量较2008年至少下降20%，其中碳排放量降幅达40%；2040年至少减排70%，2050年实现零排放。

在政策驱动下，船舶行业新能源转型进程持续提速，绿色船舶渗透率快速提升，2025年新能源船舶交付、新签订单占比已分别达到45%、40%。同时，日趋严格的环保监管，大幅提升了高碳排放老旧船舶的日常运营成本与合规风险，进一步倒逼老旧船舶加速出清、替换升级，持续打开绿色船舶的长期增量空间，成为船舶行业新一轮增长的重要驱动力。（WW）