一、丁二烯是一关键基本有机化工原料，产能不断扩张
根据观研报告网发布的《中国丁二烯行业发展趋势分析与投资前景研究报告（2025-2032年）》显示，丁二烯是一种有机化合物，化学式为C4H6，是一种带有轻微芳香味的无色气体，不溶于水，溶于丙酮、苯、乙酸、酯等多数有机溶剂。丁二烯是一关键的基本有机化工原料，在众多领域发挥着不可或缺的作用。它不仅是聚丁二烯橡胶、丁苯橡胶、丁腈橡胶以及丁苯胶乳等关键产品的重要原料，还广泛应用于苯乙烯热塑性弹性体（SBC）和丙烯腈－丁二烯－苯乙烯共聚物（ABS树脂）的制造。此外，丁二烯还可用于合成己二腈、己二胺、尼龙66以及1，4－丁二醇等高价值化学品，同时作为黏接剂和汽油添加剂等，其应用广泛且不可或缺。
近年我国丁二烯产能不断扩张。据数据显示，2024年我国丁二烯产能为669.7万吨，较2023年的654.6万吨，增长了15万吨。2025年我国丁二烯产能计划新增约120万吨，按照这个数量计算2025年中国丁二烯产能预计达789万吨。目前国内丁二烯行业产能前三的企业分别是浙江石化、中海壳牌和镇海炼化，产能分别达到70万吨/年、35万吨/年和32.5万吨/年，占总产能比重分别是11.36%、5.68%和5.28%。
数据来源：中国海关，观研天下整理
目前丁二烯的生产工艺主要有两种。一是丁烯氧化脱氢法，该工艺路线目前仅少数丁烷、丁烯资源丰富的国家采用；二是碳四抽提法，这种工艺的原料是乙烯裂解装置中副产的混合碳四，该工艺成本远低于丁烯氧化脱氢法，因此，是目前全球制取丁二烯的主流工艺。
二、当前国内供给仍难以完全覆盖需求，进口量维持高位
值得注意的是，虽然近年国内丁二烯行业产能呈现增长趋势，但目前仍难以完全覆盖需求。2024年国内丁二烯进口量合计在43.08万吨，同比微增0.33%。从2008-2024年长线数据来看，丁二烯进口量高点在2020年的45.53万吨，随后2021-2022年快速下降；2023年大幅增量后维持相对高位的40万吨以上。年度进口量超过40万吨的年份也仅有2020年、2023年和2024年。可见2024年我国丁二烯进口量维持高位。
数据来源：中国海关，观研天下整理
与此同时，浅析一下关税政策丁二烯行业影响：2025年4月起，中国对美国商品加征关税，丁二烯进口依存度已从2018年的28%降至12%。表面上看，反倾销措施(如对东南亚征收8.2%关税)和国产替代加速(华南市占率升至78%)形成政策红利，但欧盟碳边境税(成本增加12-15%)和国际贸易摩擦，让出口导向型企业如坐针毡。
三、市场供应紧缺下，推动价格持续攀升
2024年由于供应紧缺，丁二烯市场价格持续攀升。数据显示，2024年年初国内丁二烯市场均价为8575元/吨，而年末则上涨至10800元/吨，年度涨幅达到25.95%。以山东市场为例，丁二烯价格在2024年底的送到价格为11000-11100元/吨，全年均价为11891元/吨，同比上涨41.97%。
资料来源：金联创
从价格涨幅来看，2024年丁二烯市场的走势也以涨势为主，下跌月份相对较少。具体而言，市场上涨的月份达到了9个月，而下跌的月份则为3个月。值得一提的是，在涨势最为迅猛的6月份，丁二烯市场涨幅达到了惊人的15.37%，然而在11月份，市场遭遇了显著的回调，跌幅达到了21.1%。
数据来源：公开数据，观研天下整理
四、未来在下游需求依然强劲下，需密切关注下游合成橡胶、己二腈动态
综合分析，未来丁二烯市场的供应紧缺问题将逐步得到改善，市场继续上涨的空间可能有限。然而，由于下游需求依然强劲，预计丁二烯市场将以高位震荡为主。同时，由于合成橡胶是丁二烯市场最大的消费领域，因此其消费结构需要密切关注下游合成橡胶市场的动态。
数据来源：公开数据，观研天下整理
合成橡胶在国民经济中具有重要的地位，是国家重要的战略资源。我国合成橡胶市场自1958年实现工业化生产以来，已建立起完备的工业体系，能够生产丁苯橡胶、丁二烯橡胶、丁腈橡胶等多种产品。目前在市场需求及国家政策的大力支持下，我国已成为全球第一合成橡胶生产大国，产量保持稳步上升态势。数据显示， 2024年全年，我国合成橡胶产量累计约为921.9万吨，同比增长1.4%。
数据来源：公开数据，观研天下整理
此外，己二腈将会成为未来我国丁二烯的消费增长点。当前己二腈的生产工艺路线有丁二烯法、丙烯腈电解二聚法和己二酸催化氨化法等。其中，丁二烯法的原料成本与能耗相对较低，工艺路线短，且产品质量与收率相对较高，因此，丁二烯法是全球己二腈的主流生产工艺。丁二烯法己二腈工艺技术长期被欧美国家所垄断，直到2022年，这种工艺技术才实现国产化，因此预计未来国内多套己二腈装置（丁二烯法）有投产计划。
五、油价的上行空间可能受到限制，成本支撑将保持稳定
从成本面来看，油价的上行空间可能受到限制，丁二烯成本支撑将保持稳定。根据国际能源署的预测，在OPEC+维持当前产量政策的情况下，全球石油供应将呈现过剩态势，预计过剩量超过100万桶。根据分析认为，在现有产能基础上，叠加未来美国原油供应的温和增长，2025年供需平衡将由紧向平衡转变。同时，考虑到当前地缘政治局势未出现更为激化的冲突，以及风险溢价等因素的影响，油价的上行空间可能受到限制。因此，预计2025年布伦特平均油价将在73-76美元区间内波动，为丁二烯市场提供稳定的成本支撑。（WW）
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