需求持续爆发、磷化铟衬底供不应求，铟价持续走高

在AI算力需求持续爆发、磷化铟衬底供不应求的背景下，全球头部厂商正掀起一轮扩产竞赛。与此同时，出口管制政策与原生铟供给刚性约束相互叠加，金属铟的稀缺属性进一步凸显，铟价强势运行。

全球磷化铟衬底头部厂商正加速扩产。高意科技（Coherent）6月16日宣布获美国商务部最高5000万美元资金支持，用于扩建得克萨斯州6英寸磷化铟半导体工厂。日本JX金属同日宣布未来4年投入最高1200亿日元扩产，整体产能预计较2025财年提升7倍至10倍；住友电工计划投资约180亿日元，到2029年3月将产能提升至2025年3月水平的3.1倍。

国内方面，云南锗业于2026年4月启动“高品质磷化铟单晶片建设项目”，建设期18个月，最终达到年产45万片（折合4英寸）高品质磷化铟单晶片产能。

2026年磷化铟头部厂商扩产情况

资料来源：公开资料、观研天下整理（xyl）

政策层面，根据《出口许可证管理货物目录（2026年）》（2026年1月1日实施），金属铟及铟制品持续列入出口许可证管理，所有未锻轧、锻轧铟锭出口均需要申领出口许可证，海关严格核验，出口总量维持低位。此外，2025年2月，商务部、海关总署发布了对磷化铟等两用物项实施出口管制的规定。出口管制后，海外的外延产能和芯片产能部分向国内转移，利好国内光模块产业链。国内光模块产业链的发展，或为铟需求提供增长机遇。

资源禀赋来看，铟主要伴生于铅、锌、锡、银、铜、铁、锑等矿产中，其中铅锌多金属矿床中的铟储量贡献了全球铟总储量的81.2%左右，金属铟主要提取自这些矿床所含的闪锌矿中。原生铟供给受制于锌矿的生产。近年来，随着锌精矿的紧张与冶炼端的产能过剩，锌精矿加工费大幅下跌，炼厂开工意愿降至低位，锌炼厂产能利用率达到近5年最低水平，在一定程度上限制了铟的供给补充。

受磷化铟需求增长、原生铟供给受限及库存快速下行等因素影响，预计铟价表现将持续偏强。上海钢联数据显示，2026年以来，国内精铟价格较年初上涨了81.2%。

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