核电复兴促天然铀行业需求飙升 现货价格向长贸修复 中国境内增产与海外拓源并举

一、核电复兴与AI驱动，全球天然铀需求量飙升

天然铀（U₃O₈，八氧化三铀）为核电的 “核燃料粮食”，属于国家战略矿产。全球核电发电量在2025年达到2702TWh的历史新高，主要国家目标到2050年将核能装机容量提升至2020年水平的三倍。世界核能协会预计，到2035年全球铀需求量将达到9.5万吨，2050年进一步升至14.3万吨。此外，小型模块化反应堆（SMR）的商业化落地预计到2045年将额外带来约6200万磅的铀需求，而AI数据中心的电力需求增长也在加速核电投资。

数据来源：观研天下数据中心整理

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二、全球天然铀资源高度集中，行业整体供给弹性偏弱

根据观研报告网发布的《中国天然铀行业现状深度分析与投资前景研究报告（2026-2033年）》显示，全球天然铀资源格局呈现高度集中的特征，行业整体供给弹性偏弱。全球铀矿产量在经历多年低迷之后开始修复，2025 年预计同比增长 6.1% 至 6.39 万吨，但供给端仍面临多重刚性约束。

历史上 2016‑2017 年铀价下探至 18 美元 / 磅的低谷期，使得铀矿领域资本开支持续收缩，直接压制后续新建矿山产能释放；同时核心产地存在明确的产能瓶颈，哈萨克斯坦贡献全球约 40% 的铀矿供给，其规划建设的 TQZ 硫酸厂作为铀矿开采的关键配套原料项目，因施工区域发现古生物化石而暂停建设，进一步限制该国铀矿增量释放。此外，二次供应的调节弹性正在减弱，过去十年持续的库存消耗，令原有库存以及乏燃料回收形成的二次供应平抑价格的能力明显下降。

基于上述因素判断，2025‑2028 年全球天然铀市场将维持紧平衡状态，至 2035 年，全球铀供需缺口或将扩大至 4.5 万吨。

数据来源：观研天下数据中心整理

三、天然铀现货价格向长贸修复，上行趋势明确

天然铀市场分为现货、长贸（长期合同）两大交易体系，当前两类价格均运行于高位区间，现货价格呈现向长贸价格修复的明确趋势。

截至 2026 年 8 月，UxC 天然铀长贸价格上行至 96.5 美元 / 磅，创下 2000 年以来历史新高，同期现货价格为 89.7 美元 / 磅。长贸市场集中反映核电业主的长期采购意愿，其活跃度是预判现货铀价趋势性上涨的重要先行信号，前期现货价格受交易流动性与市场情绪压制，上涨节奏滞后于长贸，目前现货向长贸价格回归修复的行情已经逐步开启。

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铀价后续走势乐观，中银国际上调预期，预计 2026 年末、2027 年末现货铀价分别达到 120 美元 / 磅、150 美元 / 磅；美国银行预计 2027 年铀价均价将达到 130 美元 / 磅；高盛也指出，天然铀长协价格中枢已显著抬升，远期长协报价上限已经到达 130 美元 / 磅。

四、境内增产与海外拓源并举，国内天然铀长期供应保障能力持续增强

从国内市场看，中国是全球天然铀需求增长核心引擎，但自给短板突出。

中国是全球铀需求增长的最大贡献者，贡献了超过40%的全球铀矿需求增量。据测算，到2030年中国天然铀年需求量将增长至约2.2万吨。

然而，我国已探明铀资源总量有限，矿体整体品位偏低，本土供给能力不足，天然铀对外依存度长期维持在 70‑80%。国内铀矿资源呈现北砂南硬的格局：新疆、内蒙古、鄂尔多斯盆地等北方区域以砂岩型铀矿为主，适合地浸工艺开采，是后续国内天然铀增产的核心阵地；而江西、两广等南方地区多为花岗岩、火山岩型硬岩铀矿，老矿山占比较高，开采成本相对更高。随着国内核电装机规模持续扩张，天然铀需求稳步上行，国内铀资源保供压力将进一步凸显。

为筑牢国内铀资源安全底座，国内坚持境内增产与海外拓源并举。

境内端加快推进北方砂岩型铀矿基地建设，依托新疆、内蒙古以及鄂尔多斯盆地的砂岩铀矿资源禀赋，大力推广高效的地浸采铀工艺，持续开展勘探找矿与产能建设，着力释放本土铀矿产能，补齐国内天然铀供给短板，降低对海外资源的依赖程度；但受制于矿体禀赋约束，本土产能提升仍存在上限，仅依靠国内开采尚不足以匹配未来核电持续扩张带来的天然铀增量需求。

在此背景下，国内企业持续加码海外优质铀资源布局。以中国铀业全资子公司中核海外为例，2026 年 2 月公司签署投资协议，拟通过增资取得纳米比亚 Etango 铀项目 42.8% 权益，并获得该矿山全生命周期 60% 产品的承购权。该项目探明、控制和推断资源量合计达 8.0 万吨金属铀。本次投资有利于进一步深化企业在非洲的铀资源布局，提升海外权益铀产量，优化海外资源结构，增强国内天然铀长期供应保障能力。

中国铀海外布局情况

资料来源：观研天下整理（zlj）