我国环氧丙烷价格震荡下行 亏损程度进一步增加

前言：

我国环氧丙烷下游消费以聚醚多元醇为主，2024年占比超过75%。近年来，在聚醚多元醇产量强劲增长的拉动下，环氧丙烷表观消费量的持续上升。与此同时，我国环氧丙烷行业供给能力不断提升，产能产量持续增长，推动进口依存度不断下滑。值得注意的是，全球环氧丙烷产能持续向我国集中，目前我国已成为全球最大的环氧丙烷生产国。然而，自2024年起，行业供需格局转变，价格进入下行通道，至2025年上半年亏损加剧，整体发展承压明显。

1.环氧丙烷产业链剖析

环氧丙烷（简称PO）又名氧化丙烯、甲基环氧乙烷、1,2-环氧丙烷，是一种重要的有机化工原料，具有高反应活性的三元环醚结构。从产业链看，目前我国环氧丙烷产业链上游主要包括丙烯、双氧水、液氯、异丙苯等原材料。中游生产工艺多元，涵盖氯醇法、共氧化法（PO/SM、PO/TBA）、双氧水直接氧化法（HPPO）及异丙苯氧化法（CHPPO）。下游主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇、碳酸二甲酯、丙二醇醚等产品，终端广泛应用于家具、家电、汽车、建筑保温、涂料、储能等领域。

资料来源：观研天下整理

2.环氧丙烷表观消费量持续上升，下游消费以聚醚多元醇为主

根据观研报告网发布的《中国环氧丙烷行业发展趋势分析与投资前景研究报告（2025-2032年）》显示，目前，聚醚多元醇是我国环氧丙烷最大的消费下游，2024年消费占比超过75%，是环氧丙烷需求的主要支撑。聚醚多元醇主要用于生产聚氨酯（PU）树脂类产品，包括聚氨酯泡沫塑料、黏合剂和弹性体等，其终端需求集中于家具、白色家电和汽车等行业。近年来，随着产能提升和下游需求持续释放，我国聚醚多元醇产量从2020年的353万吨增长至2024年的548万吨，为环氧丙烷行业提供了持续的增长动力。在聚醚多元醇产量强劲增长的拉动下，我国环氧丙烷表观消费量从2020年的338万吨增至2024年的551万吨，年均复合增长率达12.99%。

数据来源：公开资料、观研天下整理

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3.我国环氧丙烷行业供给能力提升，进口依存度下滑

近年来，我国环氧丙烷行业供给能力持续增强，产能从2020年的335万吨大幅增长至2024年的712万吨，年均复合增长率高达20.74%；截至2025年上半年，产能已进一步扩大至776万吨，预计年底有望突破800万吨。同期，产量也由2020年的295万吨攀升至2024年的526万吨，年均复合增长率为15.56%。在供给能力显著提升的背景下，环氧丙烷进口依存度不断降低，从2020年的16%下降至2024年的5%，显示出国内自给能力的不断加强。

数据来源：公开资料、观研天下整理

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4.全球环氧丙烷产能持续向我国集中

凭借着完善的产业链与显著的成本优势，全球环氧丙烷产能持续向我国集中，目前我国已成为全球最大的环氧丙烷生产国。2020年至2025年上半年，我国环氧丙烷产能全球占比从28.7%迅速提升至46%。当前国内环氧丙烷产能高度聚集，区域集中特征显著，主要集中在华东地区，2024年该地区产能占比超过75%；其中山东省作为全球环氧丙烷生产第一大省，2024年产能占比高达44.46%，这一分布格局主要源于区域产业配套和资源集聚效应。

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5.环氧丙烷价格震荡下行，亏损程度进一步增加

2024年，我国环氧丙烷行业因新产能持续投放，供应量显著增加，整体格局由供需平衡逐步转为供应过剩。这一转变加剧了市场竞争，并带动产品价格进入震荡下行通道。以主产区山东为例，2024年环氧丙烷现货价格波动于8100-9380元/吨，全年均价8755元/吨，较2023年的9393元/吨下跌6.79%。

2025年上半年，我国环氧丙烷价格受供应扩张（新产能释放）与需求疲软（终端传导不畅、出口萎缩）双重压制继续承压。山东市场现货均价7522.37元/吨，较2024年同期下跌16.72%。与此同时，尽管环氧丙烷各工艺原料价格整体走低，但环氧丙烷价格跌幅更大，亏损程度进一步增加。其中氯醇法工艺亏损446元/吨，同比亏损幅度扩大249.41%；HPPO工艺亏损1050元/吨，同比降幅203.37%。

数据来源：公开资料、观研天下整理（WJ）