我国酵母行业上游糖蜜产量周期波动 市场增速快于全球 安琪酵母海外扩建扶摇直上

前言：酵母上游核心原料为糖蜜，受甘蔗供给影响，我国糖蜜产量呈周期性波动。全球酵母行业稳健发展，中国市场则在烘焙面食增长及酵母提取物渗透下实现快速增长。全球酵母行业格局稳定，乐斯福、安琪酵母、英联马利三家企业长期占据主要市场，其中安琪酵母为中国龙头，目前排名全球酵母市场第二位。随着安琪酵母不断建设海外产能，其市场开拓进度有望加快，行业地位将进一步提高。

一、酵母上游核心原料为糖蜜，在甘蔗供给影响下其产量呈周期性波动

酵母是一种能将糖发酵成酒精和二氧化碳的单细胞真菌。酵母上游原料主要包括糖蜜、食用酒精等，其中糖蜜约占总成本的39%左右，是影响酵母成本的关键因素。我国酵母工业蓬勃发展，对糖蜜的需求占比由2017年的60%提升至2021年的65%。

数据来源：观研天下数据中心整理

由于糖蜜属固体废物，国家禁止进口，因此我国糖蜜产量整体走势与国内糖的产量基本保持一致。其中，甘蔗是我国最主要的糖料作物，其种植面积及产量常年占全国糖料规模的 90%左右，因此甘蔗供给与糖蜜的供给息息相关。

数据来源：观研天下数据中心整理

数据来源：观研天下数据中心整理

由于甘蔗具有宿根性，宿根周期 2-5 年左右，因此我国糖蜜供给量围绕中枢、根据市场价格及季节性因素（榨季一般于 10 月-次年 2 月）呈周期性波动。

数据来源：观研天下数据中心整理

二、全球酵母行业稳健发展，两大因素驱动下我国酵母市场实现快速增长

作为生物发酵产业的重要组成部分，近年来酵母行业在全球范围内稳健增长。2013-2018年全球酵母市场规模由 188 亿元增至 254 亿元，CAGR为 6%。

数据来源：观研天下数据中心整理

中国酵母行业起步较晚，但增速领先。至 2023 年中国酵母市场规模已达 132.76 亿元，2021-2023 年 CAGR 为 8.21%，增速高于世界平均水平。

数据来源：观研天下数据中心整理

我国酵母行业实现快速增长的驱动因素主要在于：一方面，我国是全球最大面食消费国，烘焙面食板块增速稳健，为国内酵母需求夯底。根据数据，至2022 年我国烘焙面食行业规模已达 2853 亿元，2018-2022 年CAGR 为 10%。

数据来源：观研天下数据中心整理

根据观研报告网发布的《中国酵母行业发展趋势调研与未来投资预测报告（2025-2032年）》显示，另一方面，酵母提取物为酵母行业发展注入新动能。酵母提取物凭借降盐增鲜，健康化特征以及口感丰富的优势，正不断向不同食品领域渗透，如方便面、鸡精、肉制品、酱卤制品、膨化食品等，市场空间广阔。

酵母提取物在不同领域的渗透情况

资料来源：观研天下整理

三、全球酵母行业格局稳定，中国龙头--安琪酵母市场地位有望进一步提升

从格局来看，由于酵母行业具备一定的重资产属性、产线较多，对资金、技术及环保的要求高，短期难有新的进入者，格局长期稳定、寡头垄断明显。乐斯福、安琪酵母、英联马利三家龙头长期占据全球酵母主要市场，市占率分别达28%、19%、17%。

数据来源：观研天下数据中心整理

从国内市场看，我国酵母行业于20 世纪 80 年代中期开始进入工业化生产时代。在政府的支持下，国内头部企业积极引进海外先进技术、竞相扩张产能，其中安琪酵母凭借差异化的产品及渠道策略，实现突围，国内市场份额遥遥领先，2023年达55%，远高于乐斯福（14.0%）、英联马（11.0%）等外资企业。

数据来源：观研天下数据中心整理

海外市场为安琪酵母未来核心增长来源，安琪酵母市场地位有望进一步提升。安琪酵母较早出海布局，于 1996 年便提出“争亚洲第一、创国际名牌”的目标，通过出口贸易及代理商模式，逐步打开海外拓展的蓝图：1999 年 1月获得了乌兹别克斯坦的第一个自主进出口订单，挖潜中亚市场；2001 年进入非洲、中东市场、2003 年进入东南亚、2009 年进入美国市场。至 2024年Q1-3 安琪酵母海外经销商数量已达 5846 家。

数据来源：观研天下数据中心整理

稳定的市场格局下，安琪酵母依然在不断建设海外产能。当前国内酵母增长阶段性趋缓，海外市场重要性更加凸显，安琪酵母已由出口贸易转型为海外建厂直接销售，有望加速中东、非洲、东南亚产能建设及市场开拓进度而扶摇直上。

安琪酵母海外产能建设情况

资料来源：观研天下整理（zlj）