一、黄金价格一路“狂飙”带动黄金饰品价格“热”，目前主流黄金品牌金饰价格均超过千元/克
进入2025年以来，黄金价格一路“狂飙”， 呈现"急涨-回调-再突破"的阶梯式上涨。截止到2025年4月21日，全球现货黄金突破3380美元/盎司，报价3380.095美元/盎司，涨幅1.6%，续刷历史新高。4月22日现货黄金强势突破3500美元/盎司大关（盘中最高3499.73美元），单月涨幅超12%。国内市场也紧随国际步伐。截止2025年4月21日，我国黄金期货价格现涨1.85%，首次突破800元/克，创造历史。随着金价的持续攀升，COMEX黄金期货在2024年实现了27%的涨幅，位列全球传统大类资产中的第二位。这使得黄金作为保值资产的吸引力进一步增强。
黄金价格的一路“狂飙”也让黄金饰品市场也“热闹”起来，主流黄金品牌金饰价格均超过千元/克。2024年4月21日，周六福的首饰金价均为1039元/克，老庙黄金金饰报价1038元/克，周生生（00116.HK）金饰为1034元/克。随后4月23号，周大福黄金价格1055元/克，老凤祥今日黄金价格1050元/克，老庙黄金今日价格1052元/克，菜百今日金价1018元/克，周六福黄金价格1055元/克，周大生黄金今日价格1055元/克，中国黄金今天价格1019元/克，周生生黄金报价1048元/克。
然而，高企的金价也对传统黄金饰品的零售市场造成了压力。数据显示，2024年全国黄金消费量同比下降了11.18%，其中黄金首饰的需求大幅下降，累计下降了27.53%。这种趋势表明，消费者在金价上涨时的购买力受到了明显压制。
二、供应端：金矿产量+回收金增长推动黄金供应总量增加
黄金饰品是指以黄金为主要原料制作的首饰。黄金是一种贵重金属，具有高密度和良好的延展性，常用于制作各种精美的饰品。黄金饰品的含金量可以从99%到99.99%不等，常见的有足金、千足金等。
2024年受益于金矿产量和回收金的增长，我国黄金供应总量的增长。产量方面：据中国黄金协会最新统计数据显示，2024年我国共生产黄金534吨，同比增长2.85%；原料产金377吨，比2023年增加2吨，同比增长0.56%；黄金矿产金完成298吨，有色副产金完成79吨。其中大型黄金集团境外矿山实现矿产金产量72吨，同比增长19.14%。
数据来源：中国黄金协会，观研天下整理
根据观研报告网发布的《中国黄金饰品行业现状深度研究与发展前景预测报告（2025-2032年）》显示，目前我国新一轮金矿找矿突破战略已取得新进展，三山岛、多龙、北衙等24座矿山深边部共新增资源量1570吨，辽宁盖州大东沟地区发现低品位、超大型金矿，预估资源量超1000吨；胶东地区世界第三大金矿集区地位进一步巩固，莱州西岭金矿成为我国最大单体金矿床，纱岭、海域金矿已攻克超深竖井建设多项难题，进入全面冲刺的关键阶段。
回收金方面：自2024年11月起，中国央行便开启持续增持黄金。最新数据显示，11月，我国增持黄金4.98吨；12月，增持规模进一步扩大至10.26吨。进入2025年1月，仍保持增持态势，当月增持黄金4.98吨，这意味着中国央行已连续3个月增持黄金储备。2024年，中国人民银行全年累计增持黄金44.17吨。截至2024年底，我国黄金储备为2279.57吨，位居全球第6位，黄金储备量再创历史新高。
数据来源：国家统计局，观研天下整理
三、需求端：是全球第二大黄金饰品消费市场，目前消费疲软、消费量大幅下滑
我国是全球第二大黄金饰品消费市场。有数据显示，2024年在全球黄金饰品消费市场中，中国大陆占据26%的市场份额，仅次于印度（30%）。
数据来源：公开数据，观研天下整理
但是与供应市场不断增长不同时是，消费市场似乎遭遇了一股“寒冬”，顾客数量减少，消费量大幅下滑。根据中国黄金协会发布的最新统计数据显示，2024年，我国黄金消费量985.31吨，同比下降9.58%。其中黄金首饰消费量却下降24.69%，仅为479吨，整体消费市场显得疲软。
数据来源：中国黄金协会，观研天下整理
数据来源：公开数据，观研天下整理
四、企业端：业绩普遍承压，传统金店面临强大竞争
如今，金价持续上涨，黄金消费市场降温，工艺、品牌等，均已无法调动消费者的购物冲动。在消费疲软下，黄金饰品上市公司的业绩普遍也承压。2024年除了老铺黄金营收净利双双暴增外，绝大多数传统金饰企业叫苦连天。对于业绩高增长的原因，公司在财报中表示，期内品牌影响力扩大，带来了同店营收持续增长，2024年公司同店收入增长率超过120.9%。
2024年度主要上市金饰企业业绩
| 企业名称 | 营业收入 | 同比增速 | 净利润 | 同比增速 |
| 老铺黄金 | 98.0亿元 | 166% | 14.7亿元 | 254% |
| 周大福 | 567.93亿元 | -20.5% | 19.5亿元 | -11.95% |
| 莱绅通灵 | 12.22亿元 | 66.81 | -1.84亿元 | 同比增亏 |
| 豫园股份 | 469.24亿元 | - 19.30% | 1.25亿元 | -93.81% |
| 老凤祥 | 567.93亿元 | -20.5% | 19.50亿元 | -11.95% |
| 梦金园 | 197.1亿元 | -2.5% | 1.89亿元 | - 17.8% |
资料来源：公司公告，观研天下整理
总体来说，不容忽视的是，在当前形势下，传统金店面临着强大竞争。一方面是黄金饰品消费疲软。在消费者眼中，黄金首饰不仅仅是一种装饰品，更被视为一种投资工具。然而，当金价上涨到一定程度时，部分预算有限的消费者可能会选择观望或转向价格更为亲民的珠宝选项。这种消费心理的变化直接导致了需求下降，给珠宝零售商的销售带来压力。
另一方面随着消费市场的多样化，传统金店面临着来自互联网品牌和新兴珠宝品牌的强大竞争。这些新品牌通常能以更低的价格、更为灵活的营销策略赢得消费者，传统金店则需要在股东、绩效和市场变革的压力下进行深度调整。在整个黄金价格高企的背景下，如何寻得出路，是每家珠宝企业亟待解决的课题。（WW）
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