我国证券咨询行业需求日益提升 一级市场头部效应不断加强

一、行业相关定义

证券投资咨询行业，简称证券咨询行业，是指由专门从事证券咨询业务的专营咨询机构，同时兼作证券投资咨询业务的兼营咨询机构和提供投资咨询业务的其他金融机构（主要指券商）组成的行业。

证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供有关资产管理、负债管理、风险管理、流动性管理、投资组合设计、估价等多种咨询服务，并直接或间接收取服务费用的活动。

二、行业市场发展情况

1、市场规模

根据观研报告网发布的《中国证券咨询行业发展深度分析与投资前景研究报告（2023-2030年）》显示，随着我国居民财富增长和证券市场发展，投资者投资理财服务需求不断深化，越来越多的个人投资者希望证券期货经营机构和其专业人员为其提供证券投资顾问服务时，不仅能为其提供投资建议，而且能为其提供账户管理服务，代理其执行账户投资或交易管理。但是按照现行《证券法》规定，证券投资咨询公司在开展投资咨询业务的过程中，还不能为投资者提供账户管理中的证券买卖操作服务。

近年来我国证券咨询行业市场规模保持稳定增长，2022年行业业务净收入即市场规模为59.74亿元，同比增长9.5%。具体如下：

资料来源：证监会，观研天下数据中心整理

2、供应情况

根据2023年6月最新资料显示，我国证券咨询企业为79家。截至2022年12月31日，券商从业人数达到35.43万。与2021年底相比，全行业从业人员净增1.34万名，同比增幅约为3.92%。从各家券商来看，2022年，有6家券商的从业人员数量超过万人，分别是中信证券、中信建投证券、广发证券、国信证券、国泰君安证券和银河证券。

资料来源：证监会，观研天下数据中心整理

在证券业发展迅速，竞争日益激烈的经济环境下，管理就是生产力。由于从业人员的素质参差不齐，我国目前证券投资咨询行业普遍存在管理水平低、缺乏管理理念以及管理制度不完善等管理粗放现象。公司的管理制度不完善，一方面体现在公司治理结构不健全，经营管理缺乏多方面的综合意见，往往是一个人说了算;另一方面体现在内部管理不够规范，对从业人员缺乏道德及业务培训，没有确切规定从业人员的权利与义务，导致一些从业人员做出违反道德的行为，缺乏业务上的专业知识，甚至出现从业人员擅自以公司名义开展业务，从事代客买卖活动，承诺收益等行为。

3、需求情况

随着投资工具种类日益丰富和投资渠道逐步拓宽，投资者对投资信息的及时性、专业性、准确性的要求也越来越高，这也进一步加速了证券咨询行业的发展。随着中国经济的迅猛发展和个人收入水平的提高，居民开始具有越来越成熟的投资观念，对投资理财的需求也日益提升。

2022年我国个人可投资资产规模已经达到291万亿元，近年来由于疫情、经济低迷等因素，居民储蓄不断上升，可投资资产规模增长较快。

资料来源：观研天下数据中心整理

投资者数量方面，2022年我国期末投资者数量也超过2亿，达到2.02亿。

资料来源：证监会，观研天下数据中心整理

三、行业细分市场

1、一级市场

一级市场业务的需求主要指投资银行、并购业务以及企业财务顾问的需求。不是中国的并购重组本身对咨询没有需求，而是中国的咨询业或投资银行业发育程度不够，以至于无法提供市场真正需要的专业服务。过去券商是将并购重组业务作为金融业务去做，做来做去离不开金融和财务上.的思维，因此一提并购重组就是借壳上市，实质上并购重组在中国总体经济转型的背景下，更是一种战略业务，是真正改善企业作为经济组织的系统能力。

对于一级市场的客户证券咨询企业把咨询业务的重点转向用管理咨询的能力协助上市公司完成战略重建和管理升级，用投资银行的能力协助上市公司进行业务、资产和债务的重组并进行相应的资源整合，最后完成对上市公司的管理再造和产业再生，为未来中国资本市场创造重大投资机会。

目前，一级市场的投融资环境挑战不断加大，头部效应也在加强。2022年全年国内共计发生了11252笔投融资交易，已披露的总计交易金额达到11899.71亿元人民币。每天国内大约发生30.82笔投融资交易，交易金额大约达到2.72亿元人民币。

资料来源：观研天下数据中心整理

2、二级市场

二级市场是指已发行的有价证券买卖流通的场所，是有价证券所有权转让的市场。它为证券持有者提供变现能力，在其需要现金时能够出卖证券得以兑现，并且使新的储蓄者有投资的机会。证券交易市场有证券交易所的场内交易和场外交易二种。交易中心则是证券交易所。证券公司是重要的金融中介机构，投资者通过它与证券市场交易所取得联系，具体交易则委托证券交易商、经纪人等代为办理。就二级市场而言，二级市场的证券咨询服务其包含运用投资分析报告，为特殊的顾客提供专业的理财业务；运用各种媒体，为顾客提供一些咨询业务；帮助顾客开展理财业务等。

2022年全球私募股权二级交易总额达1020亿美元，较2021年的1260亿美元降低约20%。全球证券市场持续低迷，叠加投资者对流动性的需求，促使LP（有限合伙人）、GP（普通合伙人）均积极寻求私募股权二级市场的退出，以致私募股权二级市场在2022年活跃度不减，创下史上第二高的交易量。

四、行业市场竞争

中国证券投资咨询行业中持牌机构主要有两类：一类是证券公司兼营投资咨询业务，为公司内部的各业务部门和公司外部的核心客户提供研究分析报告和技术支持。另一类是专职从事证券投资咨询业务的持牌机构，目前共有79家持牌机构。

中国证券投资咨询行业诞生于上世纪90年代初，以1992年1月16日注册成立的深圳新兰德证券投资咨询公司为标志，中国证券投资咨询行业大幕开启。资料显示，深圳新兰德前身为综合开发研究院（中国-深圳）旗下的《股市动态分析》杂志社和股份经济与证券市场研究所，最初由综合开发研究院发起投资，深圳证券登记公司、中国科技财务公司等入股组建而成。此后，中国证券咨询行业逐步发展壮大，在早期证券投资理念的普及与传播，投资者教育等方面发挥了重要的作用。

然而，伴随着券商研究所的崛起，证券咨询公司始终难以找到持续的经营模式。尤其是近些年来，证券投资咨询机构面临整体性的发展困境，整体生存状态趋于恶化，机构数量逐年减少，业务发展停滞不前，收入和利润持续下降，行业已经濒临全面亏损的境地。证券投资咨询机构的法定业务数量较少，且很难与证券公司竞争，尤其是证券公司往往采用与佣金捆绑甚至免费的方式提供投资咨询服务，咨询机构投资咨询业务难以找到可行的盈利模式，难以支撑可持续发展。与此同时，非法证券咨询机构的泛滥加之有牌照证券咨询机构服务质量的良莠不齐让很多投资者蒙受损失，也给行业带来了不少负面影响。

因此，为拓宽我国证券咨询业发展一是以试点的方式，推动部分证券投资咨询机构转型为资产管理等专业证券公司；二是适当拓宽证券投资咨询机构业务范围，将投资咨询范围不仅限于股票，逐步拓展到期货，乃至外汇和大宗商品等领域；三是促进证券投资咨询机构与证券公司间的深入合作，加大证券投资咨询业务与其它证券业务牌照的资源整合，进一步激发市场主体活力和内生发展动力。（WWTQ）