我国私募基金行业：违规私募出清不断加速 市场将从量的增长向质的发展迈进

1、我国私募基金概念及其主要类别情况

私募基金即私募股权基金，在我国私募基金是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。而私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的；私募基金投资的投资内容主要包括非上市公司股权或上市公司非公开交易股权两种。

类别来看，我国私募基金按照业务分类主要有四大类：私募证券基金、私募股权基金（PE）、创业投资基金（VC）、其他类别私募基金，其具体情况如下表所示：

我国我国私募基金主要类别情况

资料来源：公开资料整理

私募股权基金追求的不是股权收益，而是通过上市、管理层收购和并购等股权转让路径出售股权而获利。因此私募基金投资金额较大（证监会规定私募基金的投资者金额不能低于100万元），且信息披露要求低，保密性较强；另外私募基金投资的收益比公募基金要丰厚许多，同时其投资的风险也较大（因为私募基金可以投资房地产与有风险的企业）。

2、行业发展过程自下而上、自发孕育并逐渐规范化

私募基金最早起源于起源于19世纪末20世纪初的美国，那个时候的美国主要是通过私募基金来招募风险较大的石油、钢铁、铁路等新兴产业。与国外相比，我国的私募基金行业起步较晚，一直到20世纪末才开始萌芽并发展的，发展至今行业一共经历了三个阶段：早期萌芽阶段、快速发展阶段和规范发展阶段。而且，我国私募基金行业的发展是一个自下而上、自发孕育，最终得以规范化发展的过程。

20世纪90年代初期，伴随着改革开放国内出现了第一批拥有资本积累的个人和企业，国内资本市场也开始萌牙发展，且由于各项制度不尽完善，在一级市场和二级市场之间存在制度套利和股价操纵的空间，而当时的公募基金无法帮助投资者获取这部分收益，于是私募基金应运而生，随着后期中国加入了世界贸易组织，更加成熟私募基金业务传入中国，过年私募基金行业进一步萌芽发展；到2004年，深国投推出了我国首支证券类信托计划——深国投赤子之心集合资金信托计划，加上国内股市行情火热，而公募基金行业缺乏股权激励机制，因此许多优秀的公募基金管理人加入私募基金的行业，市场上出现第一波“公奔私”的潮流，此后“公奔私”热度持续不减，私募基金行业也得以进入快速发展；2014年正式以法律主体身份纳入监管视野，中基协成为中国私募基金行业的自律组织。随着中国证券投资基金业协会的成立，行业开启了规范发展新阶段。

资料来源：观研天下整理

3、私募基金管理人数量开始减少，违规私募出清加速

根据观研报告网发布的《中国私募基金行业发展趋势研究与未来投资分析报告（2023-2029年）》显示，近些年来，我国私募基金行业实现从无到有，从小到大，再到蓬勃发展。从2016年到2021年，国内存续私募基金管理人也呈现逐年递增态势发展，但是伴随着私募基金行业规范化发展时代的来临，其增长速度愈发缓慢，在2022年国内国内存续私募基金管理人甚至出现下降态势。根据数据显示，2021年我国存续私募基金管理人数量达24610家，较2020年增加49家，同比增长约为0.20%；但是到2022年末，协会登记的存续私募基金管理人下降至了23667家，较2021年同比下降3.83%。

资料来源：中国证券投资基金业协会、观研天下整理

国内存续私募基金管理人增长缓慢且开始出现下降态势，主要是受到行业监管政策趋于严格影响。2016年是行业规范化发展的重要节点，在该年中基协颁布多个监管文件，涉及私募基金内部控制、登记管理、信息披露、风险揭示等各个方面；2017年，证监会、国务院、中基协纷纷出台相关办法和条例，监管持续加码。此后行业继续加强加严监管，私募基金的监管格局、产品募资与业务模式等诸多方面都受到一定程度的影响。在此背景下，违规私募的出清不断加速，业内被中基协注册的私募管理人也愈来愈多。2018年至2022年被协会注销的私募数量分别为90、516、608、593和2217家，且在2022年，主动注销管理人数量为去年同期的2.2倍。

资料来源：中国证券投资基金业协会、观研天下整理

4、存续私募基金管理规模稳步增长且已突破20万亿元

当前我国私募基金现已是证券市场中的重要力量，尽管我国私募基金监管趋严，违规私募出清不断加速，私募基金管理人数开始减少，但是这也并未影响国内存续私募基金管理规模和数量不断增长的趋势。私募基金在满足居民财富管理需求的同时，对于促进创新资本形成，提升直接融资比重，支持科技创新和产业转型升级，也有非常重要的基础性、战略性作用，因此国家层面和各地政府对于行业仍是支持性态度，行业整体基本面向好。根据数据显示，2016年到2021年末，我国存续私募基金管理规模从11.1万亿元增长至19.78万亿元；数量则从46505只增长至124117只；而且截止2022年11月，存续私募基金管理规模已经突破20万亿元，数量也增长至142742只。

资料来源：中国证券投资基金业协会、观研天下整理

5、私募股权投资基金占比最大，政府类LP是其最大资金来源

我国私募基金管理规模结构来看，2022年1-11月，行业存续管理基金规模为20.01万亿元，其中私募股权投资基金规模10.93万亿元，占比约为54.6%；私募证券投资基金规模5.56万亿元，占比约为27.8%；创业投资基金规模2.81万亿元；占比约为14.0%。

资料来源：中国证券投资基金业协会、观研天下整理

当前私募股权投资基金仍是行业占比最大的类别，且从一级市场的出资结构来看，政府类LP仍然是国内私募股权投资基金最大的资金来源。根据数据显示，2022年人民币基金出资量LP类型中政府资金占比约为36.89%排名第一。且据悉在2022年政府引导基金、政府投融资平台等政府类LP共计出资私募股权投资基金1824只，累计出资总额逾3万亿元。

资料来源：公开资料整理

6、行业仍处于洗牌阶段，而市场将从量的增长向质的发展迈进

总体来看，现如今我国私募基金行业已经成为资产管理行业的一个重要组成部分，而且行业发展迅猛。然而，较发达国家而言，我国私募基金运行较晚，法律制度也不健全，一直处于金融监管的灰色地带。近些年来尽管行业监管趋于严格，逐步规范化发展，但是当前我国基金的含义、建立要求、组织形式、运行机制仍然模糊，没有明确的规定；而且目前国内私募基金的管理人员存在缺少专业知识，能力不足等问题，这也造成信息有漏洞等。因此行业也呈现了多而不精、大而不强、鱼龙混杂的局面。

当前我国私募基金行业仍处在“洗牌”阶段，尽管自2014年开始行业就进入了规范化发展，但是时至今日行业小、乱、散、差业态依旧明显，且业内还时有违法违规事件暴发。未来我国私募基金行业的法律制度及监管体系仍需要不断健全，且行业还需进一步加强私募基金本土化人才培养，以此促进行业向完全规范的方向发展。而未来随着行业的不断规范发展，国内私募基金行业将持续升级，市场也将从量的增长向质的发展迈进。（LQM）