一、矿产资本开支正处上行周期，资源品价格高位支撑矿山机械高景气
矿山机械是用于矿物开采、选矿及探矿作业的专用机械统称，涵盖采矿机械、选矿机械及探矿设备。矿山机械主要服务于冶金、煤炭、化工等基础工业领域，并在交通、水利等基建中广泛应用。
从全球有色金属勘查投资数据来看，过去几年受矿业公司融资难度持续加大影响，矿产勘查建设投资出现了一定下降。根据标普全球市场财智（S&P Global Market Intelligence）对勘查预算在 10 万美元以上的 2116 家矿业公司的调查统计，这些公司 2025 年有色金属勘查预算合计约 124 亿美元，较 2024 年下降 0.6%。2025 年全球矿业总投资近 1.5 万亿美元，其中关键矿产项目数占比超 1/6，投资规模达 4320 亿美元，较 2024 年略微下降。
但2026年以来，随着金属价格单边上扬（当前铜价、金价均处于历史高位），全球多家头部矿山企业宣布进一步提升资本开支,如必和必拓于2026年1 月上调了2026 年铜矿产量的指引，并提出正在为未来十年进行投资，拥有显著的铜增长管线，并有望在 2030 年代实现约 200 万吨的可归属（考虑权益比例）铜产量，在此背景下，矿山机械有望进入新一轮上行周期。
数据来源：观研天下数据中心整理
二、高壁垒下矿山机械龙头集聚效应凸显，中国企业迎出海放量机遇
根据观研报告网发布的《中国矿山机械行业发展趋势分析与未来投资预测报告（2026-2033年）》显示，矿山机械行业进入壁垒较高，尤其在追求经济性的设备大型化趋势中，市场培育了一批诸如卡特彼勒、安百拓、美卓等海外大市值且盈利能力强的矿山机械龙头企业。海外头部矿山机械企业整体营收、新签订单增速呈逐季度加速趋势，相比之下，国内矿山机械企业的体量还普遍较小，提升空间较大。
海外头部矿山机械企业整体营收、新签订单情况
| 时间 | 产量（万吨） |
| 山特维克 | 山特维克 25 年实现营业收入 122.89 亿美元，同比增长 5.61%。实现新签订单 130.81 亿美元，同比增长 10.78%。其中矿山板块 25 年实现营收 64.13 亿美元，同比增长 6.46%。实现新签订单 70.47 亿美元，同比增长 15.55%。 |
| 安百拓 | 安百拓 25 年实现营业收入 63.13 亿美元，同比增长 4.82%，实现新签订单 64.13 亿美元，同比增长 8.85%。安百拓设备板块 25 年新签订单 206.21 亿美元，同比增长 7.59%。 |
| 美卓 | 美卓 25 年实现营收 59.24 亿美元，同比增长 8.94%，实现新签订单 54.71 亿美元，同比增长 3.66%。美卓矿山板块 25 年收入占比约为 76%，实现收入 44.93 亿美元，同比增长 8.73%，实现新签订单 46.97 亿美元，同比增长 7.28%。 |
| 伟尔集团 | 伟尔集团 1H25 实现营业收入 15.52 亿美元，同比增长 1.63%，新签订单 16.93 亿美元，同比增长 10.81%。其中矿山板块 1H25 实现营收 11.23 亿美元，同比增长 2.18%，实现新签订单 12.37 亿美元，同比增长 7.85%，订单中设备、后市场同步出现增长，订单出货比达到 1.1。 |
| 富勒史密斯 | 富勒史密斯 25 年实现营收 22.13 亿美元，同比下降 3.06%，实现新签订单 22.79 亿美元，同比增长 2.46%。4Q25 富勒史密斯营收、订单均出现了加速增长，增速分别为 17.39%/30.88%。 |
资料来源：观研天下整理
随着中国矿企海外扩张加速，矿山机械迎来出海机遇，企业面临较好成长机会。2024年中国采矿业对外投资流量达到 212.6 亿美元，同比增长 115.21%，占到了当年流量总额的 11.1%，其中对外投资并购涉及 28 个项目共 65.6 亿美元。采矿业对外投资存量达到了 2486.01 亿美元，同比增长 28.47%。2025年中国矿山机械出口额达58.66 亿美元，同比增长 12.99%。
数据来源：观研天下数据中心整理
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三、电动化与无人化双轮驱动，国内矿山机械高端化破局路径清晰
全球矿山向绿色低碳、安全高效、少人化转型，电动化、无人化装备的全生命周期经济性持续凸显，相较传统燃油设备可显著降低能耗与运维成本、提升作业时长与设备利用率，叠加国内电池、线控底盘、智能调度等产业链成熟，国内矿山机械企业“破局”之路越发清晰：头部企业加快布局电动矿卡、无人运输、智能采掘等高端产品，推动产品结构向高附加值升级、国际市场竞争力提升。
1.电动化
电动矿卡可通过制动能量回收降低能耗，在空载上-重载下等工况下回收效率尤为突出。随着换电技术成熟，车辆可实现 3–5 分钟快速补能，有效减少停机时间、提升设备利用率；集中充电管理还能优化充电策略、延长电池寿命，并便于梯次利用与回收。近年来国内矿卡汽车积极布局电动矿卡产品，除纯电外也在积极探索增程式和氢燃料电池等多元化技术路线。
国内矿卡企业主要技术路线
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动力类型 |
代表企业 |
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纯电动 |
宇通矿卡、同力股份、徐工矿机、博雷顿、三一重工 |
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混合动力 |
柴油增程 |
同力股份、雷沃重工、临工重机 |
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甲醇增程 |
徐工矿机、跃薪智能 |
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油电混动 |
北方股份 |
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氢燃料电池—动力电池混动 |
北方股份 |
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氢燃料 |
徐工矿机、北方股份、中联矿机 |
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资料来源：观研天下整理
2.无人化
国外自 20 世纪 70 年代便启动无人驾驶矿卡技术研发，日本小松（KOMATSU）、美国卡特彼勒（CAT） 处于全球领先水平。国内无人驾驶矿卡虽起步较晚，但发展势头迅猛，行业已形成清晰的协作格局：以踏歌智行、慧拓智能、易控智驾、盟识科技、伯镭科技等科技企业为技术核心，联合北方股份、同力重工、临工集团、徐工集团、中国重汽、潍柴特车、三一重工等主机厂，共同推动露天矿无人驾驶矿卡的场景测试与规模化商业落地。
数据来源：观研天下数据中心整理
数据来源：观研天下数据中心整理（zlj）
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