【企业】宠物食品龙头企业盈利能力分析 当前收入来源以海外市场为主

宠物食品是专门为宠物、小动物提供的食品，介于人类食品与传统畜禽饲料之间的高档动物食品。按照宠物食品的用途宠物食品分为：宠物日粮、日粮伴侣、宠物保健食品、宠物零食、处方食品等等。

根据观研报告网发布的《中国宠物食品行业现状深度分析与未来投资研究报告（2022-2029年）》显示，进入21世纪，不断深化的国际化进程，我国宠物食品产业以每年高达30%~50%的发展速度迅速壮大。但当前国内宠物食品企业产品以出口为主。2021年中国宠物食品出口量为250万吨，出口金额达55亿美元

数据来源：观研天下整理

国内消费市场目前由国外品牌主导。2022年上半年我国宠物市场排名前三的分别为ROYAL CANIN、麦富迪Myfoodie、ProPlan冠能。

2022年上半年我国宠物食品品牌TOP10

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1、中宠股份

烟台中宠食品股份有限公司,创立于1998年,是全球宠物食品领域多元化品牌运营商,旗下有"Wanpy"、"ZEAL"、"Happy100"、"领先"、"KingKitty"等自主品牌,是一家具有规模化、专业化的高端宠物食品生产企业,产品销往日本、美国、加拿大、德国、英国、法国、澳大利亚、俄罗斯、韩国等全球60多个国家和地区,自主品牌销往全球55个国家和地区,在国内覆盖所有省级行政区域,线上线下全渠道布局,真正做到出口五大洲,年销十亿袋,是名副其实的全球宠物零食的领跑者。

当先中宠股份布局以国外市场为主，8月14日中宠股份公司发布 2022 年半年报，2022H1 实现总营收 15.90 亿元，同比增长26.42%，归母净利润 0.68 亿元，同比增长 12.62%。，其中境外收入为12.6亿人民币，收入比例达75.88%。

数据来源：公司半年报

从宠物食品分类来看，主粮是市场规模最大的品类，根据中国宠物行业白皮书，2021 年我国犬主粮市场占犬食品 68%，猫主粮占猫食品 71%。中宠股份立足于零食的优势，提出了“聚焦主粮”的发展战略。2022 年上半年，宠物主粮销售额为 1.45 亿元，同比增长 58.41% ；宠物零食销售 11.07 亿元（同比+20.51%）；宠物罐头销售 2.57 亿元（同比+31.57%）。我们认为，公司品类拓展卓有成效，主粮产品有望打开公司成长天花板。

2022年上半年中宠股份旗下产品收入占比

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近年，国内宠物经济快速发展，城镇化率提升、银发一族数量增加、Z 世代在宠物主中的占比提高等均为推动因素。2017-2021年间中宠股份的营业收入由10.15亿增长至28.82亿元。呈逐年增长趋势

2017-2021年中宠股份盈利情况

数据来源：公司年报

预计2022-2024年中宠股份营业收入为37.31/47.71/60.08 亿元，同比增长 29%/28%/26%；净利润 1.84/2.69/3.55 亿元，同比增长 59%/47%/32%。

数据来源：观研天下整理

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2、源飞宠物

温州源飞宠物玩具制品股份有限公司多年来专注于宠物用品和宠物零食的研发、生产和销售,主要产品包括宠物牵引用具、宠物注塑玩具等宠物用品,狗咬胶等宠物零食等。凭借高效、出色的产品设计和产业化能力、良好的产品质量和优质的客户资源,目前已成为国内规模较大的宠物用品制造商

从地区方面分析，2021年源飞宠物营业收入为10.69亿，同比增长75.71%，境外收入为10.29亿元收入占比达96.31。其中大部分收入来源于北美洲。

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2021年源飞宠物境外营业收入构成

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从产品分类来看，2021年源飞宠物旗下宠物零食品类亿元收入为3.526亿元，收入占比为32.99%。

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2021年源飞宠物旗下产品收入占比

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从2018-2021年源飞宠物公布的数据来看，公司盈利能力呈逐年上升趋势，营业收入由2018年的4.345亿元增长至2021年的10.69亿元。

2018-2021年源飞宠物盈利情况

数据来源：观研天下整理（YYJ）