全球抽水蓄能行业：中国进入量价齐升黄金发展期 头部企业集中态势显著

一、抽水蓄能在全球储能体系中占据绝对主导地位，中国市场发展空间仍较大

根据观研报告网发布的《中国抽水蓄能行业发展深度研究与投资前景分析报告（2026-2033年）》显示，抽水蓄能是当前技术最成熟、经济性最优、最具备大规模开发条件的绿色低碳灵活调节电源，凭借快速启动与高效响应特性，可高效平抑风电、光伏出力的间歇性与波动性，在提升新能源消纳水平、降低弃风弃光率方面发挥不可替代的作用。其工作机理具备典型的 “移峰填谷”优势：负荷低谷期利用富余新能源电力将水抽至上水库，实现电能向势能的转化存储；负荷高峰期通过放水发电满足用电需求，从而有效提升电网运行稳定性与调节能力。

作为现代智能电网与新型电力系统的核心支撑，抽水蓄能在全球储能体系中占据绝对主导地位。截至 2020 年底，全球抽水蓄能装机规模达 1.59 亿千瓦，占全球储能总装机比重高达 94%，行业地位稳固。从国际经验来看，发达国家均将抽水蓄能视为 “电力系统稳定器”，其中2024年日本、意大利、德国、法国抽水蓄能装机占本国电力总装机比重分别为9.1%、6.6%、3.8%、3.2%；而我国抽水蓄能装机在电力系统中的占比仍不足 2%，显著低于海外成熟市场。考虑到我国天然气资源相对匮乏、灵活调节电源供给缺口持续扩大，抽水蓄能作为规模化、长时程、低成本的主力调节资源，未来发展空间极为广阔。

数据来源：观研天下数据中心整理

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二、新能源出力波动大、调节能力不足矛盾突出，中国抽水蓄能行业有望进入量价齐升黄金发展期

我国新能源消纳治理具备清晰的政策演进脉络与阶段性特征。2018 年，国家发改委与国家能源局印发《清洁能源消纳行动计划（2018-2020 年）》，首次明确将弃电率限制在 5% 以内，政策落地成效显著，新能源利用效率大幅提升。但受新能源装机高速增长、区域供需错配等因素影响，2024 年以来弃电率有所回升，2025 年全国总体弃风率、弃光率分别达到 5.7%、5.2%，消纳压力重新显现。

受东西部电力供需格局失衡影响，新能源消纳呈现显著的区域分化特征。作为我国新能源核心开发基地，西北五省消纳形势尤为严峻，2025年新疆、西藏、青海弃风率分别为 9.0%、31.4%、7.2%，弃光率分别为 13.7%、35.1%、16.6%，局部地区弃电率远超全国平均水平，新能源消纳仍是制约行业高质量发展的核心瓶颈。

数据来源：观研天下数据中心整理

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中长期来看，我国新能源装机与用电侧峰谷差将持续扩大，消纳与稳定运行挑战加剧。预计 2030 年我国风电、光伏装机将突破 12 亿千瓦，全国电网最大峰谷差将超过 10 亿千瓦，新能源出力波动大、调节能力不足的矛盾将更加突出，“发得出、稳不住” 成为新型电力系统建设的核心痛点。加快布局抽水蓄能、火电灵活性改造、储能等灵活调节电源，填补峰谷调节缺口，已成为保障新能源大规模高比例并网、推动能源转型行稳致远的关键路径。

抽水蓄能作为当前最成熟、最具规模化潜力的调节电源，其建设提速已成为破解新能源消纳难题的重要抓手。截至 “十三五” 末，我国抽蓄装机规模仅为 3149 万千瓦，严重滞后于规划目标，调节资源短板突出。随着国家能源局《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035 年）》出台，行业发展目标明确、节奏显著加快：规划提出到 2025 年抽水蓄能投产总规模达到 6200 万千瓦以上，到 2030 年投产总规模达到 1.2 亿千瓦左右。2024 年我国抽蓄装机已达 5869 万千瓦，工程建设与投产进度持续提速，预计 “十五五” 期间新增装机仍将保持较快增长。对比 “十三五” 末不足 3000 万千瓦的装机水平，2030 年 1.2 亿千瓦的目标相当于再造 4 座三峡级别的 “储能水库”，抽水蓄能有望进入量价齐升的黄金发展期，成为支撑新型电力系统稳定运行的核心支柱。

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从 “量” 的维度，我国新能源大规模并网带来刚性调节需求，叠加 “十五五” 期间抽蓄装机规划目标明确、项目集中落地，行业迎来规模化建设浪潮，新增装机与在建规模持续高速增长，成长空间清晰可见。从 “价” 的维度，容量电价机制持续完善，新老项目收益模式进一步明确，成本回收与盈利预期趋于稳定；同时，电力市场化改革深化推动峰谷价差扩大，抽蓄通过移峰填谷获取的电量收益空间持续打开，盈利水平有望稳步提升。在装机放量、价格企稳、收益增厚的三重驱动下，抽水蓄能作为新型电力系统核心调节电源，将充分受益于能源转型红利，行业景气度持续上行。

三、华东、华北、南方区域抽水蓄能装机容量领先，行业头部集中态势显著

我国具备发展抽水蓄能的天然优势，资源禀赋得天独厚、站点分布广泛。我国幅员辽阔，地形起伏多样，山地、高原和丘陵约占陆地面积的 67%，为抽水蓄能电站开发提供了优质条件。从已投产装机区域分布看，华东区域规模领先，华北、南方区域紧随其后，呈现与负荷中心、新能源基地相匹配的布局特征。

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从企业竞争看，国内存量在运项目由国家电网、南方电网占据绝对主导地位。这一格局源于历史政策导向：2004 年国家发改委出台发改能源 71 号文，明确新建抽水蓄能项目由电网公司全资建设，71 号文前审批未定价项目由电网企业租赁经营，政策导向奠定两大电网长期主导投资运营的基础。截至 2024 年底，国家电网、南方电网控股抽蓄装机规模达 50.84GW，占全国总量比重高达 87%，行业头部集中态势显著，资源、项目与运营优势高度稳固。

数据来源：观研天下数据中心整理（zlj）