出版行业进入壁垒高企，传统图书零售步入红海，地方出版社谋求创新商业模式

1、高壁垒下，央国企出版集团普遍具备HALO资产属性

“HALO资产”，全称为“HeavyAssets&LowObsolescence”，即具备“重资产”、“低淘汰率”特质的企业资产类别，这一概念由投资机构Ritholtz的JoshBrown于2026年2月初首次提出。其中，“重资产”强调商业模式具有高准入壁垒（拥有长建设周期、强监管等特点），且较依赖实物资本；而“低淘汰率”则强调资产的经济功能跨越多个技术周期持续存在。在全球经济格局变化与AI等新兴技术发展驱动下，HALO资产框架开始重新审视具有稀缺性的资产价值。

根据观研报告网发布的《中国出版行业发展趋势研究与未来投资分析报告（2026-2033年）》显示，出版行业中，央企及地方国企出版集团均具备HALO资产属性。地方国企出版公司普遍拥有省内全网格覆盖的新华书店体系，对应直营网点、仓储物流、直营网点物业等重资产。其核心业务教材教辅出版发行涉及意识形态管控，政策端处于强监管状态，许可经营牌照壁垒较高（国家新闻出版署信息显示，出版端要求申请方具有教材培训等与教科书使用配套的可持续专业化服务能力；发行端要求出版物发行网点覆盖不少于当地70%的县（市、区），并具备教科书储备、调剂、添货、零售及售后服务能力）。该业务具备区域独家经营属性，下游受众K12在校学生需求刚性，可带来长周期高度稳定的现金流。

出版行业产业链是一个复杂且精细的系统，其涵盖范围极为广泛，从最起始的内容创作阶段，到编辑加工对内容进行深度打磨，再到印刷复制赋予内容实体形态，接着通过发行销售将产品推向市场，直至终端消费被读者购买阅读，这一全过程中各环节环环相扣，紧密相连，任何一个环节的变动都会对其他环节产生或大或小的影响。

资料来源：观研天下数据中心整理

上游部分，主要参与者包括著作权人，这其中既包含了辛勤创作内容的作者，他们凭借自身的才华与灵感产出原创文字作品，是整个出版行业内容的源头活水；也有版权代理机构，其作为专业的中介组织，在作者与出版企业之间牵线搭桥，帮助作者更好地维护自身版权权益，并将优质内容输送给合适的出版方。同时，印刷企业也是上游的关键组成部分，它们运用先进的印刷设备和专业的印刷技术，为出版环节提供不可或缺的印刷服务，从纸张的选择、排版的设计到油墨的印刷，每一个细节都关乎图书最终的呈现效果。

中游的出版企业处于核心地位，它们承担着选题策划的重任，需要精准把握市场动态和读者需求，挖掘出具有市场潜力和文化价值的选题。编辑加工环节更是需要编辑们凭借深厚的专业知识和敏锐的文字感知能力，对内容进行细致的梳理、校对、润色等工作，提升内容质量。获取书号这一流程也至关重要，书号如同图书的“身份证”，是合法出版的必备条件，出版企业需按照严格的规定和流程申请获取。

下游则包括各类发行渠道，传统的新华书店凭借其深厚的品牌底蕴和广泛的线下门店布局，一直以来都是图书发行的重要力量，为读者提供了面对面挑选和购买图书的场所；民营书店以其独特的选书视角和个性化的服务，在图书市场中占据了一席之地，满足了不同读者群体的多元化需求；随着互联网技术的飞速发展，电商平台迅速崛起，像当当网、京东图书等电商平台，以其便捷的购物方式、海量的图书资源和强大的物流配送体系，让线上发行渠道的重要性日益凸显，成为众多读者购买图书的首选途径。这些发行渠道最终通过零售终端，将图书销售给读者，完成整个出版产业链的闭环。

出版环节作为核心环节，由于其掌握着稀缺的内容资源和至关重要的出版资质，能够对整个出版流程进行把控，所以具有较高的附加值和较强的议价能力，在产业链的价值分配中占据着重要份额。发行环节作为连接出版企业和读者的关键桥梁，其重要性不言而喻，尤其是线上发行渠道的崛起，打破了传统发行模式的地域限制和时间限制，进一步拓宽了图书的销售范围和受众群体。而印刷环节由于技术门槛相对较低，市场竞争较为充分，导致其附加值相对较低，众多印刷企业需要通过不断提升印刷质量、优化成本控制等方式来在激烈的市场竞争中求得生存与发展。

在资质壁垒方面，出版环节实行极为严格的许可证制度。国家对出版行业进行严格监管，只有获得出版许可证的企业才被允许从事图书出版业务，这一高行政壁垒有效保障了出版行业的规范性和内容质量。发行环节虽然也需要相应的发行许可证，根据业务类型和规模的不同，有总发行许可证、批发许可证、零售许可证等区分，但相较于出版环节，其行政壁垒较低，这也使得发行环节的市场参与者更为多样化，市场竞争更为活跃。

地方国企出版集团核心业务具备较高准入门槛，构筑长期经营安全垫。地方国企出版集团从事业务中，具备较高准入门槛的行政许可业务为教材出版发行、评议教辅出版发行，以及党政理论读物发行。上述产品均关系公共教育利益或涉及意识形态安全，对于出版资质、内容审核、发行渠道到落地运营全链条，均设置了严苛的行政准入与规则，资质壁垒显著，市场化进入难度大，参与公司有限，也构筑了地方国企出版集团长期经营安全垫。

资料来源：司法部，新华书店协会，各省教育厅

2、地方出版社纷纷开辟新模式，传统图书进入红海市场阶段

出版公司门店地理位置优异，兼具文化属性与商业价值。以皖新传媒旗下新华书店门店为例，其在履行文化宣传与公共文化服务使命的同时，积极推动从传统图书卖场向复合文化空间的深度转型。旗下门店跳出单一图书零售局限，覆盖文化交流、亲子互动、科技体验等复合场景。另外，门店多数坐落于城市核心商圈地段，周边商业、政务、文教配套设施完善，客流较稳定充沛，兼具文化属性与商业价值。

2026 年 2 月 1 日开始实施的《全民阅读促进条例》鼓励地方积极创造阅读环境，支持实体书店发展，鼓励形式丰富多样的阅读推广活动，丰富全民阅读场景，出版公司有望在全民阅读的政策支持中充分受益，推进门店转型与坪效提升。近年来，出版公司进行线下空间改造，打造教育文化新业态，推进门店转型与坪效提升可期。出版公司针对线下闲置空间进行改造利用，打造AI自习室、研学基地、团建培训地点等教育文化新业态。

南方传媒旗下新华乐育推出新华乐育AI书房，结合新华教育服务平台教学数据，及链接正版教材、教辅、青少年读物优势，打造搭载AI督学机的“AI+全科服务+门店”解决方案及运营支持系统，并以“分渠道招商+代运营服务”的方式合作推进项目市场化发展。同时，核心产品AI督学机拥有AI智适应/同步学、阅读评价等核心功能，提供AI督学全维学习服务。

山东出版则为中小学生打造特色精品研学课程，并对旗下新华书店空间再利用，利用书店空间推动研学营地建设，承载相关学生研学需求，给予其优质研学文化体验。公司推出了“打卡齐鲁1号，畅游好客山东”系列长短线等产品，持续丰富全省产品供给体系。

中信出版旗下中信书店以“精选书店”、“精品咖啡馆”、“文化创意礼品店”、“资讯传播站”、“高端阅读俱乐部”及“文化沙龙”为落点，聚焦商旅、城市文化、潮流消费场景，提供情绪价值与文化体验。同时，公司积极拓展 B端、G 端服务场景，丰富教育培训、阅读体验、团建活动等业务供给，拓宽实体门店空间经营维度。

此外，当前国内出版企业加速推进AI布局，AI已成为行业发展重要底座。头部出版集团重点自研出版垂类大模型与智能平台，打造全流程数字化体系；地方出版集团搭建全域AI应用生态，落地智能编校、内容创作、新媒体营销等场景。

部分出版企业AI布局

资料来源：公开资料整理

教材教辅需求与义务教育、高中教育及升学考试体系深度绑定，具有较强刚性，是地方出版集团收入和现金流的重要来源。以凤凰出版传媒集团为例，其出版业务包括教材、教辅、一般图书、电子出版物等，子公司凤凰传媒是江苏省唯一具备教材、评议教辅发行资质的单位，体现地方出版集团在教材教辅领域的区域资质壁垒。

2025 年我国小学在校生约 10178.3 万人，初中在校生约 5509.3 万人；其中小学在校生仍保持在 1亿人以上，初中在校生较上年增加 123.1 万人，说明当前义务教育阶段仍具备较大的教材教辅需求基础。2025 年普通高中在校生约 3039.5 万人，较上年增加 117.22 万人，首次突破 3000 万人。高中阶段升学考试属性更强，对教辅、同步练习、试卷和复习资料需求具有较强支撑。

资料来源：国家统计局，观研天下数据中心整理

2025 年全国出生人口 792 万人，出生率 5.63‰，年末全国人口 140489 万人，较上年末减少 339 万人。低出生率将逐步向学前、小学、初中和高中阶段传导，影响未来教材教辅需求总量。教材教辅仍是出版行业现金流最稳定的基本盘，但长期增长逻辑将从“学生人数自然增长”转向“区域份额集中、内容质量提升、数字教辅和教育服务延伸”。

目前少儿出版仍是图书零售核心品类。2025年，中国零售图书市场中，服务青少年读者的图书类别占比超过一半，其中少儿图书码洋比重为 28.2%，教辅图书码洋比重为 28.4%；少儿图书仍是出版行业中体量最大的内容赛道之一。

资料来源：观研天下数据中心整理

2025 年国内图书零售市场整体码洋规模约 1104 亿元，码洋同比下降 2.24%，实洋同比下降 3.80%，整体图书零售市场仍处于深度调整阶段。

资料来源：中国出版协会，观研天下数据中心整理

相比教材教辅，大众出版刚性较弱、波动更大，因此更考验出版社的选题策划、作者资源、版权储备和品牌化运营能力。2025 年图书零售市场并非全面下行，而是结构分化明显；正增长类别主要集中在身心健康、技能提升、影视、技术及时政热点相关板块。当前大众消费者更倾向于为能够解决问题需求或具备强社交话题性的图书付费。

大众出版正增长类别

资料来源：公开资料整理

渠道方面，行业格局迎来重大变化，2025年内容电商首次超越传统渠道登顶，成为第一大销售渠道内容电商渠道占比达40.53%，标志着市场全面进入“内容驱动”的新阶段。

资料来源：北京开卷，观研天下数据中心整理（YM）