一、热裂解是橡胶资源实现循环利用重要途径，景气逻辑高度绑定原油化工品价格
根据观研报告网发布的《中国热裂解行业发展现状分析与投资前景预测报告（2026-2033年）》显示，热裂解是橡胶资源实现循环利用的重要途径。热裂解是对废橡胶进行深加工、实现产业价值提升的重要路径之一。它是在无氧或者微氧、450℃~600℃条件下，将废旧轮胎、胶管、输送带等废橡胶分解为裂解油、炭黑、钢丝、不凝气的资源化技术，可实现废橡胶全组分高值化利用。热裂解行业分为两大独立赛道，景气逻辑高度绑定原油化工品价格。
热裂解行业两大景气赛道
| 赛道 | 简介 |
| 石化蒸汽热裂解（油头 / 气头制烯烃） | 以石脑油、乙烷、丙烷为原料，裂解产出乙烯、丙烯、PX 等基础化工品，是塑料、化纤、新材料源头，盈利核心指标为裂解价差（产品销售收入 - 原料成本）。分为石脑油裂解（国内主流）、乙烷轻烃裂解（成本优势路线）。 |
| 固废资源化热裂解（废橡胶 / 废塑料 / 油泥） | 以废旧轮胎、工业废橡胶、废塑料、含油污泥、危废为原料，产出裂解油、再生炭黑、钢丝、可燃燃气；原料多为固废，企业可同步收取处置费，产物对标原油产业链商品定价，高油价周期盈利弹性极强。 |
资料来源：观研天下整理
近期受中东地缘冲突扰动、全球原油供给收缩影响，国际原油价格持续走高，带动石脑油、乙烯、丙烯、炭黑、燃料油等全链条基础化工品同步涨价，上下游价差持续修复，从传统石化蒸汽裂解、轻烃裂解，到固废资源化热裂解两大赛道同步迎来景气改善，为整个热裂解行业注入强劲增长动力，行业开工率、企业盈利、设备投资、资源化需求全面回暖。
二、我国废塑料供给充足、回收瓶颈凸显，为热裂解行业创造广阔应用空间
我国废塑料供给充足、回收瓶颈凸显，为热裂解行业创造了广阔应用空间。我国是塑料生产大国，每年废塑料产生量约 6000 万吨以上，热裂解原料供给充足稳定。同时，废塑料回收瓶颈凸显，2020–2024年我国废塑料回收量虽从约 1600 万吨稳步增长至近 2000 万吨，但增速在 2021 年达到约 19%的峰值后持续回落，近年已降至 2%–6%的低位，反映出传统物理回收模式受限于分拣成本等因素，已难以进一步提升回收效率，尤其是 PP/PE 混合废塑料、低值污染料等难回收料缺口显著。大量未被回收的废塑料形成持续增长的存量污染源，使得技术转型成为核心驱动力，有望带动热裂解等新型资源化技术的落地需求加速释放。
数据来源：观研天下数据中心整理
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在固废的处置方式中，热裂解技术作为近年来有机废弃物处理领域的新兴高效方法，是实现有机废弃物无害化、减量化、资源化协同处置的关键路径之一。区别于填埋（占用土地、污染土壤）、焚烧（产生二噁英、碳排放高）等传统方式，热裂解技术具备无害化、减量化、资源化三重优势，可将有机废弃物高效率转化为裂解油、炭黑、钢丝/燃气等高价值产物，实现“变废为宝”的闭环循环。在国家环保监管趋严的大背景下，发展热裂解技术成为必然选择。
主要废弃物处置方式对比
| 对比维度 | 填埋 | 焚烧 | 热裂解 |
| 资源化率 | 极低（生活垃圾自然降解，基本无回收） | 低（回收一部分热能，彻底分解有机物，无法回收油品、炭黑等） | 高（燃料油得率 43-48%；炭黑得率 32-36%；可燃气得率 8-12%；钢丝得率 11-13%；余热利用率 > 90%，可实现废轮胎资源的 100% 利用） |
| 环保性 | 低（填埋过程中会产生恶臭物质、高浓度渗滤液和温室气体） | 中（可彻底分解有害有机物，但会产生具有较强的毒性和致癌特性的二噁英） | 高（无有毒气体二噁英生成；无废水、废气、废渣产生） |
| 适用原料 | 几乎所有形态和性质的固态废物 | 要求焚烧对象具备一定热值 | 废轮胎、废塑料、污油泥、有机危废、医疗废弃物、油漆渣、生物质、金属矿尾矿等 30 余种 |
| 政策导向 | 限制和逐步淘汰的技术政策 | 排放标准趋严 | 废轮胎等热解技术及装备明确列入鼓励类；国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录重点推广 |
| 技术门槛与成熟度 | 低 (技术成熟，但属于落后产能) | 中（技术成熟，但尾气处理系统复杂，运营要求高） | 高（需解决物料结焦、动态密封、产物聚合、恒温控制四大行业难题） |
资料来源：观研天下整理
三、我国热裂解行业迈入规模化、连续化、规范化转型关键窗口期，市场格局在四大力量共振下加速重构
2025年我国热裂解行业共处理废橡胶约450万吨，其中连续式生产线占比从2024年的35%升至42%，单线最大年处理能力达10万吨。数据表明，我国热裂解产业正迈入规模化、连续化、规范化深度转型的关键窗口期，行业格局在政策、市场、技术、环保四大核心驱动力共振下加速重构，彻底扭转早年粗放式 “土炼油” 带来的高污染、低附加值、不合规低端产业形象。
数据来源：观研天下数据中心整理
政策端，国家循环经济、双碳及固废资源化系列文件持续落地，明确将连续化热裂解列为废轮胎、废橡胶高值化利用主推路线，同步收紧小型间歇式落后装置环保准入门槛，倒逼低端零散产能加速出清；市场端，原油及裂解油、再生炭黑价格持续上行，大幅抬升资源化项目盈利空间，规模化连续产线凭借稳定出油率、高纯度再生炭黑产出，经济效益显著优于间歇炉；技术端，国内成套热裂解装备实现自动化、高端化迭代升级，连续化反应器、密闭烟气净化、在线催化提纯等成熟工艺规模化落地，物料进料、热解反应、产物分离全程无人值守管控，资源回收效率与污染物减排水平大幅提升；环保端，常态化严格环保督查推进，无组织排放、简易间歇式小厂持续清退，合规连续化头部企业持续收获增量订单与原料资源。
我国热裂解行业相关政策
| 发布时间 | 政策名称 | 核心内容 |
| 2024 年 | 《绿色低碳转型产业指导目录 (2024 年版)》 | 明确规定废轮胎热解应采用连续自动化生产装备，催生大规模设备更新需求，推动行业技术升级 |
| 2024 年 | 《产业结构调整指导目录（2024 年本）》 | 废旧橡胶、废塑料连续热裂解资源化装备归入鼓励类 |
| 2022 年 | 《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录（2022 年版）》 | 为废轮胎热裂解企业提供税收优惠政策，从政策、行业发展和税收优惠等多方面推动连续化废轮胎裂解技术及装备的发展 |
| 2021 年 | 《“十四五” 工业绿色发展规划》 | 鼓励废塑料化学循环利用，并鼓励低值废塑料热裂解等技术推广应用 |
| 2020 年 | 《废旧轮胎综合利用行业规范条件（2020 年本）》 | 鼓励采用连续化密闭裂解工艺装备处置废旧轮胎，严禁新建间歇式土法炼油类废旧轮胎裂解装置 |
资料来源：观研天下整理
四、恒誉环保双线布局稳坐龙头，我国热裂解行业头部集中趋势加剧
2025年我国热裂解行业CR5达 68.4%，头部集中趋势加剧。其中恒誉环保为国内连续式裂解装备技术龙头，具备完整成套设备研发、项目运营能力，设备通过欧盟国际认证，海内外项目落地案例丰富；其余头部企业聚焦装备制造或项目运营单一环节，技术、全流程配套能力弱于龙头。
根据数据，2025年恒誉环保实现营业收入2.95亿元，同比增长90.67%；归母净利润3343.44万元，同比增长91.91%；扣非净利润3091.45万元，同比增长123.46%；恒誉环保正从“高端装备销售”向“装备+项目运营+产品销售”一体化模式转型，2026年净利目标同比增长104.14%，业绩进入高增长通道。
数据来源：观研天下数据中心整理
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数据来源：观研天下数据中心整理（zlj）
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