前言：在“碳达峰、碳中和”的大背景下，垃圾焚烧处理成为解决“垃圾围城”问题的重要手段，也成为创造清洁电力资源的主要方式之一。2020年我国垃圾焚烧发电市场规模接近1000亿元，2021年以来，垃圾焚烧发电市场规模有所下降，但随着相关政策出台，我国垃圾焚烧发电市场将逐渐回温。
经过十几年的高速发展，2021年以来，我国垃圾焚烧发电行业已相对成熟，随着政府对垃圾焚烧发电项目的补贴政策进行了调整，行业发展从市场驱动逐渐转向以运营管理为主导，告别“跑马圈地”时代，转而进入高效运营和成本优化阶段。
一、垃圾焚烧发电对城市垃圾管理和能源回收具有重要意义
根据观研报告网发布的《中国垃圾焚烧发电行业现状深度分析与发展前景研究报告（2025-2032年）》显示，垃圾焚烧发电是一种先进的废物处理方法，通过将城市垃圾在高温下进行热处理，有效转换垃圾中的化学能为电能。这一过程不仅减少了垃圾的体积和重量，而且产生了可用的能源，对于城市垃圾管理和能源回收具有重要意义。
随着中国经济蓬勃发展和居民消费水平提高，城市生活垃圾产量和清运量大幅增长。根据数据，我国每年产生近10亿吨垃圾,其中生活垃圾产生量约为4亿吨。2023年我国城市生活垃圾清运量已超26000万吨。在“碳达峰、碳中和”的大背景下，垃圾焚烧处理成为解决“垃圾围城”问题的重要手段，也成为创造清洁电力资源的主要方式之一。
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二、相关政策出台，我国垃圾焚烧发电市场将逐渐回温
2020年我国垃圾焚烧发电市场规模接近1000亿元，2021年以来，垃圾焚烧发电市场规模有所下降，但随着相关政策出台，我国垃圾焚烧发电市场将逐渐回温。国家发改委和住建部联合印发的《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》垃圾焚烧发电行业的发展提供了明确的指导和目标。根据规划，到2025年底，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力需达到每日80万吨左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占比约为65%。这一规划的发布，明确了垃圾焚烧发电行业的市场增量空间，预计2022-2025年我国垃圾焚烧发电市场规模由704亿元增长至783亿元。
我国垃圾焚烧发电行业相关政策
| 时间 | 政策 | 发布部门 | 主要内容 |
| 2020.01 | 《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》 | 财政部、发展改革委、能源局 | 以收定支，合理确定新增补贴项目规模 |
| 2020.01 | 《可再生能源电价附加资金管理办法》 | 财政部 国家发展改革委 国家能源局 | 新增项目由财政部根据补助资金年度增收水平、技术进步和行业发展等情况，合理确定补助资金当年支持的新增可再生能源发电项目补贴总额;存量项目需符合国家能源主管部门要求，按照规模管理的需纳入年度建设规模管理范围，并按流程经电网企业审核后纳入补助项目清单。 |
| 2020.03 | 《关于开展可再生能源发电补贴项目清单审核有关工作的通知》 | 财政部 | 此前由财政部、国家发展改革委、国家能源局发文公布的第一批至第七批可再生能源电价附加补助目录内的可再生能源发电项目，由电网企业对相关信息进行审核后，直接纳入补贴清单 |
| 2020.04 | 《关于有序推进新增垃圾焚烧发电项目建设有关事项的通知》(征求意见稿) | 国家发改委 | 2020年1月20日后并网发电的生活垃圾焚烧发电项目为新增项目，国家按照以收定支的原则，通过可再生能源发展基金继续予以，2020年1月20日前并网发电的相关项目为存量项目;财政部根据可再生能源电价附加补助资金年度增收水平等情况，确定补助资金当年支持的新增项目补贴总额;未纳入专项规划的垃圾焚烧发电项目，所需补贴资金原则上由项目所在省(区、市)负责解决 |
| 2020.09 | 《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》 | 国家发展改革委、财政部、国家能源局 | 纳入规则按项目全部机组并网时间先后次序排序，并网时间早者优先，直至入选项目所需补贴总额达到2020年中央新增补贴资金额度15亿元为止 |
| 2021.05 | 《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》 | 国家发展改革委 | 到2025年底，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力需达到每日80万吨左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占比约为65%。 |
| 2020.09 | 《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》有关事项的补充通知 | 国家发展改革委、财政部、国家能源局 | 项目全生命周期补贴电量=项目容量x项目全生命周期合理利用小时数，按合理利用小时数核定可再生能源发电项目中央财政补贴资金额度。生物质发电项目，包括农林生物质发电、垃圾焚烧发电和沼气发电项目，全生命周期合理利用小时数为82500小时，所发电量超过全生命周期补贴电量部分，不再享受中央财政补贴资金。自并网之日起满15年后，无论项目是否达到全生命周期补贴电量,不再享受中央财政补贴资金，核发绿证准许参与绿证交易 |
| 2021.08 | 《2021年生物质发电项目建设工作方案》 | 国家发展改革委、财政部、国家能源局 | 一是中央补贴资金安排，2021年生物质发电中央补贴资金总额为25亿元，用于安排非竞争配置项目的中央补贴资金20亿元;用于安排竞争配置项目的中央补贴资金5亿元。二是央地分担规则，2020年9月11日前全部机组并网项目的补贴资金全部由中央承损、2020年9(含)以后全部机组并网项目的补贴资金实行央地分担。 |
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三、我国垃圾焚烧发电告别“跑马圈地”时代，转而聚焦于存量项目高效运营和成本优化
我国垃圾焚烧发电起步于20世纪80年代，探索初期，国内对国外先进的焚烧设备和技术依赖度极高，但由于高成本和国内外垃圾成分差异，导致进口设备在国内应用效果并不理想，促使国内对垃圾焚烧设备国产化的追求。2006-2020年，随着政府对生物质发电项目实行了政府定价和补贴政策，垃圾焚烧设备国产化快速推进。经过十几年的高速发展，2021年以来，我国垃圾焚烧发电行业已相对成熟，随着政府对垃圾焚烧发电项目的补贴政策进行了调整，行业发展从市场驱动逐渐转向以运营管理为主导，告别“跑马圈地”时代，转而聚焦于存量项目的高效运营和成本优化。
以永兴股份为例，永兴股份在运垃圾焚烧产能 3.2 万吨/日，其中 3 万吨位于广州（占比94%），剩余产能位于雷州和邵东。永兴股份垃圾焚烧项目产能利用率尚处于爬坡阶段， 2023-2024 年产能利用率分别约为70.9%和79.3%（假设运行天数为 365 天）。产能利用率较低导致毛利率较低，永兴股份计划持续通过掺烧陈腐垃圾、固废垃圾等提高产能利用率和利润增量。
数据来源：观研天下数据中心整理
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复挖陈腐垃圾给永兴股份带来的利润增量测算
| 项目 | 电费不考虑补贴 | 电费考虑补贴 | 备注 |
| 公司当前产能(万吨/日) | 3.2 | 3.2 | 截至2024年底 |
| 垃圾处理量(万吨) | 928.6 | 928.560 | 2024年数据 |
| 陈腐垃圾增量(万吨) | 100 | 100 | - |
| 产能利用率 | 88.00% | 88.00% | 假设运作时间365天 |
| 吨发(kwh/吨) | 525 | 525 | 2024年数据 |
| 存量项目垃圾处理费(元/吨) | 146.75 | 146.75 | - |
| 陈腐垃圾处理费(元/吨) | 160 | 160 | - |
| 单吨付现成本(元/吨) | 120 | 120 | 人工等 |
| 假设费用率 | 10% | 10% | - |
| 陈腐垃圾燃烧带来的收入增量(亿元) | 3.09 | 3.58 | - |
| 一—垃圾处理费 | 1.5 | 1.5 | 增值税率 6% |
| ——标杆电费收入 | 1.6 | 1.6 | 增值税率 13% |
| ——补贴电费收入 | 0.5 | - | - |
| 2024年的营业收入(亿元) | 37.65 | 37.65 | - |
| 收入增量比例 | 8.00% | 9% | - |
| 陈腐垃圾燃烧带来的毛利增量(亿元) | 1.89 | 2.38 | - |
| 2024年的毛利(亿元) | 15.76 | 16.76 | - |
| 毛利增量比例 | 12.00% | 14.20% | - |
| 陈腐垃圾燃烧带来的利润增量(亿元) | 1.27 | 1.6 | 假设所得税率25% |
| 2024年净利润(亿元) | 8.21 | 9.21 | - |
| 利润增量比例 | 16.00% | 17% | - |
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